#日元貶值#FX168財經報社(亞太)訊 美國消費者新聞與商業頻道(CNBC)週三(7月1日)撰文稱，日元跌至四十年來新低，凸顯出一個對日本而言頗爲艱難的現實：即便投入數十億美元捍衛本幣，最終也未必是日本央行能夠真正扭轉頹勢。

(截圖來源：CNBC)

根據倫敦證券交易所集團(LSEG)數據，週二日元兌美元一度跌至162.83，爲40年來最低水平。這一跌勢再次引發市場猜測，日本當局可能重新入市干預——此前他們在4月和5月已創紀錄地動用11.7萬億日元(約735億美元)回購本幣以支撐匯率。

然而，多位投資者與策略師向CNBC表示，只要美國利率持續顯著高於日本、美元整體維持強勢，僅靠干預很難扭轉日元貶值趨勢。

東京面臨的挑戰，與其說是是否出手干預，不如說是美聯儲與日本央行之間利差不斷擴大。

富蘭克林鄧普頓研究所(Franklin Templeton Institute)全球投資策略師Christy Tan表示：「干預可以減緩下跌、懲罰投機過度並釋放官方不滿信號，但它無法改變基本的數學關係。」

Tan補充道：「只要投資者能夠以低成本借入日元，同時在美元資產中獲得更高收益，套息交易就會持續把日元推向更低水平。」這一策略指的是投資者以日元等低收益貨幣借款，再投入到高收益資產中，從而對日元匯率形成持續壓力。

這種「數學現實」使日本的應對愈發困難。日本央行最近將利率上調至1%，標誌着長期超寬鬆政策逐步退出的重要一步，但其融資成本仍遠低於美國。

真正戰場在美聯儲？

市場正在押注，美聯儲可能會在更長時間內維持緊縮的貨幣政策，甚至在經濟增長和通脹壓力持續的情況下，仍保留進一步收緊政策的空間。

Tan強調：「目前看來，投資者認爲核心問題在於美聯儲與日本央行之間不斷擴大的‘信譽差距’。」

匯率走勢似乎也印證了這一判斷。雖然日元兌美元大幅走弱，但歐元兌日元匯率相對穩定，這表明近期日元承壓的部分原因在於美元整體走強，而非市場對日元本身失去信心。

根據LSEG數據，今年以來，日元兌美元已下跌約3.9%，而兌歐元僅下跌0.9%。

富士通(Fujitsu)首席經濟學家Martin Schulz表示，美元走強是推動日元疲軟的重要因素之一。

Schulz說：「例如，如果看歐元兌日元，其實走勢更爲穩定。」他補充稱，市場仍認爲日本央行在政策調整上落後於其他主要央行。

對東京而言，這使得任何單邊干預的效果都變得更加複雜。分析人士指出，日本確實可以抑制投機性倉位並減緩匯率下跌的速度，但如果美國利率不發生變化，或缺乏包括華盛頓在內的協調行動，日元的任何反彈都可能只是曇花一現。

T. Rowe Price多元收益債券策略聯合投資經理Vincent Chung表示，市場可能正在關注162至163的區間，尋找日本是否會出手干預的信號，他認爲干預「很快就會發生」。

Chung說：「如果幹預僅來自日本，而美元整體仍然強勢，我認爲效果可能有限。從歷史經驗看，若能與其他央行，尤其是美國進行協調幹預，往往會引發日元更強烈的反彈。」

市場策略師Alexandre Drabowicz也認爲，類似的干預臨界點可能正在164至165附近形成，但他同時警告稱，過去的干預行動效果並不理想。

他說：「要真正產生效果，需要美日之間的協調配合。」