Howard Schneider
美联储理事克里斯托弗·沃勒周一在一次演讲中指出，前瞻性指引在适当情况下可以成为加速货币政策效果的“有价值的工具”，但如果使用过于僵化，则可能引发问题。此次发言凸显了美联储内部关于如何讨论货币政策的争论。
“我仍然认为，前瞻性指引可以成为一种有价值的工具，它有时能显著加强政策制定，并将继续发挥作用，”沃勒在罗马参加意大利银行举办的关于货币政策传导的会议时表示。
尽管有估计认为利率变动可能需要一到两年时间才能对经济产生影响，但沃勒——他与美联储主席凯文·沃什不同，拥有经济学博士学位，并在形成政策观点时高度依赖研究成果——指出，当美联储在2021年秋季开始引导投资者预期即将加息时，市场利率便开始稳步上升。
“当前瞻性指引发挥作用时，其改变经济状况的速度会比单纯调整政策利率更快，”沃勒表示。
他的言论与沃什所设定的基调形成鲜明对比。沃什一直强调，前瞻性指引可能会降低央行对新经济形势的反应灵活性，并反对使用这种工具——至少在当前环境下如此。在沃什担任主席后的首次会议后发布的声明中，删除了关于美联储可能采取何种利率调整措施的表述。
美联储的沟通机制——即向公众传达有关其决策讨论的信息——将成为沃什计划最早于本周成立的五个工作组之一的工作重点，这些工作组将就美国货币政策制定的各个方面提出建议。
前瞻性指引只是其中一部分，但此次审查预计范围将更为广泛，涵盖诸如美联储是否应继续每季度发布利率预测，以及主席是否应在每次会议后继续举行新闻发布会等问题。
沃什以已故前美联储主席艾伦·格林斯潘为榜样，主张“有时少说反而能做出更好的决策”，这也是他在首次会议上对美联储政策声明进行修改的一个因素。
周三将公布那次首次会议的纪要，这可能为其行事方针提供更多线索。部分分析师预计会议纪要的格式将有所调整，也有分析师指出，鉴于政策声明及主席讲话中均未提供前瞻性指引，该文件的影响力可能比往常更大。
“会议纪要大幅缩短并不令人意外，”LH Meyer公司的美联储分析师德里克·唐周一写道。
作为联邦公开市场委员会（FOMC）的产物，沃什若要大幅调整会议纪要的格式或内容，需要获得同事们的支持。该文件通常在每次美联储会议结束后三周发布，记录了工作人员对经济的看法，以及关于不同政策论点的信息，并会显示有多少官员支持某种观点——从“一人”到“大多数”再到“全体”，其间还有几个等级。
该文件往往会强化或重塑投资者、媒体及公众对特定会议政策声明或主席新闻发布会发言的解读。
沃勒在罗马的发言表明，关于沟通策略的争论已开始形成。
上周在葡萄牙出席活动时，沃什甚至避开了关于经济前景的问题——尽管这是美联储评论的常规内容，但他告诉提问者，这无异于一种“沙龙游戏”，实质上就是他承诺要避免的那种前瞻性指引。
沃勒表示，美联储只能在一定程度上隐藏其政策意图，需要确保投资者理解官员们将如何应对不同的经济形势。
“只要你的反应函数定义明确且被充分理解，就不一定非要说太多，”沃勒表示，“但如果你的反应函数定义不明确——你就需要发声。”沃什首次新闻发布会后，一些市场分析师也提出了这一观点。
沃勒确实认同新任主席的观点，即在某些时刻，就未来政策提供指引“反而起到了阻碍作用，而非帮助”。
他表示，2021年秋季便是如此：当时美联储虽曾提及加息，却因受先前指引的束缚，直至2022年3月才批准加息。
虽然沃勒并未就当前形势发表看法，但他同时指出，当多种不同的经济结果或情景似乎同样可能发生时，前瞻性指引可能会带来麻烦。
目前，美联储官员们正就通胀与就业风险孰轻孰重的问题陷入两难。
“如果前瞻性指引不够灵活，可能会阻碍政策传导。而且，在某些情况下，最好干脆不要使用它，”沃勒表示。