Marc Jones

今年，随着伊朗战争引发的动荡与人工智能及各类“超现实”领域看似势不可挡的繁荣相撞，投资者不得不吞下几片晕车药。

尽管3月份战争导致股市暴跌9万亿美元——当时油价飙升至每桶120美元 ，降息的希望也化为泡影——但全球股市目前较2025年底仍上涨了7万亿美元。

韩国股市飙升了100%，埃隆·马斯克旗下市值2万亿美元的SpaceX 也一飞冲天，但“七大科技巨头”整体股价却出现下跌，黄金也突然失去了光彩。

Equity Bank首席经济顾问查理·罗伯逊表示，这一现象令人震惊，但原因并非在于发生了什么，而在于没有发生什么。

“我们经历了堪称史上最严重的地缘政治冲击之一，但这仍未能动摇全球市场，”他说。

今年上半年，MSCI全球市场股指 EURONEXT:IACWI 飙升近10%，市值增长约7万亿美元。该指数还创下了自2020年以来的最佳第二季度表现，尽管与韩国股市 KRX:KOSPI 创纪录的 涨势相比仍显黯然失色。

与此同时，外汇市场正深受日圆 FX_IDC:USDJPY 疲软之苦，尽管东京政府已投入11.7万亿日圆(722.5亿美元) 试图支撑汇率，但日圆汇率仍跌至40年低点 。

日经指数 TVC:NI225 已飙升近40%，但道富银行（State Street）全球宏观策略主管迈克尔·梅特卡夫（Michael Metcalfe）表示，日圆的命运现已成为全球关键风险点。

“关键在于，如果日圆出现危机，日本固定收益资产的需求会发生什么变化，”他说道，并描述了日本利率上升可能导致资金回流日本，进而引发其他地区抛售的风险。

梅特卡夫补充道，美元整体上涨3%表明近期关于美元“末日”的论调为时过早，尽管美银分析师表示，目前美元仍属于“租用而非持有”的范畴。

从第一天起就跌宕起伏

今年可谓跌宕起伏：美国先是“抓获”了委内瑞拉总统 ，随后唐纳德·特朗普又要求接管格陵兰岛 ，同时对各方发出关税威胁。

1月份，金价创下了自全球金融危机后期以来的最大单月涨幅，但近期已转为下跌。

黄金 TVC:GOLD 在6月份下跌了12%以上，有望创下自2008年10月以来的最差月度表现，并成为自2013年以来最大的季度跌幅。公平地说，自去年年初以来，其价值已翻了一番。

委内瑞拉债券 —— 卡拉卡斯政府已连续九年未偿付该债券——自美国抓获尼古拉斯·马杜罗总统以来飙升了55%，成为全球表现最佳的债券。

主要债券市场上半年收盘涨幅较为温和。美国和英国10年期国债收益率分别上涨约24个基点(bps) TVC:US10Y，而德国国债收益率持平，日本国债收益率上涨约50个基点。

不过，市场波动依然剧烈。随着对英国财政状况的担忧重燃，英国借贷成本升至数十年来的最高水平 (GB10YT=RR)。美国30年期国债收益率升至2007年以来的最高水平 (US30YT=RR)，日本10年期国债收益率 (JP10YT=RR) 则创下历史新高。

“风险隐忧”

第二季度股市的大部分涨幅主要源于人工智能相关板块的火爆上涨，尤其是在亚洲市场。

标普500指数 CBOE:SPX 上涨了14%，纳斯达克指数 TVC:IXIC ——几周前刚将马斯克旗下市值2万亿美元的SpaceX (.SPXC.O) 纳入成分股——涨幅则达到20%。

不过也有一些值得注意的例外。被称为“七大科技巨头”的每家企业表现均逊于MSCI世界指数 EURONEXT:IACWI，而国际清算银行刚刚警告称，人工智能领域令人失望的回报可能引发全球市场的重大动荡。

今年下半年看来也将波澜起伏。英国市场正忐忑地等待新首相上任，日圆汇率依然脆弱，美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）释放出鹰派信号 ，而特朗普正为11月的美国中期选举全力备战。

Equity Bank的罗伯逊担心，即将到来的IPO热潮可能预示着今年年底前将迎来“AI高峰”，而渣打银行债务资本市场董事总经理帕特里克·杜邦-利奥特（Patrick Dupont-Liot）则察觉到一种“潜在风险”。

“我们谁都没有水晶球，不知道事情究竟会如何发展，但我们确实知道，自特朗普上任以来，他从未停止过给我们带来惊喜，”杜邦-利奥特表示。