JP모건이 마이크로스트래티지의 새로운 비트코인 매각 정책이 암호화폐 시장에 불필요한 위험을 추가한다고 경고했습니다. 마이클 세일러가 이끄는 이 회사는 향후 몇 달 동안 우선주 배당금을 지원하기 위해 최대 12억 5천만 달러 상당의 비트코인을 판매할 수 있습니다.
이 경고는 스트래티지(구 마이크로스트래티지)가 금융 시장 전반에서 보통주와 우선주 모두에서 약세를 보이기 시작한 가운데 나왔습니다.
JP모건이 마이크로스트래티지 계획에서 양방향 위험을 언급한 이유
양방향 위험이란 자산 가격이 어느 방향으로 움직이더라도 해당 자산에 노출된 시장 참여자에게 손실이 발생할 수 있는 상황입니다. 니콜라오스 파니기르초글루가 이끄는 JP모건 애널리스트들은 스트래티지가 새롭게 도입한 비트코인 매각 정책이 바로 이러한 위험을 암호화폐 시장에 가져왔다고 밝혔습니다.
마이크로스트래티지는 최대 12억 5천만 달러에 달하는 비트코인 매각 옵션을 공개하여 재무구조를 강화하겠다고 밝혔습니다. 또한 우선주 환매와 자사주 매입도 승인할 수 있습니다. 이 움직임은 MSTR 보통주와 우선주 모두에서 압박이 있었던 시기 이후 나왔습니다.
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이 회사는 또한 새로운 최소 현금보유 목표치를 설정했습니다. 스트래티지는 이제 향후 12개월 동안 우선주 배당 및 이자 비용을 충당하는 것을 목표로 합니다.
하지만 현재 보유 중인 25억 5천만 달러의 현금은 17개월 치 의무만을 충당할 수 있어, 향후 몇 분기 동안 탄력성이 제한됩니다.
JP모건은 해당 접근법에 강하게 반박했습니다. 애널리스트들은 24~36개월 분량의 더 높은 현금보유 목표를 권고했습니다. 또한 마이크로스트래티지가 보통주 발행을 통해 달러 보유액을 확대해야 한다고 촉구했습니다. 이는 앞으로 해당 기업이 비트코인을 추가로 매도하지 않아도 된다는 점을 투자자에게 확신시킬 수 있습니다.
스트래티지는 전 세계에서 가장 큰 비트코인 매수자 자리를 지키고 있습니다. 이 회사는 2026년에만 약 137억 달러 상당의 비트코인을 매수했으며, 847,363BTC를 보유하고 있습니다.
이에 따라 매수든 매도든, 이제 그 움직임은 암호화폐 시장 전반에 불필요한 유동성 위험을 심각하게 야기합니다.
비트코인과 MSTR이 새로운 위험을 받아들이는 방식
스트래티지의 5월 비트코인 매도가 시장에 충격을 주었습니다. 이 회사는 5월 26일부터 31일까지 약 250만 달러 상당의 비트코인 32개를 매도했습니다. 이 움직임은 2022년 이후 첫 번째 비트코인 매도였으며, 마이클 세일러의 “절대 팔지 않는다”는 대중 발언과는 정반대입니다.
JP모건은 해당 거래가 시장에 미친 직접적인 영향을 강조했습니다. JP모건은 마이크로스트래티지의 매도가 5월 말과 6월 초 비트코인의 가격 스트레스 요인으로 작용했다고 밝혔습니다. 높은 가격 변동성은 결국 기업 자체에도 해가 되어 향후 주식 및 부채 조달 비용이 증가할 수 있습니다.
MSTR 주가는 올해 34% 하락해 100.77달러가 되었습니다. STRC 우선주 시리즈 역시 같은 흐름을 보여 Trading View를 기록하고 있습니다. 비트코인 또한 압박을 받고 있으며, 올해 들어 30% 하락해 61,486달러에 거래되고 있습니다.
하지만 JP모건 애널리스트들은 잠재적으로 반대의 가능성도 본다고 밝혔습니다. 현재 비관적 분위기가 두 가지 조건이 충족될 경우 하반기에 강한 반등의 계기가 될 수 있습니다. 스트래티지는 달러 보유액을 확대해야 합니다. 또한 미국이 CLARITY 법안을 승인해 기관 유입이 다시 활성화되어야 합니다.
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