Por Howard Schneider

El incipiente liderazgo del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, al frente del banco central estadounidense se enfrenta esta semana a nuevas pruebas, con su participación en una conferencia económica de alto nivel en Portugal y la esperada resolución del Tribunal Supremo de EEUU sobre la legalidad del intento del presidente Donald Trump de destituir a una responsable de política monetaria de la Fed.

El máximo tribunal de EEUU, que entra en la última semana de su actual mandato, podría decidir ya el lunes si la gobernadora de la Fed Lisa Cook puede conservar su puesto a pesar del anuncio de Trump el pasado agosto de que la destituía.

Los tribunales inferiores han coincidido en que es probable que Cook gane su recurso judicial contra la iniciativa de Trump de destituirla y le han permitido permanecer en la Junta de Gobernadores de la Fed mientras el caso se tramitaba ante el Tribunal Supremo.

Los gobernadores de la Fed solo pueden ser destituidos «por causa justificada», pero este concepto nunca se ha definido ni se ha puesto a prueba en los tribunales. Trump es el primer presidente que intenta destituir a un gobernador en ejercicio, alegando que lo que el presidente ha calificado como declaraciones erróneas en una solicitud de hipoteca de Cook justificaban su destitución.

La medida fue considerada en general como un ataque a la independencia de la Fed frente a la injerencia política en su formulación de políticas, ya que Trump buscaba hacer hueco en la junta de la Fed para sus propios nombramientos tras sentirse frustrado porque los actuales responsables del banco central estadounidense no respondían a sus exigencias de fuertes recortes de las tasas de interés.

En una vista celebrada a principios de este año, los magistrados del Tribunal Supremo se mostraron escépticos ante los argumentos de la Administración Trump. Aunque ha permitido a la Administración destituir a funcionarios de otras agencias independientes, el Tribunal Supremo indicó en sentencias anteriores que la Fed tenía un estatus propio. Los expertos jurídicos interpretaronesa postura como un indicio de que el tribunal encontraría una justificación para proteger a los responsables de la política monetaria del banco central frente a una destitución «a voluntad».

Permitir que Cook permanezca en su cargo, con unas salvaguardias firmes establecidas, eliminaría un riesgo importante para Warsh —concretamente, que su liderazgo en la Fed conllevara una serie de destituciones disruptivas por parte de Trump, con el propio Warsh en riesgo de ser destituido—.

Sin embargo, también pondría de relieve las limitaciones a las que se enfrenta Trump a la hora de influir en las actuaciones de la Fed, incluidas las tasas de interés, ya que una sentencia a favor de Cook también protegería a Warsh y a otros para que pudieran actuar sin la amenaza de ser destituidos.

Los datos económicos recientes, con un indicador clave de la inflación — — que en mayo se situó en más del doble del objetivo del 2 % de la Fed, han aumentado, a ojos de los inversores, la probabilidad de que el banco central suba las tasas en los próximos meses, en lugar de bajarlos como Trump ha dicho que quiere y espera.

Sin embargo, hasta ahora, los comentarios de Trump y del secretario del Tesoro, Scott Bessent, han sido más indulgentes que los que dirigieron al expresidente de la Fed, Jerome Powell, cuya negativa a recortar las tasas le valió el apodo peyorativo de «Too Late» («Demasiado tarde») y, lo que es más significativo, una investigación penal —que ya se ha archivado— y peticiones para su destitución. Powell sigue siendo miembro de la junta de la Fed.

«Kevin es fantástico, y quiero que haga lo que quiera», declaró Trump en el programa «Meet the Press» de NBC News a principios de este mes. «No quiero ejercer una gran influencia sobre él».

El enfoque de Warsh respecto a su cargo podría ayudarle en cierta medida a gestionar las expectativas de Trump. El nuevo presidente de la Fed ha afirmado que tiene previsto evitar en la medida de lo posible cualquier comentario o «orientación prospectiva» sobre si la tasa de interés oficial debería subirse o bajarse según un calendario concreto, manteniendo sus propias perspectivas en gran medida fuera del ámbito público y de la vista del presidente.

UNA ORIENTACIÓN MÁS DISCRETA, «TOTALMENTE ADECUADA»

Warsh lleva mucho tiempo afirmando que no le gusta ofrecer orientación o influir en los mercados financieros sobre los resultados de la Fed en épocas normales, cuando, según argumenta, los inversores deberían reaccionar ante las condiciones económicas y no ante el banco central.

No tardó en poner en práctica esa preferencia, supervisando una nueva declaración de política monetaria en la que se eliminó el lenguaje de orientación y haciendo hincapié en este punto en su primera rueda de prensa como presidente de la Fed, tras la reunión del banco central del 16 y 17 de junio .

«Su pregunta sonaba como un estímulo para que yo ofreciera orientación prospectiva. Hemos eliminado la orientación prospectiva», afirmó en respuesta a la pregunta de un periodista sobre las condiciones en las que la Fed podría subir las tasas. «No puedo ofrecer ninguna orientación prospectiva sobre lo que vamos a hacer a continuación. La buena noticia es que nos reuniremos dentro de seis semanas» y publicaremos una declaración de política monetaria actualizada.

La intervención de Warsh el miércoles en el foro anual « » del Banco Central Europeo, que se celebra en la localidad turística de Sintra, en lo alto de una colina portuguesa, será una primera prueba de cómo reciben ese enfoque sus homólogos internacionales, entre ellos la presidenta del BCE, Christine Lagarde; el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, y el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem.

Los cuatro responsables de los bancos centrales participarán en una mesa redonda de preguntas y respuestas.

Si bien Lagarde, del BCE, también se ha alejado de las orientaciones prospectivas, el Banco de Inglaterra incluye comentarios bastante detallados sobre cómo se prevé que evolucione la economía, basándose en diferentes escenarios económicos.

El dólar, sin embargo, desempeña un papel diferente a nivel mundial como principal moneda de reserva y de intercambio, ya que los movimientos inesperados de las tasas de interés estadounidenses son una fuente de tensión potencial en otros mercados y divisas, y las «líneas de swap» abiertas de la Fed con otros países ofrecen un respaldo de liquidez en dólares para gran parte de la economía mundial.

Una audiencia global estará pendiente de hasta dónde podría llegar el enfoque de «mínima información» de Warsh.

Pierre-Olivier Gourinchas, que dejará su cargo como economista jefe del Fondo Monetario Internacional la próxima semana para volver a la vida académica, declaró a Reuters en una entrevista de despedida el viernes que las orientaciones prospectivas firmes habían recibido «muy mala prensa» porque comprometían a los bancos centrales a tomar determinadas medidas en el futuro, independientemente de la evolución económica, y señaló que esto impedía a la Fed responder con mayor rapidez al repunte de la inflación tras la pandemia de COVID-19.

«Por eso creo que alejarse de estas formas contundentes de orientación prospectiva es totalmente adecuado. Decir que no hay orientación prospectiva, no creo que eso sea realmente así en ningún caso. Lo hagas de forma explícita o implícita, el mercado se formará una opinión», afirmó.