Die EU-Verordnung „Markets in Crypto-Assets” (MiCA) erreicht heute am 1. Juli ihre letzte Frist. Zugelassene Börsen nehmen den Stablecoin USDT von Tether von ihren Plattformen. Circle übernimmt die Lücke.

Die Spaltung verläuft klar entlang der regulatorischen Vorgaben. Ein Herausgeber hat jahrelang auf dieses Datum hingearbeitet. Der andere Herausgeber war der Ansicht, die europäischen Vorgaben seien die Kosten für die Einhaltung nicht wert.

Warum Circle in Europa die Führung übernimmt

Circle hat sich Jahre im Voraus auf diesen Moment eingestellt. Das Unternehmen hat die MiCA-Konformität sowohl für USDC als auch für seinen eurobasierten EURC erreicht. Unter den zehn größten Stablecoins nach Marktkapitalisierung ist Circle der einzige Herausgeber, der diese Anforderungen erfüllt.

Tether hat nie eine Genehmigung für E-Geld-Token beantragt, wie sie von MiCA verlangt wird. Damit ist der Stablecoin USDT von Tether im Wert von rund 185 Milliarden USD nun von ausgeschlossen.

Die Entscheidung von Tether war kein Versehen. CEO Paolo Ardoino hat die Position des Unternehmens öffentlich verteidigt und erklärt, dass die MiCA-Vorgabe, 60 % der Reserven von E-Geld-Token in europäischen Bankeinlagen zu halten, ein eigenes Risiko birgt. Statt das Reserve-Modell umzustrukturieren, um die Vorgaben zu erfüllen, setzt das Management von Tether den Fokus weiterhin auf Märkte außerhalb der EU.

Der Zeitpunkt verschafft Circle einen deutlichen Vorteil. Einen Tag vor Ablauf der Frist bestätigte BNY (Bank of New York Mellon), dass USDC der erste Stablecoin auf der Digital Asset Custody Plattform ist.

Institutionelle Kunden können dort jetzt USDC speichern, übertragen, minten und verbrennen. Die Kombination aus der Entwicklung auf den EU-Börsen und dieser Nachricht bedeutet für Circle regulatorische Anerkennung auf zwei Kontinenten in derselben Woche.

Eine Unternehmensgeschichte, nicht nur eine Frage der Regulierung

Die Auswirkungen gehen weit über Stablecoins hinaus. Von etwa 1.200 virtuellen Vermögenswert-Unternehmen mit nationaler Registrierung vor MiCA haben nur rund 210 die erhalten, was einer Umwandlungsrate von etwa 17 % entspricht.

Wichtiger ist aber, worauf Circle jahrelang hingearbeitet hat. Regulierte Plattformen dürfen ihre Liquidität nicht mehr über USDT abwickeln, Circle ist bereit, die Nachfrage zu übernehmen. Tether könnte eines Tages eine Genehmigung anstreben, doch aktuell deutet nichts darauf hin.

Die eigentliche Bewährungsprobe kommt in den nächsten Wochen: Es wird sich zeigen, wie viel Handelsvolumen in der EU tatsächlich zu USDC wechselt.