Der Vorsitzende der US-Notenbank, Kevin Warsh, erklärte am Mittwoch, dass er zwar nach wie vor der Ansicht sei , dass die Bilanzsumme der Zentralbank reduziert werden müsse, dass jedoch jede nennenswerte WDHLG der Politik in dieser Angelegenheit Zeit brauche und sorgfältig kommuniziert werde.

„Entscheidungen werden öffentlich gründlich erörtert, gut verständlich sein und erst umgesetzt, wenn die Finanzmärkte verstanden haben, worum es dabei geht“, sagte Warsh bei einer Veranstaltung der Europäischen Zentralbank in Sintra, Portugal.

„Wir haben etwa 18 Jahre gebraucht, um zu dieser großen Bilanz zu gelangen, die – meiner subjektiven Ansicht nach – an Fiskalpolitik grenzt“, und es werde einige Zeit dauern, um herauszufinden, wie es weitergehe. „Ich bin in dieser Frage aufgeschlossen – wir werden keine voreiligen Schlüsse ziehen, aber ich möchte, dass die Zinspolitik das wichtigste Instrument der Zentralbank ist“, so der Vertreter.

„Meine vier Wochen bei der Fed haben mich nicht von der Vorstellung abgebracht“, dass die Bestände der Fed kleiner sein sollten, sagte Warsh.

Warsh kehrte im Mai zur Fed zurück, nachdem er die Zentralbank über einen längeren Zeitraum wegen der enormen Größe ihrer Bilanz kritisiert hatte, die derzeit bei 6,7 Billionen Dollar liegt. Das ist zwar ein Rückgang gegenüber dem 2022 erreichten Höchststand von 9 Billionen Dollar, aber die Bilanzsumme ist nach wie vor deutlich größer als die 4,2 Billionen Dollar, die kurz vor Ausbruch der COVID-19-Pandemie im Jahr 2020 verzeichnet wurden, und als die unter einer Billion Dollar liegende Bilanzsumme vor Ausbruch der Finanzkrise vor zwei Jahrzehnten.

Die Fed hat in mehreren Phasen massive Mengen an Staatsanleihen und Hypothekenschulden aufgekauft, um die Finanzmärkte in Krisenzeiten zu stabilisieren und die stimulierende Wirkung der konventionellen Zinspolitik zu verstärken. Dadurch sind die Bestände der Fed heute wesentlich größer als früher, und es entstand ein komplexes Instrumentarium der Fed zur Steuerung der Marktliquidität in einer Zeit, in der Finanzinstitute massive Reserven vorhalten.

Ökonomen und einige Fed-Vertreter gehen davon aus, dass die Fed ihre Bestände weiter reduzieren kann, indem sie den Banken gestattet, weniger Notfallliquidität vorzuhalten, obwohl dies das Risiko von Problemen für die Finanzstabilität erhöhen könnte. Allerdings schränken die Art und Weise, wie die Fed derzeit die Zinssätze steuert, sowie die Bedingungen am Geldmarkt letztlich ein, inwieweit die Zentralbank ihre Bestände reduzieren kann, ohne die Märkte zu destabilisieren.

Die meisten Experten gehen davon aus, dass eine Verringerung der Fed-Bestände angesichts der Komplexität der Thematik einige Zeit in Anspruch nehmen wird.