Le Chief Investment Officer de Bitwise, Matt Hougan, affirme que la période où MicroStrategy était l’acheteur le plus dominant de Bitcoin BITSTAMP:BTCUSD est probablement révolue, le géant de la trésorerie étant désormais positionné pour vendre et non plus seulement accumuler l’actif.

L’action préférentielle de Strategy CAPITALCOM:MSTR s’est effondrée ces dernières semaines, et un nouveau plan de financement permet désormais à la société de vendre du Bitcoin pour trois raisons principales, dont le paiement de ses obligations de dividendes.

Comment la machine à Bitcoin de MicroStrategy s’est enrayée

Pendant des années, Strategy a joué le rôle d’une source unilatérale de demande pour le Bitcoin, selon Hougan. L’entreprise a développé sa trésorerie par le biais d’offres d’actions ATM et d’actions préférentielles, achetant souvent plusieurs milliers de BTC chaque semaine.

Cependant, l’approche de l’entreprise a changé cette année, indiquant une avoirs en Bitcoin. Strategy a alors vendu 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars entre le 26 mai et le 31 mai. Il s’agissait de sa première vente depuis décembre 2022.

La chute de l’action préférentielle STRC de Strategy a également mis sous pression un de ses principaux mécanismes de financement en Bitcoin. Les données de marché montrent que STRC a chuté à un niveau historiquement bas de 71,2 vendredi dernier. Ce recul s’est produit dans un contexte où le Bitcoin est passé sous les 60 000 $.

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« Le Bitcoin est passé sous la barre des 60 000 $ la semaine dernière, atteignant son niveau le plus bas depuis 2024. Plusieurs raisons expliquent cette correction, mais la principale est STRC, l’instrument d’action préférentielle perpétuelle émis par Strategy CAPITALCOM:MSTR », a déclaré Hougan.

Peu après, le 29 juin 2026, Strategy a dévoilé son Digital Credit Capital Framework. Ce plan lui permet de vendre périodiquement du BTC afin de lever jusqu’à 1,25 milliard de dollars pour sa réserve en dollars américains, de remplir ses obligations de dividendes et d’intérêts lorsque cela est plus avantageux que d’émettre de nouvelles actions, et de financer également le rachat d’actions ou de dettes.

Hougan voit ce changement comme un tournant structurel.

« À l’avenir, Strategy pourra acheter ou vendre du Bitcoin en fonction des conditions de marché. Il est important de noter que je ne pense pas qu’il en deviendra un vendeur massif. Aucun mécanisme ne forcera Strategy à vendre plus que quelques milliards de dollars de Bitcoin par an. Et si le prix de Bitcoin amorce un rallye, je pense qu’il est probable qu’il sera acheteur net. J’anticipe simplement qu’il jouera un rôle moins central dans Bitcoin au prochain cycle qu’au précédent », ajoute-t-il.

Si ce n’est plus Strategy, qui deviendra le plus grand acheteur de Bitcoin ? Hougan s’attend à ce que les investisseurs institutionnels comblent le vide.

Il cite les banques mondiales, les gestionnaires d’actifs, les fonds de pension, les fondations, les fonds souverains et les conseillers financiers, soulignant qu’ils gèrent ensemble le plus gros pool de capitaux au monde.

« Plusieurs indices montrent que cela se produit déjà : Morgan Stanley a récemment lancé des ETF Bitcoin propriétaires, Wells Fargo intègre le Bitcoin dans des portefeuilles modèles, et ainsi de suite… Plusieurs fonds souverains et banques centrales détiennent déjà du Bitcoin ou ont annoncé des programmes d’étude. Et même si les ETF Bitcoin ont connu des sorties de capitaux en 2026, ils ont attiré plus de 50 milliards de dollars depuis leur lancement en 2024 », explique-t-il.

Hougan affiche également un certain optimisme, affirmant qu’il pense que le marché est proche de toucher le fond et qu’il pourrait entrer dans un nouveau bull run cet automne.

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