作者 王淑艳
在一季度强劲开局、二季度明显放缓之后，多家国际机构普遍预计，中国经济将在今年下半年温和修复，但结构性分化仍将延续：出口与新经济动能强劲，而消费复苏依旧滞后。
他们判断，政策基调已从年初的“观望”转向“执行提速”。财政将承担主要托底功能，通过加快支出节奏而非扩大赤字来发力；货币政策保持克制，仅提供流动性配合与定向支持。这意味着经济修复将更多依赖“精准加力”，而非全面刺激。
**出口与AI投资支撑增长**
摩根士丹利首席中国经济学家邢志强将中国2026年国内生产总值（GDP）增速上调0.1个百分点至4.8%，GDP平减指数上调0.3个百分点至0.5%。人工智能和能源转型带来的结构性顺风，叠加供应链韧性，共同推动出口强劲增长。
该机构预计今年中国货物出口名义增速为10%，实际增速为9%。净出口对今年GDP增速拉动1.3个百分点，较去年1.6个百分点略有下降，但仍是最关键的增长驱动力。
经济学人智库(EIU)中国高级经济学家徐天辰指出，全球人工智能投资持续扩张，将带动中国对服务器、芯片和相关电子产品的出口需求，对冲部分贸易摩擦的不利影响。相比之下，绿色出口短期动能或略有放缓，但整体仍具长期支撑力。
不过，内需依旧是短板。摩根士丹利和花旗均指出，疲弱的就业市场与房地产调整限制了消费修复。花旗进一步强调，人工智能加速发展虽提升生产和出口，但也带来就业替代效应，压制居民信心，旧经济投资有挤出风险，强化经济“K型分化”。
机构普遍认为二季度是年内低点。花旗集团首席中国经济学家余向荣维持2026年全年同比增长4.7%的预测，预计第二季度为4.5%，其表示，随着中东冲突拖累效应消退、基数效应转为有利，第二季度很可能是全年低点。高盛将二季度环比折年化增速下调至3.5%，并将三季度上调至5.0%，亦维持全年实际GDP增长4.7%的预测。
中国经济K型分化明显，AI高景气带动出口走强支撑5月工业生产，而消费端仍然疲弱，社会消费品零售总额同比为近三年半来首次下跌；1-5月投资累计同比创六年来最大跌幅。不过6月的官方制造业采购经理人指数(PMI)超预期回升至50.3。
**政策仍偏“定向支持”**
政策立场方面，“强刺激”预期继续降温。摩根士丹利已撤回对下半年降息和额外财政扩张的预测，认为在出口表现稳健的背景下，当局更倾向于维持“巡航状态”，更多依赖流动性操作和准财政工具（如央行定向再贷款和抵押补充贷款PSL）来支撑经济，全年广义财政赤字预计为GDP的11.7%。
“7月政治局会议预计将释放出零散式消费支持信号，而非全面刺激。”花旗称。
花旗预计，未来对国内需求的支持将是定向、零散式的，而非全面的大规模刺激。“六网”等结构性举措正在推进，旨在促进人工智能普及应用并稳定投资。会议有较大可能释放出支持消费和居民收入的增量措施信号。尽管如此，直接扩大预算赤字或上调特别国债额度非基准情景，货币政策并非主要驱动力，维持下半年象征性降息10个基点的判断。
相比之下，EIU表示，第二季度的经济疲软，部分原因在于财政支出力度不足。下半年财政支出将加快，货币政策亦可能通过降准或小幅降息（三季度政策利率（七天期逆回购利率）下调10个基点的判断）进行配合，以托底内需。
通胀前景方面，花旗认为，不均衡的再通胀态势预计将延续至下半年。CPI和PPI预测分别维持在同比1.0%和2.8%不变。PPI动能可能已见顶，中东局势若得到缓和将构成下行压力。往后看，再通胀的持续性主要取决于人工智能经济和反内卷动态，预计节奏将明显放缓。
摩根士丹利预计，2026年PPI将升至1.5%，但由于需求偏弱，向消费端的传导有限，全年CPI仅约0.8%。
央行于半年末之际连续两日“低价”开展隔夜逆回购操作，以平稳半年末资金面，这是行长潘功胜提出“适时增加隔夜逆回购”后的首次实践；同时，临近季末，监管层继续通过窗口指导银行信贷投放，推动贷款增速保持在合理区间。
中国1-5月全国一般公共预算收入10.0465万亿元人民币，同比增长4%，高于全年目标增速2.2%；同期一般公共预算支出11.3877万亿元，同比增0.8%，不及全年目标增速4.4%；地方政府支出尤为滞后，同期下降4.4%。（完）