近一週，在半導體板塊的震盪之中，中藥板塊逆勢大升。
而在此之中，“中藥茅”片仔癀更是引人關注。
自7月10日以來，片仔癀股價直線上升，6個交易日內，股價暴升超30%。
7月16日，片仔癀甚至直接升停。
而片仔癀的上一次升停，還是在2024年的9月30日。
時隔近兩年，片仔癀的股吧，一片歡欣鼓舞。
片仔癀，終於回來了？
01
要理解片仔癀近一週的暴升，得先回頭看看片仔癀這幾年的經歷。
作為曾經A股市場上最耀眼的明星之一，2021年7月，片仔癀股價觸及歷史高點473.05元/股，總市值一度突破2900億元。
在那個“吃藥喝酒”行情火熱的年代，片仔癀幾乎和茅台齊頭並進，林園也多次在各種場合看好片仔癀，使得片仔癀成為無數價值投資者心中的信仰。
然而巔峯之後，便是漫長的下坡路。
從2021年到2025年，片仔癀股價連續4年下跌。
到了2026年7月初，股價進一步走低至105.98元/股。
與2021年的市值巔峯相比，片仔癀四年間股價跌幅近80%，市值蒸發超2000億元。
股價崩塌的背後，是業績神話的終結。
2024年，片仔癀實現營業收入107.88億元，同比增長7.25%，歸母淨利潤29.77億元，同比增長6.42%，增速已明顯放緩。
到了2025年，情況更加嚴峻，公司全年實現營業收入90.01億元，同比下降16.56%；歸母淨利潤21.59億元，同比下降27.49%。
這是片仔癀自2003年上市以來首次出現年度營收下滑。
2026年一季度頹勢延續，營收27.41億元，同比下降12.74%；歸母淨利潤7.43億元，同比下降25.64%，營收已連續6個季度下滑。
業績與股價的雙殺，讓堅守的股民也備受煎熬。
截至2026年一季度末，片仔癀股東户數為12.99萬户，較2021年6月末股價處於高位時反而增加了1.25萬户。
這些在下跌過程中不斷“抄底”的股民，都成了片仔癀股價腰斬的見證者。
如今，這近13萬户股民，終於等來了期盼已久的大升。
片仔癀此次暴升，是多重因素共振的結果。
最直接的催化劑來自公司基本面的積極變化。
近期片仔癀對外披露，公司現金流狀況在2026年迎來明顯好轉，一季度賬面現金淨流量達12.9億元，同比增長40.84%，現金流已修復至正常區間。
經營現金流的改善對於經歷了多年業績下滑的企業來説，是一個重要的積極信號。
更關鍵的是成本端的實質性改善。
片仔癀的核心原材料天然牛黃，價格在經歷暴升後終於迎來了大幅回落。
在此之前，天然牛黃價格一度從2023年初的65萬元/公斤飆升至2024年的165萬元/公斤。
而到了2026年，報價已回落至52萬元/公斤左右，降幅接近70%。
片仔癀此前在投資者互動平台上也明確表示，目前天然牛黃價格已從高位逐步回落到合理的區間。
與此同時，2025年4月，國家藥監局和海關總署聯合發佈公吿，在福建、廣東等12省（自治區、直轄市）開展進口牛黃試點，為國內藥企打開了新的原料供應渠道。
隨着存量高價原料持續消耗、儲備低價原料逐步投入生產，片仔癀今年的綜合毛利率有望實現提升。
在研發層面，片仔癀也有新進展。
公司作為項目課題任務單位，參與實施了“癌症、心腦血管、呼吸和代謝性疾病防治研究”國家科技重大專項項目。
同時，公司研發的1.1類中藥創新藥腸激安膠囊正式進入Ⅲ期臨牀試驗。
這些進展雖然短期內難以貢獻業績，但為公司的長期發展增添了想象空間。
不過，如果僅僅是公司層面的利好，可能還不足以支撐一個升停。
真正點燃市場情緒的，是政策端的密集催化。
02
片仔癀的大升並非孤例。
7月以來，中藥板塊整體上升，整個7月，申萬中藥Ⅱ整體上升超11%，在申萬二級行業中升幅排名第一。
其中，隴神戎發上升超60%，上海凱寶升超30%，珍寶島、九芝堂等升超20%。
作為相當看“天”吃飯的行業，中藥板塊的情緒，和政策的推動直接掛鈎。
7月9日，國家衞生健康委員會、國家中醫藥局、國家疾控局聯合印發《國家基本藥物目錄（2026年版）》，這是時隔8年的首次重大調整。
新版目錄從過去的685種藥品更新調整至794種，其中中成藥從268種增至318種，新增48種，其中約37個為獨家品種。
新版基藥目錄還首次將創新藥納入遴選範圍，最終調入4種國產Ⅰ類新藥，含1種中成藥。
對於醫藥企業而言，入選品種將享受醫保甲類傾斜報銷和各級公立醫療機構優先配備的政策紅利。
對於以院外渠道銷售為主的中藥企業來説，進入基藥目錄等於打開了院內市場的大門，有望迎來放量增長。
緊接着，7月10日，國務院正式批覆同意《中醫藥振興發展“十五五”規劃》。
批覆明確要求各省、自治區、直轄市人民政府將中醫藥振興發展作為本地區“十五五”時期經濟和社會發展的重要任務，細化落實舉措，配套專項財政、產業貸款、項目扶持資金等政策。
7月13日印發的《國民健康“十五五”規劃》也明確“以數智化轉型、中西醫協同為牽引”，14日，國家醫保局又發佈了通過2026年醫保目錄形式審查的申報藥品名單，總計56種中成藥通過形式審查。
短短一週之內，從頂層規劃到基藥目錄，從醫保目錄到健康規劃，密集發佈的政策利好，為中藥板塊提供了持續的情緒催化。
政策利好之外，中藥板塊自身的估值優勢也是資金追捧的重要原因。
截至2026年7月17日，中證中藥指數的PE為21.88倍，處於近五年來4.04%的分位，多隻個股的PE僅為10至16倍，股息率卻達到5%以上。
不僅如此，申萬中藥行業的機構持倉比例僅為0.26%，在低估值、低持倉、高股息的背景下，一旦有催化劑出現，資金就會迅速湧入。
疊加目前市場波動加大，資金從前期升幅較大的科技成長板塊撤出，低估值與高分紅的雙重屬性，使中藥板塊天然構成防禦緩衝，就成為了資金高低切換的重要方向。
從行業基本面來看，天然牛黃、加工類阿膠等核心名貴藥材價格從歷史高位顯著回落，為整個中藥產業鏈下游卸下了成本包袱，行業普遍迎來成本改善。
中藥材綜合200指數自2024年7月以來逐步回落，今年開始將逐步緩解中成藥企業的成本端壓力。
不僅如此，在過去的粗放擴張時代，中藥行業持續向渠道壓貨來增厚營收數據。
2024年開始，行業開始持續去庫存之後，中藥板塊整體營收在近兩年都表現較弱。
但在兩年的去庫存之後，行業去庫存週期也步入尾聲，2026年或許會有更多中藥公司業績端恢復增長態勢。
然而，這樣的大升，能夠持續嗎？
以片仔癀為例，2026年一季度片仔癀營收同比下降12.74%，歸母淨利潤同比下降25.64%，業績仍在探底過程中。
利潤降幅顯著大於營收降幅，説明公司的經營槓桿和成本結構仍面臨壓力。
肝病用藥收入同比下降12.18%，心腦血管用藥雖有增長但體量尚小。
公司的第二增長曲線化粧品業務，一季度同比下滑36.38%，也遠未形成有效支撐。
中藥板塊過去幾年的低迷，也有着相當重要的邏輯。
集採政策的壓力、消費升級趨勢的變化、傳統中藥現代化轉型的困難，這些都是行業面臨的長期挑戰。
目前，第四批中成藥集採已經覆蓋了89個品種，長期看有助於頭部企業提升市佔率，但也對企業的成本控制能力和創新能力提出了更高要求。
政策利好能在多大程度上轉化為企業的實際業績，還需要時間來驗證。
03
結語
中藥的行情還會持續嗎？
對於目前的中藥板塊而言，政策端、成本端、估值端和業績端這四個維度的改善疊加在一起，構成了一個相對完整的短期上升邏輯。
但由政策催化和成本改善驅動的估值修復，並不意味着公司基本面出現根本的改變，過去困擾中藥行業的因素也仍舊沒有得到徹底改善。
一旦科技板塊回暖或中藥估值快速抬升，資金流向同樣可能逆轉。
對於片仔癀而言，近一週的暴升固然振奮人心，但距離五年前的巔峯，還相距甚遠。
要把五年的下跌全部收復，需要的不僅是政策的推動，更是公司自身經營基本面的持續驗證。
從整個行業來看，只有那些能夠完成現代化轉型的企業，才能將政策紅利轉化為可持續成長。