Le aziende crypto stanno entrando nei mercati pubblici proprio mentre gli investitori pongono domande più approfondite su come queste imprese generino davvero profitti.
Una società crypto quotata in borsa non può contare solo su adozione, crescita degli utenti o su un brand forte. Gli investitori del mercato azionario vogliono vedere qualità dei ricavi, margini, riserve, governance, protezione degli asset dei clienti e performance durante i cicli di mercato più deboli.
Questo cambiamento sta modificando i criteri con cui viene giudicato il settore. Le exchange, le società emittenti di stablecoin, le aziende di mining, le società di custodia, le società di dati e le aziende di riserva Bitcoin vengono tutte valutate in base alle aspettative del mercato pubblico.
BeInCrypto ha intervistato Anton Efimenko, Co-Fondatore e Lead Expert di 8Blocks; Fernando Lillo Aranda, CMO di Zoomex; e Federico Variola, CEO di Phemex, sulle modalità in cui IPO e listing stanno ridefinendo le aspettative per le imprese crypto.
Una Società Quotata Non Fa Automaticamente Salire Il Suo Token
Quotarsi in borsa può offrire a un’azienda crypto maggiore visibilità. Può anche rendere l’impresa più facile da monitorare per gli investitori tradizionali. Tuttavia, gli azionisti e i possessori di token spesso sono esposti a dinamiche economiche diverse.
Anton Efimenko, Co-Fondatore e Lead Expert di 8Blocks, afferma che i possessori di token non dovrebbero dare per scontato che un’IPO sosterrà direttamente il prezzo del token.
“Purtroppo, un’IPO di per sé non apporta davvero nulla alla comunità crypto. Molti token non sono collegati all’attività dell’emittente. Quindi, anche se la società si quota in borsa e registra un forte profitto annuale, il suo token non è obbligato a crescere di valore. Il prezzo del token non deve necessariamente seguire quello dell’azione,” ha spiegato Efimenko.
Ha aggiunto: “Un’IPO può portare visibilità all’emittente, ma non garantisce profitti ai possessori di token.”
Un’azione quotata rappresenta la proprietà dell’azienda. Un token può riflettere accesso, governance, attività della rete o semplice sentimento di mercato. Questi collegamenti spesso sono indiretti.
Questa distinzione sta diventando sempre più importante con il maggior numero di imprese crypto che si avvicinano ai mercati pubblici. Gli investitori devono capire se stanno acquistando la capacità di generare utili di una società, l’utilità di un token o una più ampia esposizione al sentimento del mercato crypto.
L’Accesso Istituzionale Dipende Ancora Dalle Regole Sui Rischi
I listing pubblici possono facilitare l’esposizione alle crypto per fondi pensione, banche e asset manager. Alcune istituzioni non possono detenere direttamente token, ma potrebbero acquistare azioni di una exchange, di un’azienda di mining, di una società emittente di stablecoin o di una società di custodia quotate.
Efimenko ha spiegato che l’accesso istituzionale dipende comunque dai rating e dalle politiche interne.
“I fondi pensione potranno acquistare azioni di società crypto, ma solo se il rating di queste azioni è conforme alla policy di investimento del fondo. Per istituzioni finanziarie di grandi dimensioni, il rating dell’asset conta molto perché non possono permettersi di perdere il denaro dei depositanti,” ha dichiarato.
Molte istituzioni potrebbero ancora preferire asset tradizionali a basso rendimento rispetto ai rendimenti più elevati delle crypto, purché il profilo di rischio sia più chiaro.
“Per questo è più semplice per loro investire in Treasury USA al 3% annuo piuttosto che fare staking di USDT al 5,5%,” ha spiegato Efimenko.
I Treasury tokenizzati potrebbero rappresentare una via intermedia. Permetterebbero alle istituzioni di utilizzare infrastrutture di asset digitali continuando ad affidarsi al rating del debito governativo sottostante.
“Ma una volta che i Treasury diventano asset tokenizzati, i fondi pensione potrebbero detenere questi strumenti in bilancio sulla base del rating dell’asset sottostante,” ha aggiunto.
Le Exchange E Le Società Emittenti Di Stablecoin Hanno La Candidatura Più Solida
Gli esperti si sono detti particolarmente fiduciosi riguardo alle exchange e alle società emittenti di stablecoin come realtà adatte al mercato pubblico.
Fernando Lillo Aranda, CMO di Zoomex, ha affermato che le società di stablecoin hanno la posizione strutturale più forte perché i loro ricavi possono diventare più ricorrenti e meno dipendenti dai volumi di trading.
“L’infrastruttura delle stablecoin è la posizione strutturale più solida. Questo modello beneficia degli effetti di rete, della gestione della liquidità, dell’espansione dei pagamenti e sta diventando sempre più una rete finanziaria piuttosto che una pura attività crypto. I ricavi possono diventare più ricorrenti e meno dipendenti dai cicli di trading,” ha spiegato Aranda.
Le società emittenti di stablecoin possono trarre vantaggio dai ricavi sulle riserve, dalla crescita dei pagamenti e da un utilizzo istituzionale più ampio. La sfida riguarda i controlli sulle riserve, la regolamentazione e il rischio di concentrazione.
Anche le exchange restano tra le aziende crypto più solide se gestite correttamente. Operano a stretto contatto con utenti, liquidità e attività di transazione.
“Le exchange offrono la migliore generazione di cassa (quando gestite bene). Le exchange continuano a monetizzare meglio di molte altre imprese crypto sia l’attenzione che la liquidità. Le migliori si evolvono oltre il trading, offrendo custodia, carte, prestiti, staking, pagamenti, launchpad e servizi di brokeraggio. La sfida riguarda la ciclicità e la compressione delle commissioni,” ha sottolineato Aranda.
Federico Variola, CEO di Phemex, ha posizionato anche lui le exchange e le società emittenti di stablecoin in cima alla lista delle migliori aziende per il mercato pubblico.
“I modelli di business più forti nei mercati pubblici sono, senza dubbio, le exchange e, forse, le società emittenti di stablecoin. Le altre incontreranno certe limitazioni, sia per il loro modello di business sia perché i loro ricavi dipendono da una certa stagionalità,” ha spiegato Variola.
Ha aggiunto: “Le exchange e le società di stablecoin tendono ad avere una base di ricavi più stabile e maggiori possibilità di crescita, soprattutto le exchange.”
Le exchange continuano ad affrontare pressioni derivanti da cicli di mercato, riduzione delle commissioni, regolamentazione e fiducia degli utenti. Tuttavia, rispetto a molti altri modelli di business crypto, i loro meccanismi di generazione dei ricavi sono più comprensibili per gli investitori dei mercati pubblici.
Le Imprese Di Infrastruttura Meno Visibili Potrebbero Sopravvivere Meglio Nel Tempo
Alcune delle aziende crypto quotate in mercati pubblici più solide potrebbero essere meno visibili agli investitori retail.
Aranda ha indicato la custodia, i servizi di mercato, le analisi, i dati e i fornitori di soluzioni di conformità come categorie fondamentali nel lungo termine. Queste società forniscono il livello operativo di cui le istituzioni hanno bisogno prima di allocare più capitale agli asset digitali.
“La custodia e l’infrastruttura di mercato offrono una categoria silenziosa ma potente. Le istituzioni che entrano negli asset digitali hanno bisogno di custodia, reportistica, settlement, compliance e livelli di esecuzione. Questo spesso si comporta più come un’infrastruttura finanziaria che come una semplice esposizione speculativa sulle crypto,” ha spiegato Aranda.
Queste aziende possono beneficiare dell’adozione degli asset digitali senza dipendere totalmente dai prezzi dei token. I loro ricavi possono derivare da contratti aziendali, strumenti di reporting, sistemi di sorveglianza e servizi di compliance.
I miner e le aziende di tesoreria Bitcoin affrontano un ciclo di prova più duro
I miner e le aziende di tesoreria Bitcoin possono attirare attenzione perché offrono esposizione a Bitcoin tramite i mercati pubblici. Ciò può essere utile per gli investitori in azioni che desiderano beneficiare della crescita legata a Bitcoin senza acquistare direttamente l’asset.
Il punto debole è la loro esposizione ai cicli di mercato.
Aranda ha spiegato che i miner restano vulnerabili ai prezzi dell’energia, ai costi dell’hardware e ad una dinamica economica simile alle commodity.
“I miner. I mercati pubblici apprezzano il beta di Bitcoin, ma il mining resta esposto ai costi energetici, ai cicli dell’hardware e a una dinamica da commodity, a meno che non siano integrati verticalmente,” ha detto.
Le aziende di tesoreria Bitcoin devono affrontare un problema diverso. Possono raccogliere capitali attorno all’esposizione su Bitcoin, soprattutto nei mercati rialzisti, ma il loro valore operativo diventa più difficile da difendere con il tempo.
“Le aziende di tesoreria Bitcoin sono molto potenti per la formazione di capitale e per attrarre esposizione a BTC tramite azioni, ma difendere operativamente il loro valore è più difficile. Nel tempo rischiano di essere viste più come veicoli di detenzione a leva che come imprese operative,” ha spiegato Aranda.
Variola ha affermato che le aziende di tesoreria, i miner e le altre imprese sensibili al mercato probabilmente subiranno maggiori pressioni quando i prezzi delle crypto scenderanno.
“Penso che le aziende di tesoreria in particolare subiranno uno stress significativo quando il mercato diventerà orso. Lo stesso vale per i miner e le altre società che sono più esposte alla volatilità del mercato,” ha dichiarato.
Queste aziende possono restare popolari durante i cicli forti di Bitcoin. Tuttavia, gli investitori pubblici continueranno a chiedersi se possono creare valore oltre al semplice detenere o produrre Bitcoin.
In generale, il succo è che l’era delle crypto sui mercati pubblici premierà le aziende in grado di spiegare in dettaglio il proprio business in termini finanziari. Le aziende che si affidano solo all’entusiasmo del mercato si troveranno davanti a un pubblico più esigente.
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