Inwestorzy w drugim kwartale starali się wycofać mniej środków z dwóch flagowych funduszy kredytów prywatnych Blue Owl Capital, co stanowi wczesny sygnał, że presja wykupów w całym sektorze może zaczynać ustępować po miesiącach nasilonych wypłat.

Nowojorski zarządca aktywów alternatywnych poinformował, że inwestorzy zażądali wypłat łącznie w wysokości 4,7 mld USD w trakcie kwartału, wobec 5,4 mld USD w poprzednich trzech miesiącach.

Zmniejszenie wniosków o wykup spotkało się z aprobatą inwestorów, a akcje Blue Owl (OWL) wzrosły prawie o 5% w czwartkowym handlu.

Dane te pojawiają się w momencie, gdy zarządzający kredytami prywatnymi wciąż zmagają się z podwyższoną aktywnością wykupów po kilku głośnych niewypłacalnościach pożyczkobiorców w ubiegłym roku, które wywołały obawy o kondycję portfeli kredytów prywatnych.

W tym roku kurs Blue Owl spadł już o ponad 40%.

Wykupy nadal powyżej limitów wypłat

Wnioski o wykup zmniejszyły się wewnątrz obu największych niepublicznych spółek typu business development company (BDC) zarządzanych przez Blue Owl, choć nadal utrzymywały się znacznie powyżej kwartalnych limitów wykupu wbudowanych w fundusze.

W przypadku Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) o aktywach 33,8 mld USD inwestorzy zażądali odkupienia 18,8% wyemitowanych akcji w trakcie kwartału, wobec 21,9% w pierwszym kwartale.

Technologicznie zorientowany Blue Owl Technology Income Corp (OTIC), który zarządza aktywami o wartości 4,9 mld USD, również odnotował niższe wnioski o wykup.

Inwestorzy starali się odkupić 38,1% akcji w kwartale w porównaniu z 40,7% w poprzednim okresie.

Jak w przypadku wielu niepublicznych pojazdów kredytów prywatnych, oba fundusze ograniczają kwartalne wykupy do 5% wyemitowanych akcji.

Mechanizm ten ma zapobiegać zmuszaniu zarządzających do sprzedaży relatywnie niepłynnych kredytów korporacyjnych w celu zaspokojenia żądań inwestorów.

Blue Owl podał, że około 90% inwestorów w OCIC pozostało zaangażowanych, a grupa akcjonariuszy domagających się wykupów była w dużej mierze niezmieniona w porównaniu z poprzednimi kwartałami, przy niewielkim udziale nowych inwestorów.

Pojawiają się sygnały stabilizacji

Chociaż wnioski o wykup pozostają podwyższone, analitycy uważają, że ostatnie trendy sugerują, iż aktywność wypłat może zbliżać się do szczytu.

Uczestnicy rynku nadal spodziewają się, że wnioski będą utrzymywać się powyżej kwartalnego progu 5% przez kilka kolejnych kwartałów, ale niektórzy analitycy z Wall Street twierdzą, że stopniowe złagodzenie obserwowane w drugim kwartale wskazuje na rosnące zaufanie inwestorów.

„Uważamy, że silne wyniki OCIC w ciągu ostatnich trzech miesięcy odzwierciedlają jakość fundamentów portfela i przyczyniły się do poprawy sentymentu inwestorów” — napisali w liście do akcjonariuszy dyrektorzy Blue Owl Craig Packer i Logan Nicholson.

Firma dodała również, że fundamenty pożyczkobiorców pozostają zdrowe, zaznaczając, że „jakość kredytowa pozostała odporna”, wspierana solidnymi wynikami operacyjnymi spółek z portfela.

Blue Owl stwierdził, że zadowala go umiarkowany kwartalny spadek wniosków o wykup, przypisując poprawę częściowo ostatnim wynikom funduszy.

Kredyty prywatne pozostają pod nadzorem

Blue Owl stał się jedną z najbardziej obserwowanych firm w branży, ponieważ był wśród pierwszych zarządców aktywów alternatywnych, którzy skutecznie wprowadzili produkty kredytów prywatnych do zamożnych inwestorów indywidualnych.

Ta strategia pomogła firmie szybko zwiększyć aktywa pod zarządzaniem do około 300 mld USD, ale jednocześnie uczyniła ją szczególnie wrażliwą na wahania nastrojów inwestorów detalicznych.

Utrzymujące się wnioski o wykup budzą obawy, że wolniejszy wzrost aktywów i ograniczone wypłaty mogą osłabić przychody z opłat, jeśli popyt inwestorów pozostanie słaby.

Presja nie ograniczała się do Blue Owl.

Kilku dużych zarządców kredytów prywatnych, w tym Ares Management, Blackstone i BlackRock, również doświadczyło większej aktywności wykupów w ostatnich kwartałach, co wpłynęło na spadek ich kursów.

Obawy inwestorów nasiliły się pod koniec czerwca, po tym jak wypłaty z dużego funduszu kredytów prywatnych Apollo Global Management wzrosły do 17% aktywów z 11% w poprzednim kwartale.

Kierownictwo branży utrzymuje, że obawy dotyczące kredytów prywatnych są przesadzone, choć wielu przyznaje, że podwyższona aktywność wykupów prawdopodobnie utrzyma się w krótkim terminie.

Blue Owl podał, że jego największy fundusz kredytowy pozostaje dobrze przygotowany do obsługi przyszłych wniosków o wykup.

Spółka poinformowała, że OCIC posiada 11,6 mld USD w gotówce, ekwiwalentach gotówki oraz dostępnej zdolności kredytowej, co wystarcza na sfinansowanie wypłat przez około 12 kwartałów przy obecnym limicie kwartalnym 5% wykupu.

Chociaż wnioski o wykup nadal są znacznie powyżej poziomu, który fundusze mogą zaspokoić każdego kwartału, najnowsze dane sugerują, że inwestorzy mogą czuć się coraz pewniej wobec portfeli kredytów prywatnych po burzliwym okresie dla branży.