Por Howard Schneider

A liderança inicial de Kevin Warsh, presidente do Federal Reserve, no banco central dos EUA, enfrenta um novo teste nesta semana, com uma participação em uma importante conferência econômica em Portugal, apenas dois dias depois de a Suprema Corte ter bloqueado a tentativa do presidente Donald Trump de demitir um dirigente do Federal Reserve.

O tribunal superior dos EUA, na segunda-feira, recusou-se a permitir que Trump demitisse (link) Lisa Cook, Governadora do Fed , constatando que o presidente precisaria ultrapassar um "limiar substancial" para demonstrar motivos para a demissão.

"Sem essas restrições em vigor, qualquer deslize percebido ou alegado (passado ou presente) poderia fornecer um pretexto fácil para a destituição de um governador — um fato que ele certamente saberia e que certamente pesaria em sua decisão sobre o que dizer e como votar", escreveu o presidente da Suprema Corte, John Roberts, em nome da maioria na decisão por 5 a 4. "Nada poderia ser mais corrosivo para a independência que o Congresso buscou preservar."

O caso retornará agora para tribunais inferiores, que concordaram que Cook provavelmente vencerá o processo judicial contra a tentativa de Trump de demiti-la e permitiram que ela permanecesse no Conselho de Governadores do Fed enquanto o caso tramitava na Suprema Corte. Trump afirmou que pretende prosseguir com o caso no tribunal de primeira instância, dizendo nas redes sociais que a decisão da Suprema Corte contra ele foi baseada em uma "questão estritamente processual".

Os membros do Conselho de Governadores do Fed só podem ser demitidos "por justa causa", mas isso nunca foi definido ou testado nos tribunais. Trump é o primeiro presidente a tentar destituir uma governadora em exercício, argumentando que o que o presidente caracterizou como declarações falsas em um pedido de hipoteca residencial feito por Cook justificavam sua remoção.

A medida foi amplamente vista como um ataque à independência do Fed em relação à interferência política em sua formulação de políticas, já que Trump buscava abrir espaço no conselho do Fed para seus próprios indicados, após se frustrar com o fato de os atuais banqueiros centrais dos EUA não atenderem às suas exigências por cortes acentuados nas taxas de juros.

A decisão da Suprema Corte, ao permitir que Cook permaneça em sua posição, remove um grande risco para Warsh: a saber, que sua liderança do Fed envolveria uma série disruptiva de demissões por parte de Trump, com o próprio Warsh correndo o risco de ser removido do cargo.

Isto, contudo, também pode enfatizar as restrições que Trump enfrenta quando se trata de influenciar as ações do Fed, inclusive em relação às taxas de juros, sendo que uma decisão favorável a Cook também protege Warsh e outros de agirem sem a ameaça de destituição.

Dados econômicos recentes, com um indicador chave da inflação em maio, situando-se em mais que o dobro da meta de 2% do Fed, aumentaram a probabilidade, aos olhos dos investidores, de que o banco central aumentará as taxas nos próximos meses, e não as reduzirá, como Trump disse que deseja e espera.

Até o momento, porém, os comentários de Trump e do Secretário do Tesouro, Scott Bessent, têm sido mais indulgentes do que foram em relação ao ex-presidente do Fed, Jerome Powell, cuja recusa em cortar as taxas de juros lhe rendeu o apelido pejorativo de "Tarde Demais" e, mais significativamente, uma investigação criminal posteriormente arquivada e pedidos de sua destituição. Powell permanece como membro do conselho do Fed.

"Kevin é fantástico, e quero que ele faça o que quiser", disse Trump no programa "Meet the Press" da NBC News no início deste mês. "Não quero ter muita influência sobre ele."

A abordagem de Warsh ao seu trabalho pode ajudá-lo, em certa medida, a gerenciar as expectativas de Trump. O novo presidente do Fed afirmou que pretende evitar ao máximo qualquer conversa ou "orientação futura" sobre se a taxa básica de juros deve ser aumentada ou reduzida em um determinado cronograma, mantendo sua própria perspectiva amplamente fora da vista do público e do presidente.

A REDUÇÃO DA ORIENTAÇÃO É 'TOTALMENTE APROPRIADA'

Warsh sempre afirmou que não gosta de orientar ou direcionar os mercados financeiros sobre as decisões do Fed em tempos normais, quando, segundo ele, os investidores deveriam estar reagindo às condições econômicas e não ao banco central.

Ele começou a colocar essa preferência em prática rapidamente, supervisionando uma nova declaração de política monetária que eliminou a linguagem de orientação e enfatizando o ponto em sua primeira coletiva de imprensa como presidente do Fed, após a reunião do banco central de 16 e 17 de junho .

"Sua pergunta soou como um incentivo para que eu desse orientações futuras. Nós já suspendemos essas orientações", disse ele em resposta à pergunta de um repórter sobre as condições sob as quais o Fed poderia aumentar as taxas de juros. "Não posso dar nenhuma orientação futura sobre o que faremos a seguir. A boa notícia é que nos reuniremos em seis semanas" e divulgaremos uma declaração de política monetária atualizada.

A presença de Warsh na quarta-feira no fórum anual do Banco Central Europeu no resort de Sintra, em Portugal, será um primeiro teste à forma como essa abordagem será recebida pelos seus pares a nível mundial, incluindo a presidente do BCE, Christine Lagarde, o Governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, e o Governador do Banco do Canadá, Tiff Macklem.

Os quatro banqueiros centrais participarão juntos de um painel de perguntas e respostas.

Embora Lagarde, do BCE, também tenha abandonado a orientação futura, o Banco da Inglaterra inclui comentários bastante detalhados sobre como a economia deverá evoluir, com base em diferentes cenários econômicos.

O dólar, no entanto, desempenha um papel diferente globalmente como principal moeda de reserva e de negociação, com movimentos inesperados nas taxas de juros dos EUA sendo uma fonte potencial de estresse em outros mercados e moedas, e as "linhas de swap" abertas do Fed com outros países oferecendo um suporte de liquidez em dólares para grande parte da economia mundial.

O público global estará atento para ver até onde a abordagem de baixa informação de Warsh poderá chegar.

Pierre-Olivier Gourinchas, que está deixando o cargo de economista-chefe do Fundo Monetário Internacional nesta semana, para retornar à vida acadêmica, disse à Reuters em uma entrevista de despedida na sexta-feira, que a forte orientação futura havia recebido "notícias muito negativas" porque comprometia os bancos centrais a tomarem alguma medida futura, independentemente da evolução econômica, observando que isso impedia o Fed de responder mais rapidamente ao surto de inflação após a pandemia de Covid-19.

"Portanto, acho que abandonar essas formas fortes de orientação futura é totalmente apropriado. Dizer que não há orientação futura, não acho que isso seja verdade em nenhuma circunstância. Seja explícita ou implicitamente, o mercado formará uma opinião", disse ele.