Clyde Russell

作为最大出口国澳大利亚的炼焦煤矿商，正面临着两难境地：一方面要满足最大买家印度对需求强劲增长的预期，另一方面又要应对他们认为既掠夺性又打击投资的矿产特许权使用费制度。

这种高质量燃料也被称为冶金煤，用于炼钢。澳大利亚供应了全球海运市场约一半的份额，2025年的出口量将达到1.484亿公吨。

随着印度（目前已占海运总量的约四分之一）大幅增加钢铁产量，预计未来十年对炼焦煤的需求将激增。

随着这个南亚国家不断推进城市化和工业化进程，印度的年钢铁产量预计将从目前的1.63亿吨翻一番以上，到2035年达到约4亿吨。

印度面临的问题是，尽管其煤炭储量丰富，但几乎没有足够高品质的煤炭可用于炼钢，目前仅有不到5%的产量符合炼钢标准。

此外，印度计划采用高耗煤的高炉和基本氧气炉炼钢工艺，而非使用电弧炉等更清洁但成本更高的替代方案（如高品质铁矿石）。

这将使印度在未来几年内对炼焦煤的依赖程度加深，而澳大利亚是满足这一需求的最佳选择之一。

近年来，澳大利亚炼焦煤价格波动剧烈，在2022年俄罗斯入侵乌克兰后一度飙升至每吨635美元的历史高位；而2023年，澳大利亚因天气事件导致的供应中断，又使价格升至350美元以上。

不过，自2024年年中以来，价格一直相对稳定，并在去年3月触及四年低点后呈现温和反弹态势。周三，新加坡交易所的合约 (SCAFc1) 收于每吨242.00美元，较去年3月24日的173.50美元有所上涨。

当前的价格水平使得澳大利亚的炼焦煤生产利润丰厚。

必和必拓集团（ ASX:BHP）与其合作伙伴三菱（ TSE:8058）共同构成了全球最大的炼焦煤出口商，该公司表示，预计在截至6月30日的财年中，其昆士兰州矿场的每吨单位成本将在116至128美元之间。

在截至3月31日的九个月运营报告中，必和必拓表示其炼焦煤的平均售价为每吨200.12美元。

鉴于近期价格呈上涨趋势，全年平均价格可能进一步走高，这意味着必和必拓当前的每吨产量利润很可能已超过100美元。

特许权使用费上调

这家全球最大矿业公司面临的问题是，昆士兰州政府于2022年7月上调了煤炭特许权使用费税率，采用滑动税率机制：价格在每吨100美元以下时税率为7%，超过300美元时税率升至40%。

按当前价格计算，每吨225美元以上的部分需缴纳30%的特许权使用费，175至225美元区间的则需缴纳20%。

必和必拓及其他矿业公司表示，高额特许权使用费使得对炼焦煤矿的新投资难以成立，该公司已表示不会再向其昆士兰矿区投入任何增长资本。

实际上，必和必拓的意思是，其矿场将经历一种可称为“有序减产”的过程，在资源耗尽之前仅投入维持性资本。

虽然矿业公司做出符合其认为符合股东利益的投资决策是意料之中的，但问题在于，就炼焦煤而言，什么才真正符合股东的利益。

如果印度在未来10年内确实将钢铁产量每年扩大2000万吨，每年将需要约1500万吨额外的炼焦煤，其中大部分必须依靠进口。

大宗商品分析机构DBX Commodities的数据显示，印度2025年的炼焦煤进口量为8317万吨，高于2024年的7455万吨。

未来十年，海运需求每年增加1500万吨，将给全球炼焦煤供应带来巨大压力，即使中国和日本等其他主要进口国通过转向更环保的钢铁生产方式来减少进口量。

这让必和必拓等矿企面临一个耐人寻味的选择：要么接受更高的特许权使用费，但在炼焦煤价格上涨时仍保持强劲利润率；要么将业务出售给那些看中印度钢铁需求潜力的其他公司。

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本文观点仅代表作者本人，作者系路透专栏作家。