数据显示，本周联想集团股价在经历短暂调整后重新走强，累计涨幅接近15%，盘中一度升至26.24港元，明显跑赢同期涨幅近5%的恒生科技指数。股价快速回升背后，多家外资机构近期集中上调联想盈利预测和目标价，市场关注焦点正从传统PC业务进一步转向AI服务器、ISG盈利改善及公司整体估值体系的重构。

7月10日，中信里昂发布最新研究报告，将联想目标价由30港元上调至36港元，维持"跑赢大盘"评级，并将其上调为中国科技板块首选个股。报告认为，强劲的AI服务器需求正在推动联想业务基本面跃上新台阶，市场一致盈利预期仍有上修空间，其PE估值值得重新评估。

中信里昂预计，美国新云厂商客户对联想GB200/GB300系列AI服务器需求旺盛，将推动1QFY27基础设施方案业务集团(ISG)收入和利润率双双超预期。该行将1QFY27 ISG收入同比增速预测由35%上调至45%，经营利润率由3.1%提升至5.2%，对应营业利润预测由1.80亿美元大幅上调至3.20亿美元。

从全年看，中信里昂将FY27 ISG收入增速预测由39%上调至45%，对应收入规模约280亿美元。其中，AI服务器预计贡献ISG收入的30%以上，占集团总收入约10%。这意味着，AI服务器正从新增业务逐步成长为联想重要的收入和利润来源，并推动公司具备更鲜明的全球AI服务器企业特征。

盈利预测随之大幅上调。中信里昂将联想1QFY27经调整净利润预测上调25%至7.51亿美元，较彭博一致预期高31%；同时将FY27、FY28经调整净利润预测分别上调20%，至31亿美元和36亿美元。报告认为，AI服务器快速放量不仅扩大收入规模，还将通过产品组合改善和规模效应释放，带动ISG盈利能力进入新的提升阶段。

PC业务则继续构成联想稳定的盈利基本盘。中信里昂预计，联想1QFY27 PC业务收入同比增长10%，整体利润率保持平稳，渠道补库存需求有望继续支撑9月季度出货。IDC最新数据显示，2026年第二季度全球传统PC出货量同比下降4.9%至6820万台，联想同期出货1660万台，市场份额升至24.4%，继续稳居全球第一。在行业整体承压的背景下，联想市场份额保持领先，为公司稳定现金流并承接后续AI PC升级周期提供支撑。

中信里昂的判断也与近期其他外资机构形成呼应。摩根士丹利此前将联想评级上调至"超配"，目标价由14.2港元大幅提升至30港元。该行认为，AI需求正在重塑HBM、DRAM及企业级SSD的供需格局，客户对系统涨价的接受度提高，使联想能够将更高的零部件成本传导给客户，并在维持利润率的同时发挥采购规模、供应商关系和全球制造体系优势。

摩根士丹利对联想FY27至FY29年的EPS预测较市场共识高约20%，核心差异主要来自更高的利润率假设，而非单纯依赖收入扩张。报告认为，随着AI服务器收入占比提升、ISG规模效应释放及盈利贡献增加，联想有望逐步摆脱传统PC厂商估值框架，转向AI基础设施及综合解决方案提供商的估值体系。

高盛亚洲科技策略报告也继续看好2026年下半年AI服务器和数据中心硬件周期，认为AI硬件景气正在从芯片、存储向PCB、光电子、电子材料及MLCC等更多产业链环节扩散，当前整体需求仍强于供给。

从PC龙头到AI基础设施核心参与者，联想的市场定价正在由传统硬件周期切换至AI服务器和数据中心增长周期。随着AI服务器收入占比提升、ISG利润率改善、PC份额保持领先以及外资行盈利预测持续上修，联想PE估值重估逻辑正进一步强化。