FX168財經報社(亞太)訊 在去年暴漲並於今年年初刷新歷史高位後，金價就開始走下坡路。黃金不僅已經回吐今年早些時候的全部漲幅，如今還較年初水平下跌超過7%。爲什麼會這樣？

對這種貴金屬而言，第一重打擊來自技術因素。

具體而言，由於市場波動加劇，CME集團在2月初上調了COMEX黃金期貨的保證金要求。保證金提高意味着交易員需要投入更多資金，這引發了倉位清算，並對金價構成壓力。

第二重打擊則來自美國和以色列與伊朗之間的衝突。

按理說，地緣政治不確定性本應提振避險資產需求，但霍爾木茲海峽通行受阻引發能源危機，進而推高通脹。根據標普全球評級的數據，目前美國總體CPI已升至4.2%，歐元區爲3.2%，新興市場整體爲4.8%，較年初大約上升1.5個百分點。

隨着通脹明顯高於各國央行目標，政策制定者的表態變得更加強硬；與此同時，一些央行，例如歐洲央行，已經開始加息。

與債券、存款或派息股票不同，黃金本身不會產生任何收益。當收益率上升時，持有無收益資產的機會成本也會增加。除此之外，美元走強也持續壓制黃金。

現在，隨着霍爾木茲海峽部分重新開放，油價正在下跌，汽油價格也變得更便宜。那麼，黃金難道不應該大漲嗎？

問題在於，戰爭結束並不意味着通脹壓力會在一夜之間消失。這個過程需要數月時間。因此，市場現在並不是預期美聯儲今年降息，而是在定價一次、甚至可能兩次加息。這也是爲什麼美國國債收益率遲遲難以下降。

黃金面臨的另一項阻力，是AI股票的強勁上漲。這可能會繼續吸引資金流入股市，而不是貴金屬市場，類似於此前油價飆升期間發生的情況。

總結來看，僅僅結束中東衝突，可能還不足以讓「黃金彈簧」向上反彈。霍爾木茲海峽通行受阻帶來的經濟後遺症，可能還會持續數月，使各國央行在降息問題上保持謹慎甚至被動。

與此同時，金融市場具有前瞻性。等到通脹壓力緩解、央行開始軟化措辭時，其中大部分利好可能已經提前反映在黃金價格之中。