Il prezzo delle azioni Nvidia continua a scendere, ma gli abituali compratori sulla debolezza sono assenti. I flussi di denaro istituzionale sul titolo sono i più negativi tra i principali nomi dei chip, il che significa che i grandi investitori si stanno tirando indietro invece di incrementare le loro posizioni.
Questo singolo dato ridefinisce tutta la dinamica della vendita. Normalmente, un prezzo in calo attira i cacciatori di occasioni. Questa volta, invece, i capitali stanno uscendo da Nvidia e si stanno spostando altrove sempre all’interno dello stesso settore, e i motivi spiegano perché il ribasso non trova una base.
Le istituzioni stanno lasciando Nvidia, non il settore dei chip
Tra i principali titoli dei semiconduttori, Nvidia CAPITALCOM:NVDA mostra la lettura negativa più profonda sul Chaikin Money Flow a 20 giorni, vicino a -0,19. Micron CAPITALCOM:MU è uno dei pochi titoli del gruppo che è ancora in fase di accumulo.
In parole semplici, questo indicatore funziona come un proxy per il denaro istituzionale. Il profondo segno negativo di Nvidia indica che il denaro degli istituzionali non sta scegliendo questo titolo dei chip.
Poiché la vendita è specifica su Nvidia, la differenza di rendimento è netta. Il titolo è salito solo di circa 2,6% fino ad ora nel 2026 e ha perso circa il 18% dal suo massimo di maggio.
Rispetto all’indice dei semiconduttori, Nvidia ottiene soltanto 52,9 in termini di forza relativa, dove 100 indicherebbe l’andamento del settore di riferimento.
In altre parole, l’indice dei chip è quasi raddoppiato negli ultimi sei mesi, mentre Nvidia è rimasta praticamente ferma. Quindi il settore non si sta rompendo. È una singola società a soffrire, ecco perché mentre i competitor salivano.
Le posizioni confermano la tendenza. All’inizio di giugno, il direttore di Nvidia Mark Stevens ha venduto circa 1 milione di azioni per un controvalore di circa 221 milioni di dollari, una delle numerose vendite da parte di insider avvenute in quel mese. Questo è il contesto. La domanda successiva è: dove sono andati a finire quei capitali?
Perché i capitali si stanno spostando altrove
I capitali usciti da Nvidia sono confluiti soprattutto nel settore delle memorie. Micron ha appena registrato ricavi record pari a 41,46 miliardi di dollari, in crescita del 346% in un anno, e il prezzo del titolo è aumentato di circa il 15% subito dopo.
Ha anche previsto vendite per il prossimo trimestre vicine a 50 miliardi di dollari, ben al di sopra delle stime. Le previsioni su Micron sono ora tra le più seguite a Wall Street.
Ecco la versione semplificata. Micron produce i chip di memoria che alimentano i processori Nvidia, e quella memoria è attualmente in forte carenza. Tutta la sua linea di HBM (memoria AI specializzata) è esaurita, e i prezzi continuano a salire. Di conseguenza, i grandi capitali hanno colto l’occasione.
Il prezzo delle azioni Micron è circa triplicato quest’anno, e Micron ha anche, seppur per poco, superato Meta in valore. Gli investitori non hanno abbandonato i titoli del settore chip. Si sono semplicemente spostati dal titolo Nvidia al suo fornitore.
I maggiori clienti di Nvidia ora sono anche suoi rivali
Esiste anche una seconda ragione, più profonda. I maggiori acquirenti Nvidia stanno costruendo propri chip. Alphabet ora vende i suoi chip AI interni anche a clienti esterni, e Anthropic prevede di spendere circa 200 miliardi di dollari con Alphabet in cinque anni.
In breve, le grandi aziende cloud che acquistano più chip Nvidia in futuro ne avranno bisogno di meno, una volta che produrranno in autonomia le proprie soluzioni. L’analista di Citizens, Andrew Boone, stima che il business dei chip di Alphabet possa crescere da circa 3 miliardi di dollari nel 2026 a 25 miliardi di dollari nel 2027.
Per questo motivo gli investitori dubitano che Nvidia possa continuare a imporre prezzi premium, una preoccupazione collegata alla crescente ondata di spese sull’AI e alla cautela di Wall Street nel valutare il titolo.
Perché il taglio dell’obiettivo su Nvidia da parte di Wells Fargo oggi ha senso
Mettendo insieme queste cause, una mossa precedente risulta improvvisamente più logica. I rating di acquisto non sono cambiati. Nvidia mantiene ancora un consenso Strong Buy, con 37 raccomandazioni di acquisto, una di mantenimento e nessuna raccomandazione di vendita nell’ultimo mese, e un target medio vicino a $309.
Ma il tetto si sta abbassando. Il primo giugno, l’analista di Wells Fargo, Aaron Rakers, ha ridotto il suo target per Nvidia da $375 a $315, mantenendo comunque il rating buy. Dall’altra parte, il panorama dei target di prezzo a Wall Street mostra che gli acquirenti si stanno tirando indietro anche se le valutazioni rimangono positive.
Questa combinazione rappresenta la rotazione in un singolo dato. Gli analisti continuano ad apprezzare l’azienda, quindi mantengono il rating. Non hanno più fiducia nel premio, quindi abbassano il numero. Un taglio del target che potrebbe sembrare strano preso singolarmente trova senso quando si vede già il denaro defluire.
Cosa Serve perché le Istituzioni Tornino
Niente di tutto ciò significa che Nvidia sia in difficoltà. I ricavi stanno ancora crescendo rapidamente, la domanda per Blackwell sembra solida e il rapporto prezzo/utili (P/E) forward è sceso a circa 20 volte gli utili, un livello basso rispetto a diversi concorrenti AI.
In termini semplici, significa che gli investitori pagano circa $20 per ogni $1 di profitto che l’azienda dovrebbe generare nell’anno successivo, un prezzo basso per uno dei principali nomi dell’AI.
Wedbush mantiene un target a $330 e definisce il selloff un’opportunità di acquisto.
Questa è la tensione. I fondamentali appaiono ottimi, ma i flussi indicano il segno opposto, e ora sono proprio i flussi a muovere il prezzo. Finché il flusso di denaro resta così negativo, ogni calo troverà più facilmente venditori che acquirenti.
Il primo vero segnale di inversione sarebbe il ritorno del Chaikin Money Flow in territorio di accumulazione. Finché ciò non avverrà, Nvidia non è più la scelta automatica tra i titoli dei chip, e il denaro più intelligente sta cercando altrove tra le opzioni disponibili.
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