日圓兌美元跌破長期堅守的162日圓關口，觸及40年低點，這 強化了市場對日本可能容忍日圓進一步貶值的預期，165日圓日益被視為日本當局出手干預的下一道“紅線”。
分析師表示，東京方面可能更傾向於避免在當前水平與市場硬碰硬，因其認為目前干預的效果可能相當有限。
日本此前干預未能扭轉日圓跌勢，而如今又面臨一個額外問題：美元受高利率和地緣政治因素支撐，表現堅挺。分析人士稱，鑒於影響匯率的因素過於強大且難以改變，日本的干預框架正在演變。
“隨著市場逐漸習慣無視政策信號，干預行動越來越取決於(匯率波動的)速度和無序程度，而非某個固定水平，”State Street Investment Management高級固定收益策略師Masahiko Loo表示。
他認為，163-165區間是下一個值得關注的門檻，“口頭警告往往已被市場提前消化，失去了效力，因此轉向戰略模糊有助於恢復實際干預的震懾效果。”
儘管日本央行本月剛剛加息，但美元兌日圓仍維持升勢，周二自1986年以來首次162關口，超過外界此前認為的日本政策制定者容忍的“天花板”。
這一走勢實際上已經完全抹去了東京在4月和5月創紀錄動用11.7萬億日圓(約合722億美元)干預匯市所產生的影響，使投資者相信，在日本當局再次出手前，美元兌日圓可能升向165。
當前日圓走勢很大程度上受美元整體走強以及市場對美聯儲和其他央行加息預期的影響。
“對日本而言，最佳政策是日本央行加快加息頻率，讓市場知道它正在更積極地支持日圓，”Japan Macro Advisors首席經濟學家Takuji Okubo表示， “如果這仍不足以奏效，日圓進一步跌向165，那麼進行外匯干預將是合理之舉。”
**日圓空倉積聚**
美元兌日圓4月30日升至160.725，當時創近兩年高位，隨後日本據信採取多輪拋售美元的干預措施，到5月6日將該匯率拉回至155。 但該效果未能持久。美元兌日圓此後穩步走高，且投機性日圓空倉不斷累積，目前仍接近兩年高位。
如果東京選擇出手干預，這反而可能成為有利因素，因為做空日圓的投資者將被迫回補空倉。
“鑒於日圓空倉的累 積 ，如果實施干預，我們預計其影響將十分顯著，”三井住友銀行（SMBC）外匯策略師Hirofumi Suzuki表示。
若美國與日本協調干預，將成為影響局勢的關鍵因素。日本官員曾多次援引去年9月與華盛頓簽署的應對匯率過度波動的聯合聲明。
對於關注日圓的投資者而言，下一個重要考驗將是周四公布的美國非農就業數據，之後市場將迎來7月4日美國獨立日假期。若美國非農就業數據表現強勁，可能強化市場對美聯儲提早加息的預期，從而提振美元。
日本過去曾利用節假日期間市場交投清淡的時機進行干預。
不過，IG市場分析師Tony Sycamore認為，日本財務大臣片山皋月可能選擇放任 美元兌日圓小幅走高，並“在165、166附近重新確立一道防線”。他指出，日本當局目前不願貿然干預，“因為他們知道自己 面對的是美國利率可能進一步上升的局面。他們可能希望保留政策彈藥，暫不出手。”(完)