日圆兑美元跌破长期坚守的162日圆关口，触及40年低点，这 强化了市场对日本可能容忍日圆进一步贬值的预期，165日圆日益被视为日本当局出手干预的下一道“红线”。
分析师表示，东京方面可能更倾向于避免在当前水平与市场硬碰硬，因其认为目前干预的效果可能相当有限。
日本此前干预未能扭转日圆跌势，而如今又面临一个额外问题：美元受高利率和地缘政治因素支撑，表现坚挺。分析人士称，鉴于影响汇率的因素过于强大且难以改变，日本的干预框架正在演变。
“随着市场逐渐习惯无视政策信号，干预行动越来越取决于(汇率波动的)速度和无序程度，而非某个固定水平，”State Street Investment Management高级固定收益策略师Masahiko Loo表示。
他认为，163-165区间是下一个值得关注的门槛，“口头警告往往已被市场提前消化，失去了效力，因此转向战略模糊有助于恢复实际干预的震慑效果。”
尽管日本央行本月刚刚加息，但美元兑日圆仍维持升势，周二自1986年以来首次162关口，超过外界此前认为的日本政策制定者容忍的“天花板”。
这一走势实际上已经完全抹去了东京在4月和5月创纪录动用11.7万亿日圆(约合722亿美元)干预汇市所产生的影响，使投资者相信，在日本当局再次出手前，美元兑日圆可能升向165。
当前日圆走势很大程度上受美元整体走强以及市场对美联储和其他央行加息预期的影响。
“对日本而言，最佳政策是日本央行加快加息频率，让市场知道它正在更积极地支持日圆，”Japan Macro Advisors首席经济学家Takuji Okubo表示， “如果这仍不足以奏效，日圆进一步跌向165，那么进行外汇干预将是合理之举。”
**日圆空仓积聚**
美元兑日圆4月30日升至160.725，当时创近两年高位，随后日本据信采取多轮抛售美元的干预措施，到5月6日将该汇率拉回至155。 但该效果未能持久。美元兑日圆此后稳步走高，且投机性日圆空仓不断累积，目前仍接近两年高位。
如果东京选择出手干预，这反而可能成为有利因素，因为做空日圆的投资者将被迫回补空仓。
“鉴于日圆空仓的累 积 ，如果实施干预，我们预计其影响将十分显著，”三井住友银行（SMBC）外汇策略师Hirofumi Suzuki表示。
若美国与日本协调干预，将成为影响局势的关键因素。日本官员曾多次援引去年9月与华盛顿签署的应对汇率过度波动的联合声明。
对于关注日圆的投资者而言，下一个重要考验将是周四公布的美国非农就业数据，之后市场将迎来7月4日美国独立日假期。若美国非农就业数据表现强劲，可能强化市场对美联储提早加息的预期，从而提振美元。
日本过去曾利用节假日期间市场交投清淡的时机进行干预。
不过，IG市场分析师Tony Sycamore认为，日本财务大臣片山皋月可能选择放任 美元兑日圆小幅走高，并“在165、166附近重新确立一道防线”。他指出，日本当局目前不愿贸然干预，“因为他们知道自己 面对的是美国利率可能进一步上升的局面。他们可能希望保留政策弹药，暂不出手。”(完)