FX168財經報社(北美)訊 摩根大通(JPMorgan)警告稱，美股市場正出現一個曾在互聯網泡沫破裂前閃現過的危險信號：AI硬件股一路狂飆，而大規模投入AI資本開支的科技巨頭卻明顯掉隊。

摩根大通策略師Jason Hunter在週三（7月1日）發佈的客戶報告中指出，當前AI交易內部正在出現越來越明顯的分化。一方面，芯片和其他AI硬件相關股票持續大漲；另一方面，部分AI支出最激進的大型科技公司卻遭到投資者拋售，市場開始質疑鉅額AI投入能否真正轉化爲可觀回報。#AI熱潮：從芯片到資本的競賽#

今年以來，芯片股幾乎成爲AI行情中最強勢的板塊。費城半導體指數年內累計飆升87%，並剛剛創下有史以來最佳季度表現，顯示市場對AI基礎設施建設的關注進一步升溫。

除芯片外，其他與AI硬件相關的公司也表現強勁。存儲芯片股今年大幅上漲，Roundhill Memory ETF自4月成立以來漲幅高達141%。

但與AI硬件供應商的火熱行情形成鮮明對比的是，一些AI資本開支最大的科技巨頭表現疲軟。許多投資者開始擔心，科技公司在AI基礎設施上投入的資金過於龐大，而AI商業化變現和投資回報仍存在不確定性。

曾在2025年因AI熱潮大幅受益的「美股七巨頭」今年表現明顯降溫。Roundhill Magnificent Seven ETF較今年早些時候的峯值下跌7%。其中，Meta和微軟作爲AI資本開支最大的企業之一，今年以來分別下跌5%和18%。微軟6月還錄得自2000年以來最差單月表現。

摩根大通認爲，這種市場分化與1999年的情形相似。當時，通信設備供應商股價出現「拋物線式上漲」，而在相關領域進行重資本投入的公司則開始從高點回落。隨後，互聯網泡沫在2000年初破裂。

Hunter在報告中寫道：「當前不斷擴大的分化，以及超大規模雲廠商股價的明顯負面表現，讓人想起1999年至2000年的市場動態。」

他補充稱：「這種格局使我們繼續關注各個超大規模雲廠商的股價圖表，觀察這些股票能否在今年夏季企穩，並可能降低市場在秋季面臨由情緒和倉位驅動的回調風險。」

市場對AI投資規模過大的擔憂正在升溫。根據企業聲明，Meta、微軟、亞馬遜和Alphabet這四家AI支出最大的科技公司，今年AI資本開支預計將達到7250億美元。

高盛的一項預測甚至顯示，到本十年末，僅這些公司的AI資本開支規模就可能超過日本等主要經濟體的國內生產總值(GDP)。

這意味着，AI行情的核心矛盾正在從「誰能參與AI革命」轉向「誰能真正從AI投入中賺錢」。在投資者眼中，向AI熱潮出售「鏟子」的芯片、存儲和硬件公司，短期盈利邏輯更清晰；而不斷投入鉅額資本建設數據中心和算力基礎設施的科技巨頭，則必須證明這些投入最終能夠帶來足夠高的回報。

對市場而言，摩根大通的警告並不意味着AI行情一定會立即崩盤，但它提醒投資者，當前AI交易已經不再是所有相關股票同步上漲的單邊行情。一旦科技巨頭繼續無法證明AI投資回報，市場可能在秋季面臨更明顯的情緒反轉和倉位調整壓力。