로이터 설문조사에 참여한 이코노미스트들의 압도적 다수는 미국 연방준비제도가 올해 남은 기간 동안 기준금리를 동결할 것이라고 전망했으며, 이는 두 차례의 금리 인상을 예상하는 금융시장의 전망과는 엇갈리는 결과다.
인플레이션은 4%를 상회하며 3년여 만의 최고치를 기록하고 있으며, 이는 연준의 목표치의 두 배에 달하는 수준이다. 한편, 견조한 경제 성장과 노동 시장 여건 개선도 이어지고 있다. 그러나 유가는 미국과 이스라엘이 이란과의 전쟁을 시작하기 전인 2월 수준에 근접해 하락했다.
연준은 이번 달 예상대로 기준금리를 3.50%~3.75%로 동결했으나, 케빈 워시 연준 의장은 첫 기자회견에서 고용 시장에 대해서는 거의 언급하지 않은 채 인플레이션을 2% 목표치로 되돌리는 것을 최우선 과제로 강조해 많은 이들을 놀라게 했다.
하지만 대다수는 연방공개시장위원회(FOMC)가 향후 몇 달 동안 금리를 현 수준으로 유지하는 쪽을 선호할 것이라고 전망한다.
이전에는 금리 인하를 예상했던 뱅가드의 수석 미국 이코노미스트 조시 허트는 “현재로서는 금리 인상이 아닌 동결이 가장 적절한 입장이다. 위원회는 사실상 반반으로 갈라져 있다… 에너지 가격의 이 같은 급격한 상승에 영향을 받을 위원도 몇 명 있다”고 말했다.
기권한 워시를 제외한 지난주 연준의 분기별 전망에 따르면, 19명의 정책 결정자 중 9명이 2026년 말까지 최소 한 차례의 금리 인상을 예상하고 있는 것으로 나타났다.
뱅가드의 허트는 “이러한 방향으로 이어지는 데이터가 계속 나온다면, 금리 인상을 하지 않는 것을 정당화하기는 극히 어려울 것”이라고 말했다.
지난 6월23일부터 25일까지 진행된 로이터 설문조사에 참여한 이코노미스트의 4분의 3 이상이 2026년 남은 기간 동안 연방기금 금리가 동결될 것으로 전망했는데, 이는 6월 회의 전 약 70%였던 수치보다 상승한 것이며 지난달의 절반 미만이었던 전망치보다 높은 수준이다.
설문조사 중앙값을 보면, 불과 몇 주 전만 해도 금리 인하가 예상됐던 것과 달리 2027년 말까지 금리가 동결될 것으로 나타났다. 응답자의 거의 40%는 금리 전망치를 다시 올렸는데, 이는 대다수가 이미 이달 초에 전망을 상향 조정한 데 이은 것이다.
◆ 인플레이션 급등, 여전히 골칫거리
최근 인플레이션 급등은 도널드 트럼프 대통령의 전면적인 수입 관세로 인한 물가 상승 압력에 더해 발생한 것이다. 생활비 상승은 11월 중간선거를 앞둔 트럼프 대통령과 공화당에 정치적 부담이 되고 있다.
트럼프 대통령은 인플레이션을 억제하겠다는 공약으로 2024년 대선 승리를 부분적으로 확보했다. 그는 또한 워시 전임자인 제롬 파월이 금리를 인하하지 않았다고 반복해서 비판해 왔다.
미즈호 증권 USA의 수석 미국 이코노미스트인 알렉스 펠레는 “대중은 높은 금리를 좋아하지 않지만, 인플레이션은 그보다 훨씬 더 싫어한다”고 말했다.
그는 “연준이 무엇을 해야 하고 하지 말아야 하는지에 대해 의견을 가진 정치인들은 항상 있을 것이다. 하지만 궁극적으로 연준의 임무는 너무나 막중하기 때문에 정치적 고려가 우위를 점하게 해서는 안 된다"고 덧붙였다.
5명의 프라이머리 딜러를 포함한 15명의 예측 전문가들은 올해 최소 한 차례의 금리 인상을 예상하는 반면, 9명은 인하를 전망하고 있다. 이는 2023년 이후 처음으로 금리 인상을 예상하는 이코노미스트의 수가 인하를 전망하는 이코노미스트의 수를 넘어선 것이다.
올해 세 차례의 금리 인상을 전망하는 뱅크오브아메리카(BofA)의 미국 이코노미스트 스티븐 주노는 “우리는 (6월) 회의에 앞서 금리 인상을 전망하는 사람이 단 3명에 불과할 것으로 예상했었다”고 말했다. 이어 “이는 상당히 매파적인 깜짝 결과이며, 연준의 반응 함수가 전환되었음을 시사한다"고 덧붙였다.
뱅크오브아메리카의 전망은 이번 설문조사에서 가장 공격적인 수준이었다. 반면 씨티은행은 여전히 올해 두 차례의 금리 인하를 전망하고 있다.
많은 부분은 워시 의장 체제 하에서 훨씬 더 간결해질 것으로 보이는 연준의 의사소통 방식에 달려 있을 것이다.
지난 6월 회의에서 워시는 선제적 가이던스(forward guidance)에서 벗어나겠다는 신호를 보내며, 앨런 그린스펀 전 의장이 중앙은행을 이끌던 시절을 연상시키는 간결한 정책 성명을 발표하고 연준 운영에 대한 광범위한 검토를 시작했다.
일부 이코노미스트들은 이미 이러한 대대적인 변화에 대해 경계심을 보이고 있다.
뱅크오브아메리카의 주노는 “연준은 여전히 메시지를 전달하기 위해 선제적 가이던스가 필요하다”고 말했다.
그는 “일정 수준의 가이던스를 유지하고, 연준의 행보가 훨씬 더 불투명했던 그린스펀 초창기 시절로 완전히 회귀하지 않는 것이 단점보다 장점이 더 많다"고 덧붙였다.
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