In Sintra finden die Zentralbanker aus aller Welt im neuen Fed-Chef einen Verbündeten

- von Francesco Canepa und Balazs Koranyi

Zentralbankvertreter aus aller Welt glauben, in Kevin Warsh, dem Vorsitzenden der US-Notenbank (Fed), einen neuen Verbündeten gefunden zu haben, was einen seltenen Punkt der Übereinstimmung in einer ansonsten schwierigen Beziehung zu Washington darstellt.

Während der dreitägigen Jahrestagung der Europäischen Zentralbank in Sintra, Portugal, führte der neue Fed-Vorsitzende eine Reihe von privaten Gesprächen mit Amtskollegen aus Europa und darüber hinaus, darunter ein ausgedehntes Mittagessen mit EZB-Präsidentin Christine Lagarde im abgeschirmten Innenhof des ehemaligen Klosters, in dem die Konferenz stattfindet.

Die Gespräche blieben weitgehend auf allgemeiner Ebene und gingen kaum auf Themen wie Inflationstrends, Risiken des Schattenbankwesens oder internationale politische Koordination ein, wie mit den Gesprächen vertraute Insider gegenüber Reuters angaben.

Doch die Verantwortlichen interpretierten Warshs Kontaktbemühungen als Zeichen dafür, dass die Fed auf der globalen Bühne weiterhin engagiert bleiben werde, was Befürchtungen vor einem Rückzug aus den internationalen Foren, die die Zusammenarbeit der Zentralbanken sichern, zerstreute.

Diese Zusicherung war von großer Bedeutung. Einige Zentralbanker hatten insgeheim befürchtet, dass eine von einem von Trump ernannten Kandidaten geführte Fed anfälliger für den Druck des Weißen Hauses in Bezug auf die Zinssätze sein oder sich weniger der internationalen Koordination verpflichtet fühlen könnte, die seit langem eine Säule der globalen Geldpolitik ist.

WARUM SO VIEL AUF DEM SPIEL STEHT

Die Federal Reserve bleibt in Zeiten finanzieller Turbulenzen der ultimative Anbieter von Dollar-Liquidität und für einige Länder der Verwahrer eines erheblichen Teils ihrer Goldreserven.

Sie ist zudem die einflussreichste Stimme in globalen Debatten über Geldpolitik und Finanzregulierung.

Vor diesem Hintergrund reisten die politischen Entscheidungsträger nach Sintra, um herauszufinden, ob die engen Arbeitsbeziehungen, die viele von ihnen mit dem ehemaligen Fed-Vorsitzenden Jerome Powell gepflegt hatten, den Wechsel überstehen würden.

Mehrere Zentralbanker, die Warsh bereits seit seiner Zeit als Fed-Gouverneur zwischen 2006 und 2011 oder durch sein späteres Engagement im Beratungsgremium „Group of Thirty“ kennen, sagten, sie würden in ihm denselben Entscheidungsträger wiedererkennen, mit dem sie seit Jahren zu tun hatten.

Andere mahnten jedoch, es sei noch zu früh, um zu beurteilen, wie er sich im Amt Übertroffen werde, da er sich zwischen den konkurrierenden Anforderungen, seine Glaubwürdigkeit zu wahren und dem Druck aus dem Weißen Haus standzuhalten, zurechtfinden müsse.

LUFTKÜSSE UND FRANZÖSISCHE GESPRÄCHE

Warshs Empfang war bemerkenswert, da viele Teilnehmer zuvor während Powells langwierigem Konflikt mit Trump geschlossen hinter ihm gestanden hatten: Eine Gruppe aktueller und ehemaliger Zentralbanker hatte öffentlich seine Unabhängigkeit unterstützt, und die Teilnehmer der Sintra-Konferenz im vergangenen Jahr hatten ihm stehende Ovationen gespendet.

Was ein unangenehmes Debüt hätte werden können, nahm stattdessen einige Züge eines „Love-Ins“ der Zentralbanker an.

Lagarde gab beim Eröffnungsdinner der Konferenz den Ton an, begrüßte den verspätet eintreffenden Warsh mit Luftküssen und brachte öffentlich ihren Wunsch nach einer engen Zusammenarbeit zum Ausdruck.

Warsh erwiderte dies mit eigenen Gesten.

Warsh, der nach seinem Studium in Frankreich fließend Französisch spricht, unterhielt sich mit einigen französischen Teilnehmern in deren Sprache und mischte sich – im Gegensatz zu einigen VIPs der Konferenz, die dazu neigen, in kleinen Kreisen zu bleiben – beim informellen Abendessen am Dienstag unter die Zentralbankpräsidenten.

Bei einer Podiumsdiskussion an der Seite von EZB-Präsidentin Lagarde, dem Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, und dem Gouverneur der Bank of Canada, Tiff Macklem, schlug Warsh einen ausgesprochen kollegialen Ton an und sagte, es sei ihm „eine Ehre, mit drei Kollegen auf der Bühne zu stehen“.

Solche Details mögen trivial erscheinen, doch in der kleinen Welt des Zentralbankwesens können persönliche Beziehungen von Bedeutung sein, wenn in Zeiten finanzieller Belastungen Zusammenarbeit erforderlich ist.

GEMEINSAME GRUNDLAGEN FÜR DIE GELDPOLITIK

Die Teilnehmer stellten zudem Gemeinsamkeiten bei der Kommunikation der Geldpolitik fest.

Warshs Vorliebe für eine einfachere Kommunikation und seine Skepsis gegenüber der „Forward Guidance“ schienen sich nahtlos in das übergreifende Thema „Zurück zu den Grundlagen“ einzufügen, das sich wie ein roter Faden durch die Konferenz zog.

Er nutzte die Veranstaltung, um die Unabhängigkeit der Fed zu unterstreichen, und erklärte, dass die Entscheidungsträger trotz unterschiedlicher Zuständigkeiten eine Reihe „gemeinsamer Standpunkte“ teilten.

Lagarde argumentierte, dass die EZB keine „komplexen Formen der Forward Guidance“ mehr benötige, während der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, anmerkte, dass eine solche Guidance „viel einfacher einzuführen als wieder abzuschaffen“ sei.

Unter der Oberfläche gab es jedoch Unterschiede. Lagarde erklärte, die EZB werde weiterhin darlegen, wie sie auf neue Informationen reagiere – ein Konzept, das sie als „Framework Guidance“ bezeichnete, ein neu geprägter Begriff, der später in den Ausführungen von Tiff Macklem, dem Gouverneur der Bank of Canada, Widerhall fand.

Warsh hingegen zeigte wenig Interesse daran, das strategische Konzept der Fed zu erörtern.

Dennoch konzentrierten sich die Teilnehmer mehr auf die Gemeinsamkeiten als auf die Unterschiede, wobei einige die Diskussionen bei der EZB über die Normalisierung der Mindestreserveanforderungen für Banken als weiteren Beleg dafür sahen, dass sich die Zentralbanken auf beiden Seiten des Atlantiks von den Praktiken der Krisenzeit entfernen.