LA FIEBRE DE GASTOS EN IA DE LOS HIPERESCALADORES ESTADOUNIDENSES PODRÍA OCULTAR LOS CRECIENTES RIESGOS FINANCIEROS

El elevado gasto de las empresas tecnológicas para obtener ventaja en inteligencia artificial podría suponer un riesgo financiero sistémico debido a las estructuras agresivas utilizadas para ocultar sus verdaderos gastos e ingresos, según ha afirmado Mark Malek, director de inversiones de Siebert Financial.

Los cinco mayores hiperescaladores de EEUU —Alphabet NASDAQ:GOOG, Amazon NASDAQ:AMZN, Meta NASDAQ:META, Microsoft NASDAQ:MSFT y Oracle NYSE:ORCL — tienen previsto gastar más de 1 billón de dólares en conjunto en infraestructura de IA en 2025 y 2026, según un informe del Banco de Pagos Internacionales (BIS).

Sin embargo, esa cifra subestima el gasto total, ya que los hiperescaladores a menudo no construyen directamente centros de datos ni registran la deuda relacionada en sus balances.

En su lugar, las empresas crean entidades con fines específicos (SPV) que obtienen financiación de entidades de crédito privadas como Blackstone NYSE:BX, Apollo NYSE:APO, Blue Owl NYSE:OWL y PIMCO. A continuación, los hiperescaladores alquilan las instalaciones una vez construidas.

Esta estructura permite a las empresas clasificar los costos como arrendamientos operativos, al tiempo que mantienen la deuda asociada fuera de sus balances. Los compromisos relacionados con los arrendamientos que no figuran como pasivos ascienden a unos 662 000 millones de dólares entre las cinco empresas, según Malek, quien cita un análisis de Moody’s.

«Para ponerlo en perspectiva, eso supone aproximadamente el 113 % de la deuda ajustada más reciente de esas mismas cinco empresas, lo que significa que lo que se oculta fuera de los libros es, en realidad, mayor que lo que figura en ellos», afirma.

Malek también señaló la «financiación circular», una práctica destacada por el BIS en la que los fabricantes de chips y los hiperescaladores adquieren participaciones en laboratorios de IA.

A su vez, esos laboratorios se comprometen a realizar compras plurianuales de chips y capacidad informática, a menudo a las mismas empresas que han invertido en ellos.

«No se trata de una demanda orgánica que impulse el desarrollo de la IA. Se trata de una demanda artificial, y la demanda artificial tiende a mejorar todas las métricas hasta el momento en que deja de hacerlo», afirma.

Aunque estas prácticas no suponen una amenaza inmediata para la estabilidad financiera, los inversores deberían seguir de cerca el flujo de caja libre de los hiperescaladores en relación con las previsiones de gasto de capital que se dan a conocer en las conferencias sobre resultados, añadió.

«En el momento en que se recorten esas previsiones, toda la cadena subyacente se revalorizará de golpe, y es mejor anticiparse a ello que enterarse a posteriori», afirma.