- von Prerna Bedi und Joanna Plucinska und Alessandro Parodi

Die Aktien von easyJet LSE:EZJ erreichten am Montag ein Vierjahreshoch, nachdem die britische Billigfluggesellschaft einer Übernahme durch den US-Investor Castlelake im Bewertung von 5,5 Milliarden Pfund (7,34 Milliarden US-Dollar) grundsätzlich zugestimmt hatte, obwohl die Vorsicht hinsichtlich regulatorischer Hürden die Kursgewinne begrenzte.

EasyJet erklärte am Sonntag, man sei offen für das verbesserte Angebot von Castlelake in Höhe von 6,90 £ pro Aktie – ein deutlicher Sprung gegenüber dem Eröffnungsangebot des US-Unternehmens von 5,60 £ –, was darauf hindeutet, dass die langwierigen Verhandlungen schließlich dazu führen könnten, dass die in London notierte Fluggesellschaft von der Börse genommen wird.

Als Ausdruck einer gewissen Skepsis der Anleger gegenüber dem Deal notierte die Aktie jedoch bei 6,14 £ – ein Anstieg um mehr als 9 Prozent, aber immer noch deutlich unter dem Angebotspreis –, wobei die europäischen Beteiligungsvorschriften, wonach Fluggesellschaften, die in der EU tätig sind, mehrheitlich in EU-Besitz sein müssen, im Fokus standen.

„Es ist eine schwierige Situation“, sagte Nick Longhurst, Portfoliomanager für Europa beim Investmenthaus Marathon Asset Management, und fügte hinzu, dass der Verwaltungsrat zwar die EU-Vorgaben berücksichtigt habe, aber weiterhin Fragen zur Finanzierung und Kontrolle offen seien.

„Es wird gehandelt sich um eine Fluggesellschaft, die sowohl nach britischen als auch nach europäischen Vorschriften operiert und daher mehrheitlich im Besitz von EU-Unternehmen oder -Personen sein und von diesen kontrolliert werden muss – was beim Bieter Castlelake nicht der Fall ist.“

Der Deal unterstreicht, wie eine Reihe von Krisen in Europa – darunter der russische Einmarsch in die Ukraine, die COVID-19-Pandemie und der Iran-Krieg () in diesem Jahr – die Fluggesellschaften hart getroffen haben und einige Carrier ins Visier von Investoren für Übernahmen gerückt sind.

Fluggesellschaften weltweit haben mit der Last der explodierenden Kerosinpreise zu kämpfen und müssen Verluste im Zusammenhang mit dem Konflikt hinnehmen. Analysten gehen davon aus, dass es infolge der geopolitischen Unsicherheit zu weiteren Konsolidierungen und Insolvenzen kommen wird.

Zunächst hatte easyJet erklärt, die Vorschläge von Castlelake seien angesichts des allgemeinen globalen Kontexts „äußerst opportunistisch“. Die Aktie hat jedoch um mehr als 50 Prozent zugelegt, seit das Interesse von Castlelake Ende Mai öffentlich wurde.

DEAL MUSS „KOMPLEXE“ EU-EIGENTUMSVORSCHRIFTEN BERÜCKSICHTIGEN

Das am Sonntag von easyJet veröffentlichte Angebot war bereits das fünfte Angebot von Castlelake für die Fluggesellschaft und lag um fast 24 Prozent über dem Schlusskurs von easyJet am Freitag. Es liegt nahe an dem Preis von 7 £, auf den einige Investoren Berichten zufolge bestanden hatten, nachdem die vier vorherigen Vorschläge von Castlelake abgelehnt worden waren.

Der Luftfahrtanalyst John Strickland erklärte, der Aktienkurs spiegele die Herausforderungen wider, denen alle Fluggesellschaften angesichts „höherer Treibstoffpreise und der Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg“ gegenüberstünden.

Er sah keine kartellrechtlichen Probleme, wies jedoch auf die Eigentumsvorschriften der Europäischen Union hin, wonach Fluggesellschaften, die in der Union tätig sind, mehrheitlich im Besitz von EU-Bürgern sein und von diesen kontrolliert werden müssen.

„Die EU-Vorschriften zu Eigentumsverhältnissen und Kontrolle sind komplex, und es ist noch nicht ganz klar, wie dies gelöst werden soll“, sagte er.

Ein Aktionär, der anonym bleiben wollte, merkte an, dass das aktuelle Kursniveau darauf hindeute, dass der Markt eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 30 Prozent einpreise, dass die Transaktion scheitern könnte.

Analysten von JPMorgan äußerten zudem Bedenken darüber, wie der auf die Luftfahrt spezialisierte Kreditgeber Castlelake und easyJet die EU-Eigentumsvorschriften erfüllen und sich auf eine Struktur einigen würden, wobei auch die Haltung des Gründers und Großaktionärs Stelios Haji-Ioannou unklar sei.

EasyJet teilte am Sonntag mit, dass Castlelake sich verpflichtet habe, sich nach besten Kräften um die Erlangung der behördlichen Genehmigungen zu bemühen. Haji-Ioannou lehnte am Montag eine Stellungnahme ab.

Castlelake hatte zuvor erklärt, dass es 49 Prozent der Anteile an der Bietergesellschaft halten werde, während der Rest von zwei EU-Bürgern – dem ehemaligen Chief Operating Officer von easyJet, Peter Bellew, und dem erfahrenen Branchenmanager Mark Breen – gehalten werde.

WIRD CASTLELAKE EASYJET IN KLARERE GEWÄSSER FÜHREN?

JPMorgan wies zudem darauf hin, dass die Zustimmung der Aktionäre nicht garantiert sei und die Möglichkeit eines Gegenangebots oder des Erwerbs von Teilen von easyJet durch andere Fluggesellschaften weiterhin bestehe.

„Obwohl es sich um einen ordentlichen Aufschlag gegenüber dem schwachen Kursverlauf der letzten Jahre wird gehandelt, stellt dies immer noch einen erheblichen Abschlag gegenüber dem Aktienkurs der späten 2010er Jahre dar“, sagte Chris Beauchamp, Chefmarktanalyst bei der Handelsplattform IG.

„(. Es ist) ein Zeichen dafür, wie dringend easyJet jemanden braucht, der das Ruder übernimmt und einen erfolgreicheren Kurs einschlägt.“

EasyJet bedient Strecken in 38 europäischen Ländern und setzt 355 Flugzeuge auf mehr als 1.200 Strecken ein. Seit der COVID-19-Pandemie hat das Unternehmen Schwierigkeiten, sich zu erholen, obwohl sein Pauschalreisegeschäft und die effiziente Airbus-Flotte Lichtblicke darstellen.

Castlelake muss sein Angebot bis zum 3. August formalisieren oder gemäß den britischen Übernahmeregeln davon zurücktreten. Der potenzielle Deal zur Privatisierung umfasst auch eine teilweise Eigenkapitalalternative.

Der Luftfahrtanalyst James Halstead sagte, das Angebot erscheine als „fairer Preis“, vorausgesetzt, easyJet erreiche seine mittelfristigen Gewinnziele. Castlelake könnte dem Unternehmen helfen, seine Leistung zu steigern.

„Nichts ist sicher, aber ich halte es für sehr wahrscheinlich, dass der Deal zustande kommt“, sagte er.

(1 Dollar = 0,7496 £)