대다수의 외환 전략가들은 유가 하락이 인플레이션 우려와 연방준비제도의 금리 인상 전망을 누그러뜨리면서 향후 몇 달 동안 달러의 최근 반등세가 꺾일 것으로 전망하나, 상당수의 소수는 달러 강세가 지속될 것으로 보는 것으로 로이터가 실시한 설문조사에서 확인됐다.

미국과 이스라엘의 이란과의 전쟁이 잠시 소강상태에 접어들면서 달러는 5월 저점 대비 약 4% 상승했고, 원유 가격은 전쟁 전 수준으로 돌아갔으며, 달러 강세 베팅은 2025년 1월 이후 최고 수준으로 치솟은 것으로 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 자료에서 나타났다. TVC:DXY, (NETUSDALL=)

달러는 또한 목표치를 훨씬 상회하는 미국의 인플레이션, 탄탄한 경제, 높은 국채 수익률, 그리고 6월 발표된 연준 정책 입안자 중 거의 절반이 올해 금리 인상을 예상한다는 소식 등으로 지지를 얻었다. 금리 선물 시장은 연말까지 거의 두 차례의 금리 인상을 반영하고 있다.

그러나 6월26일부터 7월1일까지 진행된 설문조사에 참여한 외환 분석가들은 이러한 시장 가격 반영을 무시하고, 달러가 약세를 보일 것이라는 기존 견해를 고수했다.

설문조사 결과 중앙값을 보면 유로는 9월 말까지 2% 상승한 1.16달러, 연말에는 1.17달러, 1년 후에는 1.18달러에 도달할 것으로 전망됐다. FX:EURUSD

라보뱅크의 외환 전략 책임자 제인 폴리는 “연준이 2027년에 결국 금리를 인하할 가능성도 있으므로, 우리는 연준에 대해 시장보다 더 비둘기파적인 입장을 취하고 있다. 금리 인상 전망이 시장에서 배제되는 것은 달러에 부정적인 요인으로 작용할 것”이라며, 향후 몇 주 동안 변동성이 큰 등락세를 보일 것으로 전망했다.

◆ 달러 전망의 양극화

이번 설문조사에서 나타난 전망 분포를 보면, 달러 약세 전망은 하락폭이 더 작을 것이라거나 심지어 단기적으로 상승할 것이라는 예측이 늘어나면서 저항에 부딪히고 있는 것으로 나타났다.

올해 실시된 설문조사에서 대체로 정확한 전망을 내놓았던 응답자 41명 중 29명(71%)이라는 압도적 다수는 7월 말까지 현재의 순롱포지션이 유지되거나 증가할 것이라고 답했다. 나머지는 감소할 것으로 전망했다. 순숏포지션으로 전환될 것이라고 예상한 사람은 아무도 없었다.

설문에 참여한 전략가 중 약 3분의 1(70명 중 23명)은 또한 향후 3개월 동안 유로/달러 환율이 보합세를 유지하거나 소폭 하락할 것으로 전망했다. 이는 6월 설문조사의 약 20%보다 높은 수치다.

올해 연준의 세 차례 금리 인상을 예상하는 뱅크 오브 아메리카의 외환 전략가 알렉스 코헨은 “최근 전망을 상향 조정해 적어도 3분기까지는 달러가 추가로 강세를 보일 것으로 본다”고 말했다.

그는 “(케빈) 워시 연준 의장이 인플레이션 문제에 대해 밝힌 내용은 우리 관점에서 명백한 달러 강세 신호였다…그리고 데이터도 이를 뒷받침한다. 우리는 다른 많은 G10 중앙은행들에 비해 연준이 훨씬 더 매파적인 입장을 보일 것으로 예상하고 있다”고 덧붙였다.

유럽중앙은행(ECB)은 6월 금리 인상 이후 올해 한 번 더 금리를 인상할 것으로 예상된다.

씨티은행의 G10 외환 전략 책임자 댄 토본도 비슷한 입장을 보이며, 향후 몇 달 내 유로가 1.11달러까지 하락할 가능성이 높다고 말했다. 이는 설문조사 중앙값보다 4% 이상 낮은 수준이다.

토본은 “이처럼 큰 인플레이션 물결이 닥칠 것이라는 것은 우리의 기본 시나리오가 아니다…하지만 경제 지표에서 상방 깜짝 호재가 나온다면, 달러 강세를 향한 훨씬 더 매파적인 재평가가 나타날 가능성이 높다. 반면, 지표가 기대에 미치지 못한다고 해도, 이미 시장에 반영된 매파적 기조가 반드시 빠르게 해소되지는 않을 것”이라고 말했다.

◆ 엔화 압박 완화 전망

달러 강세는 엔화에 막대한 위협이 되고 있다. 엔화 가치는 이번 주 초 40년 만의 최저치를 기록한 데 이어 달러당 163엔 근처까지 추가로 약세를 보이며, 당국의 개입 가능성이 높아지고 있다.

하지만 전략가들은 향후 1년 동안 점진적인 회복이 있을 것이라는 전망을 고수하며, 높은 인플레이션이 일본은행으로 하여금 최근 금리 인상에 이어 추가 긴축 조치를 취하도록 압박할 것이라고 내다봤다.

설문조사 중앙값에 따르면 엔화는 9월 말까지 달러당 약 159엔, 연말까지 156엔, 1년 후에는 154엔 수준으로 강세를 보일 것으로 나타났다.

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