Spodziewany spadek inflacji w czerwcu

We wtorek o godz. 9.30 GUS opublikuje szybki szacunek inflacji za czerwiec. W naszej ocenie wskaźnik CPI obniżył się w czerwcu do 2,7% r/r z 3,1% r/r w maju, zbliżając się do środka celu NBP. Na zbliżonym poziomie kształtuje się także konsensus prognoz. Zniżka inflacji to w głównej mierze efekt spadku cen paliw. Normalizacja sytuacji na rynku surowców energetycznych powinna też wesprzeć spadek inflacji bazowej, ze względu na niższą presję na ceny części usług.

Poprawiają się też perspektywy na dalszą część roku. Wygaszenie rządowego programu CPN i powrót stawki VAT na paliwa do 23% spowoduje nieznaczny wzrost inflacji w lipcu, jednak według naszych szacunków wskaźnik CPI utrzyma się w przedziale celu inflacyjnego NBP. W takim scenariuszu, w naszej ocenie, RPP będzie utrzymywała stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Taki scenariusz wyceniają także obecnie rynki finansowe.

Czy normalizacja sytuacji na Bliskim Wschodzie wesprze nastroje w przemyśle?

W środę podany zostanie wskaźnik PMI dla polskiego przemysłu, który według naszych szacunków wzrósł w czerwcu do 49,7 pkt. z 49,4 pkt. w maju.

Poprawie nastrojów w przemyśle sprzyjać będzie normalizacja sytuacji w otoczeniu geopolitycznym, a w konsekwencji spadek cen surowców energetycznych i spadek obaw o nasilenie inflacji.

Podpisanie porozumienia pomiędzy USA i Iranem spowodowało poprawę indeksów koniunktury w krajach UE i podobnej reakcji spodziewamy się także w polskim przemyśle. Pomimo spodziewanej poprawy indeks zapewne utrzyma się poniżej neutralnej wartości 50 pkt.

Czy amerykański rynek pracy jest stabilny?

W tym tygodniu poznamy szereg publikacji z amerykańskiego rynku pracy Otworzy go wtorkowa publikacja liczby wakatów wg JOLTS w maju.

Konsensus prognoz wskazuje na spadek do 7,275 z 7,618 mln w kwietniu.

W środę poznamy raport Challengera, informujący zwolnieniach planowanych w czerwcu i raport ADP, informujący o szacowanej zmianie zatrudnienia w sektorze prywatnym w czerwcu.

W przypadku tego drugiego oczekiwania analityków wskazują na wzrost o 118 tys., po wzroście o 122 tys. w maju.

Najważniejszy będzie jednak czwartkowy raport z rynku pracy, zawierający dane o zmianie zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (nonfarm payrolls).

Na ogół jest on publikowany w pierwszy piątek miesiąca, jednak ten piątek jest w USA dniem wolny od pracy ze względu na obchody święta niepodległości.

Według konsensusu prognoz zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w czerwcu wzrosło o 115 tys. wobec wzrostu o 172 tys. w maju.

Stopa bezrobocia ma wynieść 4,3%, podobnie jak w maju, a płaca godzinowa wzrosnąć o 0,3% m/m.

Publikowane ostatnio dane wskazują na odporność amerykańskiego rynku pracy i jego dobrą kondycję.

Wyniki odczytów zbieżne z konsensusem prognoz będą w naszej ocenie wspierać utrzymanie jastrzębiej narracji Rezerwy Federalnej.

Stabilizacja presji inflacyjnej w strefie euro

W tym tygodniu opublikowane zostaną wstępne odczyty inflacji w strefie euro oraz jej głównych gospodarkach.

We wtorek poznamy dane o inflacji CPI w Niemczech, która ma wynieść w czerwcu 2,6% r/r, podobnie jak miesiąc wcześniej.

W środę natomiast Eurostat opublikuje dane o inflacji w całej strefie euro.

Konsensus prognoz wskazuje na spadek wskaźnika HICP do 3,0% r/r z 3,2% r/r w maju.

Spadek cen paliw na rynkach międzynarodowych sprzyja zmniejszeniu presji cenowej w krajach europejskich, choć inflacja utrzymuje się powyżej celu EBC.

Realizacja tych prognoz wesprze rynkowe oczekiwania na jeszcze jedną w tym roku podwyżkę stóp procentowych o 25 pkt. baz.