前緊急叫停的星艦試飛，徹底擊碎了資本市場對SpaceX的上市蜜月期。

週五美股收盤，SpaceX股價再度重挫 5.43%報123.99美元，現總市值1.63萬億美元。

本週，SpaceX 股價持續深度下挫，接連刷新上市以來最低點位。

週三，該股盤中首次跌破了135美元的發行價；週四行情也未能上演反彈，最終收於131.11美元，上市以來首次收盤價低於發行價。

上市一個月，股價較高點回撤約40%。換算來看，自上市當日起公司市值累計縮水約3200億美元。

若自6月16日股價歷史峯值2.64萬億美元算起，其近一個月總市值已經縮水逾1萬億美元，相當於快跌掉了一個特斯拉。

星艦發射中止

引發本輪拋售的直接導火索，是原定於週四開展的星艦第13次試飛緊急取消。

這也是SpaceX完成史上最大規模IPO後的首次星艦發射任務。

市場本期待升級版 V3 星艦驗證全回收技術、同步部署20顆新一代星鏈衞星。

但倒計時點火階段，33台猛禽發動機中有多台未能正常啟動，系統自動觸發安全中止程序。

馬斯克第一時間在X平台公開回應稱，團隊已緊急排查故障、卸載推進劑，計劃於下週初重新嘗試發射。

市場之所以對試飛推遲反應劇烈，核心在於星艦承載着 SpaceX 全部長期增長敍事。

這已是升級後的V3星艦連續第二次試飛遇挫。

今年5月其首次試飛就因助推器失控出現墜毀事故。

兩次接連失利，讓資本市場對SpaceX的技術穩定性與項目落地能力產生強烈質疑；疊加航天業務長期燒錢、盈利艱難的現狀，市場對高估值的信心快速瓦解。

今年6月12日，SpaceX 登陸納斯達克，成為人類資本市場規模最大的單次 IPO。

上市初期市場熱情高升，股價一路衝高至225.64美元高點。

但狂歡僅維持五週，多重利空便接連壓垮行情。

多重利空疊加

除了星艦發射失利，多重潛在風險持續壓制SpaceX股價，讓公司估值陷入持續重構的困境。

其中，即將到來的鉅額限售股解禁，是市場最為擔憂的核心隱患。

公司8月首份季度財報發佈後，普通員工與早期投資者將解鎖9.115億股限售股份，未來數月還將有多批股份陸續解禁，到12月市場流通股本將激增 900%。

業內普遍預判，內部股東套現意願強烈，海量拋壓將持續衝擊股價，不少資金已提前離場避險。

從基本面來看，SpaceX的盈利結構失衡問題愈發突出，難以支撐超高估值。

目前，公司僅星鏈衞星業務實現穩定盈利。2025年該板塊營收113.87億美元營收、44.23億美元運營利潤，付費用户突破千萬。

但火箭研發、AI算力基建等核心業務持續大額虧損。去年淨虧損接近50億美元，今年一季度虧損進一步擴大。

為佈局人工智能賽道，公司還計劃發行200億美元債券，持續消耗現金流，進一步加劇了市場的焦慮情緒。

當前華爾街對SpaceX的估值分歧愈發明顯。

儘管多數券商仍維持買入評級，但空頭勢力持續發力。

空頭陣營認為公司峯值時期超140倍的市銷率嚴重脱離行業基本面，即便經歷大幅回調，估值依舊遠高於傳統科技與航天企業。

在技術驗證遇阻、解禁潮來襲、盈利兑現週期拉長的多重壓力下，SpaceX的估值迴歸之路仍將持續，短期股價難有實質性反彈動力。

業內人士分析，短期想要扭轉下跌趨勢，只能依靠星艦試飛成功、星鏈新增用户超預期或大額政府算力訂單落地等重磅利好。