L'attrait refuge de l'or est mis à l'épreuve par une autre forme de peur : pas la guerre, mais le coût de l'argent.
Le lingot est repassé sous $4,000 l'once mardi, alors que l'onde de choc du conflit au Moyen-Orient s'est atténuée et que les investisseurs se recentrent sur une Réserve fédérale qui pourrait encore durcir sa politique monétaire.
Cette évolution place l'or en voie d'enregistrer son pire mois depuis la chute liée à la crise financière de 2008, un net retournement pour un actif qui avait démarré l'année avec un fort élan.
Les paris sur les taux l'emportent sur la demande refuge
L'or au comptant a chuté de 1.5% à $3,956.92 l'once en début de séance, portant la baisse de juin à 12.7%.
Les contrats à terme américains sur l'or pour livraison en août ont chuté de 1.7% à $3,969.30. La baisse mensuelle serait la quatrième consécutive pour le métal et sa première contraction trimestrielle depuis 2024.
La pression ne provient pas d'une seule source.
L'inflation reste élevée, la récente flambée du pétrole a maintenu des risques haussiers sur les prix, et les opérateurs intègrent à nouveau la probabilité de taux américains plus élevés.
Les marchés anticipent trois hausses de la Fed cette année, avec une probabilité d'une action en septembre d'environ 64%.
Cela compte pour l'or car le lingot ne génère pas de rendement. Lorsque l'argent liquide et les obligations rapportent davantage, l'argument en faveur de la détention de métal devient plus difficile à défendre.
La vigueur du dollar accentue la pression
Le dollar fait également des dégâts. La monnaie américaine se dirigeait vers une deuxième hausse mensuelle, augmentant le coût de l'or pour les acheteurs utilisant d'autres devises.
Cela a affaibli l'élan refuge habituel, même si le contexte géopolitique est loin d'être calme.
Les analystes de Marex estiment que la combinaison d'une inflation élevée, d'attentes de taux plus fortes et d'un dollar plus ferme est suffisamment puissante pour l'emporter sur les arguments haussiers qui soutiennent normalement l'or en temps de crise.
Autrement dit, le marché traite le lingot moins comme une protection contre l'inflation et davantage comme un actif sensible aux taux.
Les investisseurs se tournent désormais vers les données sur l'emploi aux États-Unis pour le prochain signal.
Le rapport ADP sur l'emploi et les nonfarm payrolls sont attendus cette semaine, et un chiffre de l'emploi résilient rendrait plus difficile pour la Fed d'adoucir son ton.
Le recul du pétrole atténue une crainte, mais pas toutes
Le recul du brut a atténué une partie de l'urgence liée au risque d'inflation.
Le Brent était proche de $72 le baril, autour des niveaux d'avant-guerre, alors que les opérateurs évaluaient de possibles pourparlers États-Unis-Iran à Doha.
La situation reste fragile, Téhéran semant le doute quant à la tenue de réunions directes.
Pour l'or, cela laisse une configuration chaotique pour le second semestre. Les analystes de Marex envisagent une large fourchette comprise entre $3,500 et $4,400, ce qui suggère de la place pour la volatilité plutôt que pour une tendance nette.
L'argent a reculé de 2% à $57.13 l'once, le platine a perdu 1.1% à $1,557.21 et le palladium a glissé de 0.4% à $1,208.17.
Les trois se dirigeaient également vers des pertes mensuelles et trimestrielles, ce qui en fait un réajustement plus large des métaux précieux, et pas seulement une histoire concernant l'or.