中国公开市场：本周净回笼近1.6万亿创半年新高，等待7月首次买断式逆回购续做

在横跨半年末的一周，中国央行公开市场净回笼规模达15,870亿元人民币，创下近半年新高。月末央行首启隔夜逆回购新工具操作维稳，跨月后资金回笼速度较以往明显前置，市场流动性短暂波动后也回归平静。

市场人士并指出，7月的首次买断式逆回购续做在即，随着资金利率已回到政策利率附近波动，买断式逆回购有望结束此前数月的持续净回笼，以呵护政府债发行。

“不排除本月起买断式净回笼力度逐步减弱、甚至随政府债发行提速转为净投放的可能。”华创证券投资交易部表示。

该券商并认为，现阶段央行对资金面态度相对明确，即调控资金利率继续围绕政策利率运行，不必对资金趋紧存有过多担忧，预计周五资金面或维持偏松运行以呵护超长债续发。

中国央行周五开展了630亿元七天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，利率仍为1.40%，投标量继续与中标量相同。逆回购操作较上日大减，据此计算，公开市场连五日净回笼，今日规模1,685亿元；本周则累计净回笼15,870亿元，创年初以来单周新高。

据路透统计，本周公开市场共有22,655亿元七天期逆回购到期，其中今日规模为2,315亿元。此外，7月有总额17,000亿元两笔买断式逆回购到期，其中7月5日8,000亿元（顺延至下周一到期），央行今日稍晚将公布续做规模；另外一笔9,000亿元在7月15日到期。

**7月资金或迎来转松契机**

天风证券固收研究团队预计，7月资金或迎来转松契机，一是流动性客观消耗的扰动可能相对有限；二是央行维持中性呵护，或无意让资金面持续收紧，若流动性压力再现，仍有加码投放的空间。

半年末之际，中国央行首轮为期两日的公开市场隔夜逆回购操作落地，次日翻倍的6,000亿元操作量为稳定半年末资金面提供支持。不过相比规模，消息人士透露隔夜逆回购操作连续两日1.25%的“低价”无疑更加吸引眼球。

分析人士指出，隔夜逆回购以明显低于市场价投放跨季资金，央行释放的稳季末信号十分明确，尤其是前期流动性持续偏紧，在特殊时点护航稳预期有其必要性。

他们并认为，隔夜逆回购首度亮相央行“隐藏”利率，一方面是防止市场向宽松政策方向误读，此外在隔夜逆回购尚未成为连续操作品种前，暂时避免其与七天期逆回购的政策利率地位“争锋”，亦可能是重要考量。

中国央行周一首次在公开市场开展隔夜逆回购操作，但未公布利率。据消息人士透露，该期限逆回购操作利率为1.25%，明显低于市场此前预期，比七天期品种操作利率1.4%低15个基点（bp）。

中国央行上周四正式宣布，将在6月29日和30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标。此举被市场视为中国货币政策框架由数量型向价格型转型进入加速阶段。

分析人士称，其将与现行七天期形成期限互补，不仅填补了央行对隔夜资金直接定价的工具空白，更是央行精准调控短端利率、平抑年中或季末等关键时点流动性波动的重要制度安排。

中国央行周四发布的中央银行各项工具流动性投放情况表格显示，6月公开市场国债买卖净买入规模为100亿元，规模较5月减少400亿元；6月其他结构性货币政策工具净回笼1,372亿元。

央行公开市场上周逆回购口径净投放3,297亿元，周四还开展了5,000亿元中期借贷便利（MLF）操作，较当日到期净增2,000亿元，为连续第二个月净增加MLF资金供给。

本周央行资金投放及回笼各项明细（单位：亿元人民币）

（完）

**央行公开市场相关报导

**公开市场回购及央票未到期表格