di Francesco Canepa e Balazs Koranyi

I funzionari delle banche centrali di tutto il mondo ritengono di aver trovato un nuovo alleato nel presidente della Federal Reserve Kevin Warsh, che rappresenta un raro punto di convergenza in un rapporto altrimenti difficile con Washington.

Nel corso dei tre giorni del convegno annuale della Banca centrale europea a Sintra, in Portogallo, il nuovo presidente della Fed ha tenuto una serie di incontri privati con i suoi omologhi europei e non solo, tra cui un lungo pranzo con la presidente della Bce Christine Lagarde nel cortile chiuso dell’ex convento che ospita la conferenza.

Le conversazioni sono rimaste per lo più di alto livello, sfiorando appena questioni quali l’andamento dell’inflazione, i rischi del sistema bancario ombra o il coordinamento delle politiche internazionali, secondo quanto riferito a Reuters da fonti vicine alle discussioni.

Tuttavia, i funzionari hanno interpretato l’apertura di Warsh come un segnale che la Fed continuerà a impegnarsi sulla scena globale, placando i timori di un ritiro dai forum internazionali che costituiscono il fulcro della cooperazione tra le banche centrali.

Questa rassicurazione è stata significativa. Alcuni banchieri centrali avevano espresso in privato il timore che una Fed guidata da una persona nominata da Trump potesse rivelarsi più suscettibile alle pressioni della Casa Bianca sui tassi di interesse o meno impegnata nel coordinamento internazionale che è stato a lungo un pilastro della politica monetaria globale.

PERCHÉ LA POSTA IN GIOCO È ALTA

La Federal Reserve rimane il principale fornitore di liquidità in dollari in periodi di crisi finanziaria e, per alcuni Paesi, il custode di una quota sostanziale delle loro riserve auree.

È inoltre la voce più influente nei dibattiti globali sulla politica monetaria e sulla regolamentazione finanziaria.

In questo contesto, i responsabili politici sono giunti a Sintra desiderosi di valutare se gli stretti rapporti di collaborazione che molti avevano intrattenuto con l’ex presidente della Fed Jerome Powell sarebbero sopravvissuti alla transizione.

Diversi banchieri centrali che conoscono Warsh sin dal periodo in cui era governatore della Fed tra il 2006 e il 2011, o grazie al suo successivo coinvolgimento nell’organismo consultivo del Gruppo dei Trenta, hanno affermato di riconoscere in lui lo stesso responsabile politico con cui avevano avuto a che fare per anni.

Altri hanno avvertito che è troppo presto per giudicare come si comporterà una volta in carica, mentre dovrà destreggiarsi tra le esigenze contrastanti di preservare la propria credibilità e gestire le pressioni provenienti dalla Casa Bianca.

BACI NELL’ARIA E CONVERSAZIONI IN FRANCESE

L’accoglienza riservata a Warsh è stata degna di nota perché molti partecipanti avevano in precedenza serrato i ranghi attorno a Powell durante il suo prolungato scontro con Trump, con un gruppo di banchieri centrali attuali ed ex che ne sostenevano pubblicamente l’indipendenza e i partecipanti alla conferenza di Sintra dello scorso anno che gli avevano tributato una standing ovation.

Quello che avrebbe potuto essere un debutto imbarazzante ha invece assunto alcune delle caratteristiche di un incontro amichevole tra banchieri centrali.

Lagarde ha dato il tono alla cena di apertura della conferenza, salutando Warsh, arrivato in ritardo, con baci nell’aria ed esprimendo pubblicamente il suo desiderio di lavorare a stretto contatto con lui.

Warsh ha ricambiato con gesti di cortesia.

Fluente in francese grazie agli studi in Francia, Warsh ha chiacchierato con alcuni partecipanti francesi nella loro lingua e, a differenza di alcuni VIP della conferenza che tendono a rimanere in piccoli circoli, ha trascorso del tempo a circolare tra i governatori durante la cena informale di martedì.

Intervenendo in una tavola rotonda insieme alla presidente della Bce Lagarde, al governatore della Banca d’Inghilterra Andrew Bailey e al governatore della Banca del Canada Tiff Macklem, Warsh ha assunto un tono marcatamente collegiale, affermando di essere «onorato di trovarmi sul palco con tre colleghi».

Tali dettagli possono sembrare banali, ma nel ristretto mondo delle banche centrali le relazioni personali possono avere la loro importanza quando è necessaria la cooperazione in momenti di tensione finanziaria.

TROVARE UN TERRENO COMUNE SULLA POLITICA MONETARIA

I partecipanti hanno inoltre individuato un terreno comune sulla comunicazione delle politiche.

La preferenza di Warsh per messaggi più semplici e il suo scetticismo nei confronti delle indicazioni prospettiche (forward guidance) sembravano allinearsi con il tema più ampio del «ritorno alle origini» che ha caratterizzato la conferenza.

Ha colto l’occasione dell’incontro per sottolineare l’indipendenza della Fed e ha affermato che i responsabili politici condividono una serie di «punti comuni» nonostante operino in giurisdizioni diverse.

Lagarde ha sostenuto che la Bce non avesse più bisogno di «forme complesse di forward guidance», mentre il governatore della Banca d’Inghilterra Andrew Bailey ha osservato che tale orientamento fosse «molto più facile da mettere in atto che da eliminare».

Sotto la superficie, però, c’erano delle differenze. Lagarde ha affermato che la Bce avrebbe continuato a spiegare come reagisce alle informazioni in arrivo, un concetto che ha definito “framework guidance”, un’espressione di nuova coniazione che in seguito ha trovato eco nelle osservazioni del governatore della Banca del Canada, Tiff Macklem.

Warsh, al contrario, ha mostrato scarso interesse nel discutere la strategia politica della Fed.

Ciononostante, i partecipanti si sono concentrati maggiormente sulle somiglianze piuttosto che sulle differenze, e alcuni hanno visto nelle discussioni in seno alla Bce sulla normalizzazione dei requisiti di riserva delle banche un’ulteriore prova del fatto che le banche centrali su entrambe le sponde dell’Atlantico si stanno allontanando dalle pratiche dell’era della crisi.