Por Francesco Canepa y Balazs Koranyi
Los responsables de los bancos centrales de todo el mundo creen haber encontrado un nuevo aliado en el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, lo que supone un punto de coincidencia poco habitual en una relación por lo demás difícil con Washington.
Durante los tres días que duró la reunión anual del Banco Central Europeo en Sintra (Portugal), el nuevo presidente de la Fed mantuvo una serie de reuniones privadas con sus homólogos de Europa y otros lugares, incluido un largo almuerzo con la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en el patio amurallado del antiguo convento que acoge la conferencia.
Las conversaciones se mantuvieron en gran medida a alto nivel, sin apenas abordar cuestiones como las tendencias de la inflación, los riesgos de la banca en la sombra o la coordinación de políticas internacionales, según informaron a Reuters fuentes familiarizadas con las conversaciones.
No obstante, los responsables interpretaron la iniciativa de Warsh como una señal de que la Fed seguiría comprometida en la escena mundial, lo que alivió los temores de una retirada de los foros internacionales que sustentan la cooperación entre bancos centrales.
Esa garantía fue significativa. Algunos responsables de bancos centrales habían expresado en privado su preocupación por que una Fed dirigida por una persona designada por Trump pudiera resultar más susceptible a las presiones de la Casa Blanca sobre las tasas de interés o menos comprometida con la coordinación internacional que, desde hace tiempo, ha sido un pilar de la política monetaria mundial.
POR QUÉ HAY TANTO EN JUEGO
La Reserva Federal sigue siendo el principal proveedor de liquidez en dólares en momentos de tensión financiera y, para algunos países, el custodio de una parte sustancial de sus reservas de oro.
También es la voz más influyente en los debates mundiales sobre política monetaria y regulación financiera.
En este contexto, los responsables políticos llegaron a Sintra con el deseo de evaluar si las estrechas relaciones de trabajo que muchos habían mantenido con el expresidente de la Fed, Jerome Powell, sobrevivirían a la transición.
Varios responsables de bancos centrales que conocen a Warsh desde su etapa como gobernador de la Fed entre 2006 y 2011, o a través de su posterior participación en el órgano consultivo del Grupo de los Treinta, afirmaron que reconocían al mismo responsable de política monetaria con el que habían tratado durante años.
Otros advirtieron que era demasiado pronto para juzgar cómo se desempeñaría una vez en el cargo, ya que tendrá que lidiar con las exigencias contrapuestas de preservar su credibilidad y gestionar la presión de la Casa Blanca.
BESOS AL AIRE Y CONVERSACIONES EN FRANCÉS
La acogida que recibió Warsh fue notable, ya que muchos de los asistentes habían cerrado filas en torno a Powell durante su prolongado enfrentamiento con Trump: un grupo de banqueros centrales en activo y retirados respaldó públicamente su independencia, y los participantes en la conferencia de Sintra del año pasado le dedicaron una ovación de pie.
Lo que podría haber sido un debut incómodo adquirió, en cambio, algunas de las características de una reunión de amor entre banqueros centrales.
Lagarde marcó la pauta en la cena inaugural de la conferencia, saludando a Warsh, que llegó tarde, con besos al aire y expresando públicamente su deseo de trabajar en estrecha colaboración.
Warsh respondió con gestos propios.
Warsh, que habla francés con fluidez tras haber estudiado en Francia, charló con algunos participantes franceses en su propio idioma y, a diferencia de algunos VIP de la conferencia que tienden a permanecer en círculos reducidos, dedicó tiempo a circular entre los gobernadores durante la cena informal del martes.
Al intervenir en una mesa redonda junto a la presidenta del BCE, Lagarde, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, y el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, Warsh adoptó un tono marcadamente colegial, afirmando que era «un honor compartir escenario con tres colegas».
Estos detalles pueden parecer triviales, pero en el reducido mundo de la banca central las relaciones personales pueden ser importantes cuando se necesita cooperación en momentos de tensión financiera.
ENCONTRAR PUNTOS EN COMÚN EN MATERIA DE POLÍTICA MONETARIA
Los participantes también detectaron puntos en común en materia de comunicación de la política monetaria.
La preferencia de Warsh por un mensaje más sencillo y su escepticismo hacia las orientaciones prospectivas parecieron encajar con el tema más amplio de «vuelta a lo básico» que impregnó toda la conferencia.
Aprovechó el encuentro para subrayar la independencia de la Fed y señaló que los responsables de la política monetaria compartían una serie de «llamamientos comunes» a pesar de operar en jurisdicciones diferentes.
Lagarde argumentó que el BCE ya no necesitaba «formas complejas de orientación prospectiva», mientras que el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, señaló que dicha orientación era «mucho más fácil de implantar que de eliminar».
Sin embargo, bajo la superficie se apreciaban diferencias. Lagarde afirmó que el BCE seguiría explicando cómo responde a la información que recibe, un concepto que denominó «orientación marco», una expresión de nueva acuñación que más tarde encontró eco en las declaraciones del gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem.
Warsh, por el contrario, mostró poco interés en debatir el manual de estrategias de la Fed.
Aun así, los participantes se centraron más en las similitudes que en las diferencias, y algunos consideraron que los debates en el BCE sobre la normalización de los requisitos de reservas bancarias constituían una prueba más de que los bancos centrales a ambos lados del Atlántico se están alejando de las prácticas propias de la época de la crisis.