Nvidia hisse fiyatı düşmeye devam ediyor ama her zamanki dipten alıcılar ortada yok. Hisseye kurumsal para akışı büyük yarı iletken şirketler arasında en negatif seviyede; bu da büyük yatırımcıların yeni pozisyon açmak yerine köşeye çekildiği anlamına geliyor.
Bu tek veri, yaşanan satış dalgasına tamamen farklı bir bakış açısı kazandırıyor. Normalde fiyat gerilerken fırsatçı yatırımcılar piyasaya girer. Ancak bu kez para Nvidia’dan çıkıyor ve aynı sektörün başka şirketlerine yöneliyor. Dipten alımlar neden sürekli boşa çıkıyor, işte cevabı burada gizli.
Kurumsal Para Nvidia’dan Değil, Çip Sektöründen Çıkmıyor
Önde gelen yarı iletken hisse senetleri arasında Nvidia CAPITALCOM:NVDA, 20 günlük Chaikin Money Flow göstergesinde -0,19 seviyesinde en negatif tabloyu sunuyor. Micron CAPITALCOM:MU ise grubun içinde hâlâ kurumsal akumulasyon gördüğümüz nadir isimlerden biri.
Basitçe söylemek gerekirse bu gösterge, kurumsal paranın hangi hisseye akıp akmadığını gösteriyor. Nvidia’daki ağır negatif skor, fonların bu çip hissesine ilgi göstermediği anlamına geliyor.
Satışların yalnızca Nvidia’da yoğunlaşması, fiyatlardaki kopukluğu daha da belirginleştiriyor. Hisse, 2026 başından bu yana sadece yaklaşık %2,6 artarken, mayıs zirvesine kıyasla yaklaşık %18 geriledi.
Yarı iletkenler endeksine göre karşılaştırıldığında, Nvidia’nın göreceli güç puanı sadece 52,9. Oysa bu değer 100 olsaydı sektör ortalaması ile aynı seviyede olacaktı.
Kısaca çip endeksi son altı ayda neredeyse ikiye katlanırken, Nvidia neredeyse yerinde saydı. Sektörde bozulma yok, sadece bir şirkette ciddi bir çözülme yaşanıyor. Bu nedenle görülürken, sektörün diğer oyuncuları yükselişini sürdürüyor.
Pozisyonlanma da bu tabloyu destekliyor. Haziran başında Nvidia’nın yönetim kurulu üyesi Mark Stevens yaklaşık 1 milyon hisse sattı ve bu satış 221 milyon dolar büyüklüğündeydi. Üstelik haziran ayında benzer iç satışlar da vardı. Durum bu. Şimdi sıradaki soru şu: Bu paralar nereye gitti?
Paranın Rotası Neden Değişiyor?
Nvidia’dan çıkan sermaye esasen bellek (memory) sektörüne yöneldi. Micron kısa süre önce rekor gelire imza attı: 41,46 milyar dolar ile yıllık %346 artış. Hissenin fiyatı da hemen ardından yaklaşık %15 sıçradı.
Ayrıca önümüzdeki çeyrekte 50 milyar dolara yakın satış beklediklerini duyurdular ki bu, piyasa tahminlerinin epey üstünde. şu an Wall Street’te en dikkat çekenler arasında.
İşin aslı şu: Micron, Nvidia’nın işlemcilerini besleyen bellek çiplerini üretiyor ve bu hafıza şu an oldukça kıt. Micron’un tüm HBM (yapay zekâya özel üretim bellekleri) stokları şimdiden tükendi ve fiyatlar da artmaya devam ediyor. Bu yüzden büyük para oraya akıyor.
Micron’un hisse fiyatı bu yıl yaklaşık üç katına çıktı ve şirket kısa bir süreliğine . Yatırımcılar çip sektörünü terketmedi; sadece Nvidia’dan tedarikçisine doğru kaydılar.
Nvidia’nın En Büyük Müşterileri Artık Rakipleri Oldu!
Tablonun ikinci boyutu daha derin. Nvidia’nın en büyük müşterileri artık kendi çip’lerini üretmeye başlıyor. Alphabet kendi ürettiği yapay zekâ çip’lerini harici müşterilere satıyor ve Anthropic önümüzdeki beş yıl boyunca Alphabet ile yaklaşık 200 milyar dolarlık anlaşma yapmayı planlıyor.
Kısacası en fazla Nvidia çip’i alan dev bulut şirketleri artık kendi üretimlerini artırdıkça daha az Nvidia ürünü kullanıyor. Citizens analisti Andrew Boone, Alphabet’in çip bölümünün 2026’da yaklaşık 3 milyar dolardan 2027’de 25 milyar dolara çıkabileceğini tahmin etti.
Yatırımcıların Nvidia’nın yüksek fiyatlama gücünü sürdüremeyeceği endişesi de buradan kaynaklanıyor. Bu kaygıların temelinde yapay zekâ harcama furyası ve Wall Street’in hisseyle ilgili temkinli yaklaşımı yatıyor.
Wells Fargo’nun Nvidia Hedefini Düşürmesi Bu Kadar Mantıklı mı?
Tüm bu gerekçeler bir araya gelince bazı hamleler de daha anlamlı bir hale geliyor. ‘Al’ önerileri henüz değişmiş değil. Nvidia hala 37 adet ‘Al’, bir ‘Tut’ ve son bir ayda hiç ‘Sat’ olmayan notlarla Güçlü Al consensus’unu koruyor. Hedef fiyat ise ortalama 309 dolar civarında.
Ancak tavan seviyesi düşüyor. 1 Haziran’da Wells Fargo analisti Aaron Rakers, Nvidia hedef fiyatını 375 dolardan 315 dolara çekti fakat al tavsiyesini korudu. Diğer tarafta ise Wall Street fiyat hedefleri tablosu yatırımcıların hâlâ pozitif tavsiyeler verse de, alıcıların kenara çekildiğini gösteriyor.
İşte bu tablo tek bir veriyle bile büyük dönüşümü anlatıyor. Analistler şirketten hâlâ umutlu oldukları için notları sabit tutuyor. Ancak artık yüksek primli fiyatlara güvenmediklerinden hedef fiyatı aşağı çekiyorlar. İzole şekilde bakıldığında anlam verilemeyen bu hedef düşüşleri aslında, paranın piyasadan yavaş yavaş çıktığını gösteriyor.
Kurumsallar Piyasaya Nasıl Geri Döner?
Tüm bunlar Nvidia’nın bozulduğu anlamına gelmiyor. Gelirler hâlâ hızlı şekilde artıyor, Blackwell’e olan talep güçlü görünüyor ve ileri fiyat/kazanç oranı (F/K) yaklaşık 20 seviyesine gerilemiş durumda; bu rakam birçok yapay zeka rakibine kıyasla oldukça uygun.
Düz şekilde anlatmak gerekirse: Yatırımcılar, şirketin önümüzdeki yıl elde etmesi beklenen her 1 dolarlık karı için yaklaşık 20 dolar ödüyor. Sektörün liderlerinden biri için bu rakam oldukça ucuz kalıyor.
demand checks from Wedbush suggest that recent weakness in AI stocks looks less like the start of a fundamental rollover and more like a tactical buying opportunity.Wedbush says demand for Nvidia’s Grace Blackwell systems, including the GB300 and B300, remains elevated,…
Wedbush ise hedef fiyatını 330 dolarda tutuyor ve bu satış dalgasını alış fırsatı olarak tanımlıyor.
İşte asıl gerilim de burada. Şirketin temelleri sağlam görünüyor fakat para akışı tersine dönmüş durumda. Bugün piyasada fiyatı asıl hareket ettiren unsur da bu akış. Para çıkışı negatif kaldığı sürece her düşüşte alıcıdan çok satıcıyla karşılaşmak kaçınılmaz olabilir.
Gerçek bir dönüşün ilk sinyali, Chaikin Money Flow’un tekrar birikime dönmesi olur. O zamana kadar Nvidia artık varsayılan çip hissesi değil ve akıllı para şimdilik vitrine başka yerlerde göz atıyor.