Nikhil Kamath, cofondateur de Zerodha, et Brian Armstrong, PDG de Coinbase, ont alerté sur le fait que les valorisations vertigineuses de sociétés d’IA de premier plan, telles qu’OpenAI et Anthropic, font face à une menace structurelle majeure.

Cette alerte survient alors que le scepticisme des investisseurs s’accentue, les deux dirigeants comparant la frénésie actuelle autour de l’IA à l’éclatement de la bulle Internet et aux bulles passées du marché crypto.

Pourquoi Kamath parierait à la baisse sur toutes les sociétés d’IA aujourd’hui

Intervenant dans le podcast « People by WTF », les deux dirigeants ont établi un parallèle direct entre le boom actuel de l’IA, l’effondrement de la bulle Internet dans les années 2000 et les bulles du marché crypto.

Ils partagent la même préoccupation : la perte de terrain des modèles propriétaires coûteux au profit de solutions moins chères.

Kamath a exposé ce risque en des termes personnels, du point de vue d’un investisseur. Selon lui, shorter toutes les sociétés privées d’IA aujourd’hui pourrait, d’ici cinq ans, lui rapporter de l’argent, comparant la situation à la bulle Internet.

« Comme moi, l’investisseur et trader en bourse, je commence à penser qu’en prenant toutes les sociétés privées dans l’IA et en shortant leurs actions aujourd’hui, d’ici cinq ans, je pourrais gagner de l’argent… Cela ressemble un peu à… la “bulle Internet” », a déclaré Kamath .

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Le cofondateur de Zerodha s’attend également à une fragmentation du secteur. Un marché aujourd’hui dominé par quelques géants américains céderait la place à des économies régionales et autosuffisantes, construites grâce au rétro-engineering et à un développement local rapide.

Dans cette perspective, chaque pays cesse d’importer des modèles coûteux et développe ses propres solutions. L’Inde disposerait ainsi de son propre modèle domestique, les jetons et l’énergie étant locaux, avec un niveau de performance suffisant pour un usage quotidien, même si ce n’est pas à la pointe de la technologie.

« Si le monde va dans cette direction, je ne vois pas pourquoi payer les multiples que ces sociétés privées affichent aujourd’hui », a argumenté le cofondateur de Zerodha.

Quelle est la menace “99 % moins cher” décrite par Armstrong ?

Armstrong a, fait notable, approuvé cette analyse du marché. Il a attiré l’attention sur l’écart abyssal de coûts entre les laboratoires d’excellence en pointe et les modèles open source qui les talonnent de près.

Les laboratoires de pointe dépensent des milliards pour développer la prochaine avancée. Les alternatives open source, avec environ six mois de retard, arrivent sur le marché pour une fraction de ce prix.

Le PDG de Coinbase a chiffré ce phénomène. Les modèles open source ont environ six mois de retard et coûtent jusqu’à 99 % moins cher en matière d’inférence, ce qui pourrait pousser une plus grande part des usages vers ces alternatives.

Il a tracé une frontière nette entre deux futurs possibles. Les modèles d’IA de pointe resteront précieux pour des tâches hautement spécialisées, comme la découverte de nouvelles lois physiques, tandis que les consommateurs et entreprises ordinaires deviendront de plus en plus sensibles au prix.

« Cela m’inquiète un peu de voir ces valorisations grimper aussi vite. J’ai déjà vu ce genre de phénomènes dans la crypto. Les prix corrigent, ensuite une vraie valeur émerge, puis la croissance repart », a souligné Armstrong.

Une fois que des modèles standard tourneront à bas coût sur du matériel informatique courant, les défenses corporatives des sociétés d’IA à forte valeur ajoutée pourraient s’effondrer totalement. C’est dans cette menace d’érosion que réside tout l’avertissement.

Armstrong conclut sur une note de prudence. L’envolée rapide des valorisations le rend nerveux, à l’image de ce qu’il a déjà observé dans la crypto : le prix corrige avant qu’une vraie valeur n’apparaisse et que la croissance ne reprenne.

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