FX168财经报社(欧洲)讯 华盛顿周二（7月14日）再度上演了一场典型的“特朗普式反转”。

美国总统唐纳德·特朗普最初提出，可能对经由霍尔木兹海峡通行的船只收取费用，但随后迅速收回这一说法，转而表示，相关成本将由海湾国家通过增加对美国投资的方式承担。

这一表态变化一度引发市场对全球能源运输成本、海湾国家财政安排以及美国中东战略的重新评估。霍尔木兹海峡承担着全球相当比例的原油和液化天然气运输，一旦美国正式推动收费机制，可能直接抬高航运、保险及能源交易成本，并进一步加剧全球通胀压力。

与此同时，美国继续对伊朗目标实施军事打击，中东紧张局势并未明显降温。受潜在供应中断风险推动，国际油价进一步走高。

但与此前多轮地缘政治升级不同的是，这一轮油价上涨并未压制华尔街风险偏好。美国股市三大指数最终全部收涨，显示投资者当前更关注通胀回落、科技股反弹以及企业盈利前景，而非单纯交易中东风险。

通胀低于预期，风险资产获得支撑

推动市场情绪改善的另一关键因素，是美国公布的一份低于市场预期CPI的通胀报告。数据显示，美国消费者价格同比上涨3.5%，低于市场此前预期。虽然通胀水平仍明显高于美联储2%的长期目标，但数据降温强化了投资者对于价格压力正在缓和的判断。

通胀低于预期通常意味着，美联储进一步收紧政策的紧迫性可能下降，同时也会降低债券收益率持续上行的风险。

受此影响，市场风险偏好明显回升，科技股和成长股重新获得资金青睐。尤其是对利率变化较为敏感的半导体板块，成为当天美股上涨的重要推动力量。

芯片股反弹随后传导至亚洲市场。多数亚洲主要股指跟随华尔街走高，美国股指期货也继续处于上涨区间，显示投资者仍愿意在通胀数据改善后增加风险资产配置。

不过，通胀数据带来的乐观情绪仍存在一定局限。

一方面，中东冲突推高油价，能源成本重新上升可能在未来数月重新传导至消费者价格；另一方面，美联储官员仍对通胀风险保持高度警惕，这意味着单月数据尚不足以彻底改变货币政策方向。

IBM暴跌25%，企业基本面分化加剧

虽然美股大盘整体上涨，但个股表现分化十分明显。

IBM股价暴跌25%，创下有记录以来最差单日表现，成为当天市场最突出的例外。公司公布的初步第二季度业绩低于市场预期，引发投资者集中抛售。市场尤其担忧，IBM在云计算、人工智能服务及企业软件领域的增长速度，可能不足以支撑此前偏高的估值和市场预期。

IBM的暴跌提醒投资者，当前美股上涨仍具有较强的结构性特征。

资金主要集中流向少数拥有明确人工智能增长逻辑、盈利能力较强或现金流稳定的公司，而业绩无法达到预期的企业，则面临更加剧烈的估值调整。

这也意味着，即使主要指数继续上涨，个股之间的表现差异仍可能进一步扩大。未来财报季中，企业对人工智能支出、利润率、资本开支及下半年订单的指引，将成为决定股价表现的核心因素。

沃什继续释放鹰派信号

尽管最新通胀数据有所降温，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在国会作证时，仍对通胀问题发出强硬警告。

沃什将通胀形容为美国民众和企业面临的“不公平负担”，并再次强调，美联储需要进行更深层次的制度改革。

他表示：“这相当于对美国人民和企业征税。我们计划取消这项税负。这意味着我们需要在政策上进行制度变革，也需要重新审视一些做法，其中有些有效，有些则没有。”

沃什的表态显示，即使整体通胀正在回落，美联储仍不愿过早宣布抗通胀任务已经完成。

市场目前面临的关键问题是，通胀回落究竟是趋势性变化，还是能源价格波动、基数效应及部分商品价格下跌带来的暂时现象。

如果核心服务通胀、工资增速或住房成本继续维持高位，美联储仍可能保持偏紧政策立场，甚至重新讨论进一步加息的可能性。

此外，沃什反复强调“制度变革”，也令市场关注美联储未来是否会调整沟通方式、政策框架及资产负债表管理机制。

对于投资者而言，未来政策风险不仅来自利率本身，也可能来自美联储决策机制和政策透明度的变化。

英伟达H200对华出货现恢复迹象

科技行业方面，市场另一关注焦点来自英伟达。美国商务部工业与安全事务副部长杰弗里·凯斯勒（Jeffery Kessler）向国会表示，英伟达H200人工智能芯片“很少”被运往中国和香港。这一措辞引起市场高度关注。

虽然“很少”意味着实际出货规模可能仍然有限，但从字面上看，这也可能表明，英伟达H200对中国及香港市场的出货已经以某种形式重新启动。

如果相关出口确实恢复，将有望改善英伟达在中国市场的收入前景，并为其数据中心业务提供新的增长空间。

值得注意的是，自去年以来，英伟达在业绩预测中已经不再计入任何潜在的中国人工智能芯片收入。

因此，如果H200对华出货恢复，即使初期规模不大，也可能构成超出市场预期的增量收入，并促使分析师重新评估英伟达未来几个季度的销售增长和利润率表现。

不过，在美国政府和英伟达正式披露具体许可数量、客户范围及出货规模之前，投资者仍需谨慎看待这一消息。“很少”并不等同于大规模恢复，相关出口也可能受到严格的最终用户审查、数量限制及用途监管。

半导体板块情绪获得额外支撑

英伟达对华出货可能恢复的消息，对整个半导体行业具有一定情绪提振作用。

近年来，全球人工智能基础设施建设带动高端GPU、存储芯片、先进封装及高速网络设备需求快速增长。

如果中国市场重新获得部分高端芯片供应，可能不仅利好英伟达，也将间接提振存储芯片、服务器、网络设备及数据中心产业链预期。

韩国的SK海力士、三星电子，以及美国的美光科技等存储芯片企业，都可能从人工智能服务器需求扩张中受益。但与此同时，半导体板块估值已经处于较高水平，市场对任何政策变化、订单放缓或资本开支下降都非常敏感。

因此，后续芯片股表现仍将取决于实际订单，而不是单纯依靠政策预期推动。

油价上涨与通胀降温之间的矛盾

当前市场正同时交易两种相互矛盾的宏观逻辑。

一方面，美国通胀数据低于预期，推动投资者押注价格压力缓解，并降低了对美联储持续收紧政策的担忧。另一方面，中东冲突升级和霍尔木兹海峡风险正在推高油价，可能重新加剧全球能源和运输成本。

如果油价持续处于高位，能源成本最终可能重新传导至汽油、航空、化工和制造业价格，并削弱通胀回落趋势。

因此，市场目前的乐观情绪很大程度上建立在一个假设之上，即中东冲突不会导致霍尔木兹海峡出现长期、严重的运输中断。一旦这一假设发生变化，油价、债券收益率和通胀预期可能重新同步上涨，从而对科技股和高估值资产形成压力。