Il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh ha affermato mercoledì che, pur non avendo cambiato idea sulla necessità di ridurre il bilancio della banca centrale, qualsiasi cambiamento significativo nella politica in materia richiederà tempo e sarà comunicato in modo adeguato.

«Le decisioni saranno oggetto di un’approfondita discussione pubblica, saranno ben comprese e non saranno attuate finché i mercati finanziari non ne avranno compreso appieno il significato», ha detto Warsh in occasione di un evento della Banca centrale europea a Sintra, in Portogallo.

«Ci sono voluti circa 18 anni per arrivare a questo bilancio così ingente, che, a mio modesto parere, rasenta la politica fiscale», e ci vorrà del tempo per capire quale sarà la direzione da seguire. «Sono di mentalità aperta sulla questione: non intendiamo pregiudicarla, ma voglio che la politica dei tassi d’interesse» sia lo strumento principale utilizzato dalla banca centrale, ha affermato il funzionario.

«Le mie quattro settimane alla Fed non mi hanno fatto cambiare idea» sul fatto che le riserve della Fed dovrebbero essere più ridotte, ha detto Warsh.

Warsh è tornato alla Fed a maggio dopo un lungo periodo in cui aveva criticato la banca centrale per le dimensioni espansive del suo bilancio, che ora si attesta a 6.700 miliardi di dollari. Si tratta di un calo rispetto al picco di 9.000 miliardi di dollari raggiunto nel 2022, ma rimane comunque molto più ampio rispetto ai 4.200 miliardi di dollari registrati poco prima dell’inizio della pandemia di Covid-19 nel 2020 e alle dimensioni inferiori a mille miliardi di dollari registrate prima dello scoppio della crisi finanziaria di due decenni fa.

In diverse occasioni la Fed ha acquistato ingenti quantità di titoli del Tesoro e di debito ipotecario nel tentativo di stabilizzare i mercati finanziari in periodi di tensione e di potenziare l’effetto stimolante della politica convenzionale sui tassi di interesse. Ciò ha portato le disponibilità della Fed a livelli molto più elevati rispetto al passato e ha generato una complessa serie di strumenti a disposizione della Fed per gestire la liquidità di mercato in un’epoca in cui le istituzioni finanziarie detengono ingenti riserve a disposizione.

Gli economisti e alcuni funzionari della Fed ritengono che la banca centrale sarà in grado di ridurre ulteriormente le proprie partecipazioni consentendo alle banche di detenere meno liquidità di emergenza, sebbene ciò possa aumentare il rischio di problemi di stabilità finanziaria. Detto questo, il modo in cui la Fed gestisce attualmente i tassi di interesse e le condizioni del mercato monetario limita in ultima analisi la misura in cui la banca centrale può ridurre le proprie partecipazioni senza destabilizzare i mercati.

La maggior parte degli esperti ritiene che qualsiasi transizione verso una riduzione delle riserve della Fed richiederà un certo tempo, data la complessità della questione.