Por Howard Schneider

El incipiente liderazgo del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, al frente del banco central estadounidense se enfrenta esta semana a una nueva prueba , con su participación en una conferencia económica de alto nivel en Portugal, que tendrá lugar apenas dos días después de que el Tribunal Supremo bloqueara el intento del presidente Donald Trump de destituir a una responsable de política monetaria de la Fed.

El máximo tribunal de EEUU se negó el lunes a permitir que Trump destituyera a Lisa Cook, gobernadora de la Reserva Federal (link) , al considerar que el presidente tendría que superar un «umbral sustancial» para demostrar los motivos de la destitución.

«Sin tales restricciones, cualquier paso en falso percibido o alegado (pasado o presente) podría servir de pretexto para la destitución de un gobernador —un hecho que él seguramente conocería y que sin duda le pesaría a la hora de decidir qué decir y cómo votar», escribió el presidente del Tribunal Supremo, John Roberts, en nombre de la mayoría en la sentencia, aprobada por 5 votos contra 4. «Nada podría ser más perjudicial para la independencia que el Congreso pretendía preservar».

El caso volverá ahora a los tribunalesinferiores , que han coincidido en que es probable que Cook gane su recurso contra el intento de Trump de destituirla y le han permitido permanecer en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal mientras el caso se tramitaba ante el Tribunal Supremo. Trump afirmó que tiene intención de seguir adelante con el caso en los tribunales de primera instancia, y señaló en las redes sociales que la decisión del Tribunal Supremo en su contra se basaba en «cuestiones estrictamente procesales».

Los gobernadores de la Fed solo pueden ser destituidos «por causa justificada», pero este concepto nunca se ha definido ni se ha puesto a prueba en los tribunales. Trump es el primer presidente que intenta destituir a una gobernadora en ejercicio, alegando que lo que el presidente ha calificado como declaraciones erróneas en una solicitud de hipoteca de vivienda por parte de Cook justificaba su destitución.

La medida fue considerada en general como un ataque a la independencia de la Reserva Federal frente a la injerencia política en su formulación de políticas, ya que Trump buscaba hacer hueco en la junta de la Reserva Federal para sus propios nombramientos tras sentirse frustrado porque los actuales responsables del banco central estadounidense no respondían a sus exigencias de fuertes recortes de las tasas de interés.

La sentencia del Tribunal Supremo que permite a Cook permanecer en su cargo elimina un riesgo importante para Warsh, a saber, que su liderazgo al frente de la Fed conllevara una serie de destituciones disruptivas por parte de Trump, con el propio Warsh en riesgo de ser destituido.

Sin embargo, también podría poner de relieve las limitaciones a las que se enfrenta Trump a la hora de influir en las actuaciones de la Fed, incluidas las relativas a las tasas de interés, ya que una sentencia a favor de Cook también protege a Warsh y a otros miembros, permitiéndoles actuar sin la amenaza de ser destituidos.

Los datos económicos recientes, en los que un indicador clave de la inflación se situó en mayo en más del doble del objetivo del 2 % de la Fed, han aumentado, a ojos de los inversionistas, la probabilidad de que el banco central suba las tasas en los próximos meses, en lugar de bajarlas como Trump ha dicho que quiere y espera.

Sin embargo, hasta ahora, los comentarios de Trump y del secretario del Tesoro, Scott Bessent, han sido más indulgentes que los que dirigieron al expresidente de la Fed, Jerome Powell, cuya negativa a recortar las tasas le valió el apodo peyorativo de «Too Late» («Demasiado tarde») y, lo que es más significativo, una investigación penal —posteriormente archivada— y peticiones para su destitución. Powell sigue siendo miembro de la junta de la Fed.

«Kevin es fantástico, y quiero que haga lo que le dé la gana», declaró Trump en el programa «Meet the Press» de NBC News a principios de este mes. «No quiero ejercer una gran influencia sobre él».

El enfoque de Warsh respecto a su cargo podría ayudarle en cierta medida a gestionar las expectativas de Trump. El nuevo presidente de la Fed ha afirmado que tiene previsto evitar en la medida de lo posible cualquier comentario o «orientación prospectiva» sobre si la tasa de interés oficial debería subirse o bajarse según un calendario concreto, manteniendo sus propias perspectivas en gran medida al margen de la opinión pública y de la del presidente.

UNA ORIENTACIÓN MÁS DISCRETA, «TOTALMENTE ADECUADA»

Warsh lleva mucho tiempo afirmando que no le gusta ofrecer orientación ni influir en los mercados financieros sobre los resultados de la Fed en épocas normales, cuando, según argumenta, los inversionistas deberían reaccionar ante las condiciones económicas y no ante el banco central.

No tardó en poner en práctica esa preferencia, supervisando una nueva declaración de política monetaria en la que se eliminó el lenguaje de orientación y haciendo hincapié en este punto en su primera rueda de prensa como presidente de la Fed tras la reunión del banco central celebrada los días 16 y 17 de junio .

«Su pregunta sonaba como un estímulo para que yo ofreciera orientación prospectiva. Hemos eliminado la orientación prospectiva», respondió a la pregunta de un periodista sobre las condiciones en las que la Fed podría subir las tasas. «No puedo ofrecer ninguna orientación prospectiva sobre lo que vamos a hacer a continuación. La buena noticia es que nos reuniremos dentro de seis semanas» y publicaremos una declaración de política monetaria actualizada.

La intervención de Warsh este miércoles en el foro anual del Banco Central Europeo , que se celebra en la localidad turística de Sintra, en lo alto de una colina portuguesa, será una primera prueba de cómo reciben ese enfoque sus homólogos internacionales, entre ellos la presidenta del BCE, Christine Lagarde, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, y el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem.

Los cuatro responsables de los bancos centrales participarán en una mesa redonda de preguntas y respuestas.

Si bien Lagarde, del BCE, también se ha alejado de las orientaciones prospectivas, el Banco de Inglaterra incluye comentarios bastante detallados sobre cómo se prevé que evolucione la economía, basándose en diferentes escenarios económicos.

El dólar, sin embargo, desempeña un papel diferente a nivel mundial como principal moneda de reserva y de intercambio, ya que los movimientos inesperados de las tasas de interés estadounidenses son una fuente de tensión potencial en otros mercados y divisas, y las «líneas de swap» abiertas de la Fed con otros países ofrecen un respaldo de liquidez en dólares para gran parte de la economía mundial.

Una audiencia global estará pendiente de hasta dónde podría llegar el enfoque de escasa información de Warsh.

Pierre-Olivier Gourinchas, queesta semana deja su cargo como economista jefe del Fondo Monetario Internacional para volver a la vida académica, declaró el viernes a Reuters en una entrevista de despedida que las orientaciones prospectivas firmes habían recibido «muy mala prensa» porque comprometían a los bancos centrales a tomar determinadas medidas en el futuro, independientemente de la evolución económica, y señaló que esto impidió a la Fed responder con mayor rapidez al repunte de la inflación tras la pandemia de COVID-19.

«Por eso creo que alejarse de estas formas contundentes de orientación prospectiva es totalmente adecuado. Decir que no hay orientación prospectiva… No creo que eso sea así en ningún caso. Se haga de forma explícita o implícita, el mercado se formará una opinión», afirmó.