di Howard Schneider

La leadership iniziale del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh alla guida della banca centrale statunitense affronta questa settimana una nuova prova , con la sua partecipazione a un’importante conferenza economica in Portogallo, prevista appena due giorni dopo che la Corte Suprema ha bloccato il tentativo del presidente Donald Trump di licenziare un membro del consiglio direttivo della Fed.

Lunedì la massima autorità giudiziaria statunitense ha negato a Trump il permesso di licenziare Lisa Cook, governatrice della Fed (link) , ritenendo che il presidente avrebbe dovuto superare una «soglia sostanziale» per dimostrare la fondatezza del licenziamento.

«In assenza di tali vincoli, qualsiasi passo falso percepito o presunto (passato o presente) potrebbe fornire un pretesto pronto per la rimozione di un governatore — un fatto di cui egli sarebbe sicuramente a conoscenza e che peserebbe sicuramente su di lui nel decidere cosa dire e come votare», ha scritto il presidente della Corte Suprema John Roberts a nome della maggioranza nella sentenza approvata con 5 voti contro 4. «Nulla potrebbe essere più dannoso per l’indipendenza che il Congresso ha cercato di preservare».

Il caso tornerà ora ai tribunalidi grado inferiore , i quali hanno concordato sul fatto che la Cook abbia buone probabilità di vincere la sua causa contro il tentativo di Trump di licenziarla e le hanno permesso di rimanere nel Consiglio dei governatori della Fed mentre il caso veniva portato davanti alla Corte Suprema. Trump ha detto di voler portare avanti il caso in primo grado, affermando sui social media che la decisione della Corte Suprema a suo sfavore era basata su «motivi strettamente procedurali».

I governatori della Fed possono essere destituiti solo «per giusta causa», ma tale concetto non è mai stato definito né sottoposto a verifica in sede giudiziaria. Trump è il primo presidente a tentare di destituire un governatore in carica, sostenendo che quelle che il presidente ha definito «dichiarazioni errate» da parte della Cook in una richiesta di mutuo ipotecario giustificassero la sua rimozione.

La mossa è stata ampiamente vista come un attacco all’indipendenza della Fed dalle interferenze politiche nel suo processo decisionale, poiché Trump cercava di fare spazio nel consiglio della Fed per i propri nominati, dopo essersi sentito frustrato dal fatto che gli attuali banchieri centrali statunitensi non rispondessero alle sue richieste di drastici tagli dei tassi di interesse.

La sentenza della Corte Suprema che consente a Cook di rimanere in carica elimina un rischio importante per Warsh — ovvero che la sua guida della Fed comportasse una serie destabilizzante di licenziamenti da parte di Trump, con lo stesso Warsh a rischio di destituzione.

Tuttavia, ciò potrebbe anche mettere in evidenza i limiti che Trump deve affrontare quando si tratta di influenzare le azioni della Fed, anche in materia di tassi, poiché una sentenza a favore di Cook protegge anche Warsh e altri membri, consentendo loro di agire liberi dalla minaccia di destituzione.

I recenti dati economici, con un indicatore chiave dell’inflazione , che a maggio ha registrato un valore più che doppio rispetto all’obiettivo del 2% fissato dalla Fed, hanno aumentato, agli occhi degli investitori, la probabilità che la banca centrale aumenti i tassi nei prossimi mesi, anziché abbassarli come Trump ha detto di volere e di aspettarsi.

Finora, tuttavia, i commenti di Trump e del segretario al Tesoro Scott Bessent sono stati più indulgenti rispetto a quelli rivolti all’ex presidente della Fed Jerome Powell, il cui rifiuto di tagliare i tassi gli è valso il soprannome dispregiativo di «Too Late» e, cosa ancora più significativa, un’indagine penale – poi archiviata – e richieste di destituzione. Powell rimane membro del consiglio della Fed.

«Kevin è fantastico, e voglio che faccia tutto ciò che desidera», ha detto Trump all’inizio di questo mese durante il programma «Meet the Press» della NBC News. «Non voglio esercitare una grande influenza su di lui».

L’approccio di Warsh al proprio incarico potrebbe aiutarlo in qualche modo a gestire le aspettative di Trump. Il nuovo capo della Fed ha detto di voler evitare il più possibile qualsiasi dichiarazione o “forward guidance” riguardo all’opportunità di aumentare o diminuire il tasso di interesse di riferimento secondo un determinato calendario, mantenendo le proprie previsioni in gran parte al riparo dall’opinione pubblica e da quella del presidente.

GUIDANCE RIDOTTA «ASSOLUTAMENTE APPROPRIATA»

Warsh sostiene da tempo di non gradire le indicazioni o l’influenza sui mercati finanziari riguardo alle decisioni della Fed in periodi di normalità, quando, a suo avviso, gli investitori dovrebbero reagire alle condizioni economiche e non alle mosse della banca centrale.

Ha iniziato a mettere in pratica questa sua preferenza fin da subito, supervisionando una nuova dichiarazione di politica monetaria che ha eliminato i riferimenti alle indicazioni prospettiche e sottolineando questo punto nella sua prima conferenza stampa come presidente della Fed, a seguito della riunione della banca centrale del 16-17 giugno .

«La sua domanda sembrava un incoraggiamento affinché fornissi indicazioni prospettiche. Abbiamo eliminato le indicazioni prospettiche», ha affermato in risposta alla domanda di un giornalista sulle condizioni in cui la Fed potrebbe aumentare i tassi. «Non posso fornire alcuna indicazione prospettica su ciò che faremo in seguito. La buona notizia è che ci riuniremo tra sei settimane» e pubblicheremo una dichiarazione di politica monetaria aggiornata.

L’intervento di Warsh di mercoledì al forum annuale « » della Banca centrale europea, nella località turistica di Sintra, sulle colline portoghesi, costituirà un primo banco di prova per valutare come tale approccio verrà accolto dai colleghi a livello globale, tra cui la presidente della Bce Christine Lagarde, il governatore della Banca d’Inghilterra Andrew Bailey e il governatore della Banca del Canada Tiff Macklem.

I quattro banchieri centrali parteciperanno a una tavola rotonda con domande e risposte.

Mentre anche Lagarde della Bce ha abbandonato le indicazioni prospettiche, la BoE include commenti piuttosto dettagliati su come si prevede che l’economia si evolva, sulla base di diversi scenari economici.

Il dollaro, tuttavia, svolge un ruolo diverso a livello globale in quanto principale valuta di riserva e di scambio; i movimenti inaspettati dei tassi di interesse statunitensi rappresentano una fonte di potenziale tensione per gli altri mercati e le altre valute, mentre le «linee di swap» aperte dalla Fed con altri Paesi offrono un sostegno di liquidità in dollari per gran parte dell’economia mondiale.

Un pubblico globale sarà attento a vedere fino a che punto potrebbe spingersi l’approccio poco informativo di Warsh.

Pierre-Olivier Gourinchas, chequesta settimana lascerà il suo incarico di capo economista del Fondo Monetario Internazionale per tornare alla vita accademica, ha detto venerdì a Reuters in un’intervista di fine mandato che una forte «forward guidance» aveva ricevuto «un’accoglienza davvero negativa» perché vincolava le banche centrali ad alcune azioni future, indipendentemente dagli sviluppi economici, sottolineando che ciò aveva impedito alla Fed di reagire più rapidamente all’impennata dell’inflazione seguita alla pandemia di Covid-19.

«Ritengo quindi che allontanarsi da queste forme rigide di forward guidance sia del tutto appropriato. Dire che non esiste alcuna forward guidance, non credo che sia mai realmente così. Che la si attui in modo esplicito o implicito, il mercato si formerà comunque un’opinione», ha affermato.