Howard Schneider
这份低于预期的就业报告可能在美国联邦储备理事会(美联储/FED)内部重新引发关于如何解读劳动力市场的争论，尤其是在人口老龄化和严格的移民法律可能导致劳动力供应减少的背景下。
尽管企业报告称6月仅新增5.7万个就业岗位，且4月和5月强劲的就业增长数据也被下调，但失业率仍从4.3%小幅降至4.2%，自报失业人数减少了21.3万。
然而，报告称自己有工作的人数也减少了约50万，失业率的下降很大程度上归因于大量劳动力完全退出劳动力市场。 6月份劳动力规模减少了约70万，自唐纳德·特朗普总统重返白宫以来， 已减少约130万。与特朗普第二任期开始时的2025年1月相比，6月份就业人数减少了约150万。
这种“不良”的失业率下降趋势让央行难以判断：表面失业率显示就业市场趋紧，但劳动力人口的减少却预示着未来经济增长前景黯淡。
求职网站Glassdoor首席经济学家丹尼尔·赵表示：“失业率降至4.2%属于‘因错误原因带来的好消息’：这主要是由劳动人口退出劳动力市场推动的，而非招聘增加所致。这表明，尽管近期市场情绪乐观，但劳动力市场仍顽固地拒绝重新加速。”
尽管高通胀是美联储的当务之急，但旧金山联储总裁玛丽·戴利周四在就业数据发布前 表示，存在“一种情景，即经济增长无法持续……或者……由于人们担心尚未看到收益，投资会放缓。”
戴利表示，尽管金融市场押注美联储将很快上调借贷成本，但对于哪些风险需要关注——是通胀过高还是经济增长放缓——存在不确定性，这正是暂缓任何利率决策的原因。周四最新就业数据发布后，这种押注情绪有所减弱 。
随着春季就业增长反弹，市场对美国劳动力市场状况的担忧在近几个月有所缓解，这促使一些原本准备降息的美联储官员也认同可能有必要加息。
如果历史经验具有参考价值，6月低于预期的初步数据在7月和8月的报告中很可能被大幅下修。6月是数据修正波动最为剧烈的月份之一；去年，在报告6月就业岗位大幅增加两个月后，美国劳工统计局曾将其下调16万个，转为净就业岗位减少。4月和5月的就业岗位增长预估值已累计下调7.4万个，如果未来几个月出现典型的6月修正情况，关于就业市场的讨论可能会变得更加紧迫。
劳动力市场的其他动向也可能重新成为美联储讨论的焦点，这意味着，随着愿意工作或能够找到工作的人数减少，人们对生产率提升的乐观情绪可能会受到抑制。
去年美联储的辩论重点集中在新移民政策的影响上，但随着就业增长的强劲反弹以及新任主席凯文·沃什的上任，这一讨论被搁置一旁——沃什迄今尚未关注该问题。
然而，这一问题可能对美国的经济增长前景，以及月度就业岗位增长速度是否被视为充足，产生重要影响。前美联储主席杰罗姆·鲍威尔（现任美联储理事）表示，如果疲软的就业增长足以使失业率保持稳定，那么劳动力市场就处于一种“奇怪的平衡”状态，这种状况让美联储官员对经济状况感到不安。
虽然沃什并未采用这一表述，但这一趋势对他以及广大政策制定者而言，都提出了关于美国经济未来的重要问题——未来劳动力数量可能减少，但生产率可能提高。这对整体经济增长的影响，既取决于就业人数，也取决于其平均产出。
沃什一直对人工智能对美国的影响持乐观态度，他在周三向一个欧洲经济小组发表评论时指出，美国近期劳动生产率的跃升正值平均工作时间停滞不前之际，这可能进一步制约产出。
尽管具体时间节点仍存在不确定性，但沃什对净影响总体持乐观态度。
“潜在增长率似乎呈上升趋势，”沃什表示，随着劳动生产率的提高，“但劳动力市场的总工作时间相对持平。”
“目前尚无任何实质性的成果，但如果以过去四个季度作为参考——这在很大程度上是在人工智能能力迎来新一轮飞跃之前——那么我们有理由保持乐观。这种乐观情绪能否在未来六到九个月内转化为政策？现在下结论还为时过早。”