近日，港、A股市場呈現顯著的結構性分化。板塊之間的資金流向尤為清晰。前期資金長期扎堆的AI、科技高位賽道遭遇明顯拋壓。與此同時，低估值、高股息的金融板塊獲得資金大幅流入。

7月首個交易日，A股保險板塊整體升幅達7%，領升全市場。今日（7月2日）港股保險板塊繼續走強，板塊整體升幅超過2%，個股方面，早間平安H股一度大升近4%。同期，中資券商股整體表現強勢。

資金從高估值題材向低估值金融藍籌的切換，在近期交易中表現得非常充分。

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券商為何集體看好保險板塊？

從近期來看，機構研報對保險板塊的關注度正在快速升温。6月下旬以來，多家券商密集發佈了保險行業的中期策略或專題報吿，觀點高度一致。保險基本面在走強，估值卻被市場風格壓制在歷史低位，兩者之間的背離已經到了一個值得審視的程度。

廣發證券在6月28日發佈的保險行業中期策略報吿中，直接以“基本面與估值的鴻溝”為題。其回顧了上半年的保險板塊羸弱市場表現與保險公司強勁基本面的割裂情況。其認為，整個保險板塊估值與基本面出現大幅背離，負債端景氣度持續上行，負債成本有望繼續下行，而受市場風格影響，板塊估值處於相對較低水平。

中信建投在近日研報中，則明確指出當前保險板塊呈現基本面向好與低位估值錯配的格局，配置價值凸顯。

其核心投資邏輯分為三條主線：其一，負債端實現量質齊升，頭部險企優勢持續強化。其二，資產端盈利修復確定性較強，4月以來滬深300指數升幅優於去年同期，疊加此前險企提升權益配置比例，業績修復空間打開，中報有望成為板塊估值再定價的重要催化。其三，板塊估值仍處低位，估值修復潛力充足。

東吳證券在最新發布的保險行業2026年中期投資策略中指出，保險板塊基本面仍具韌性，繼續看好板塊估值修復空間。其認為認為市場需求依然旺盛，預定利率下調+分紅險轉型將推動負債成本持續優化，利差損壓力將有所緩解。近期十年期國債收益率回升至1.73%左右，預計，未來伴隨國內經濟復甦，長端利率若繼續修復上行，則保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。另外，2026Q1末公募基金對保險股持倉比例降至1.05%，仍屬欠配。2026年6月26日保險板塊估值2026E0.41-0.71倍PEV、0.78-1.50倍PB，處於歷史低位，維持行業“增持”評級。

摩根大通在6月下旬的研報中，對中資金融股給出了明確的偏好排序，優選券商、保險，其認為股市回升、銀行保險渠道帶動的內含價值強勁增長，以及具吸引力的風險回報比，為保險板塊提供了理想的重新買入時點。

多家券商在同一時間窗口集體看多保險板塊，邏輯鏈條高度一致，指向同一個結論，即保險的基本面在走強，但估值卻被系統性低估了。

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平安的幾個值得注意的信號

板塊的邏輯是共同的，但落實到具體公司，分化不可避免。在多家券商集體看多保險行業的同時，平安成為被提及頻率最高的標的之一。其中，摩根大通在最新的研報中，就將平安列為保險板塊首選之一。

從業務基本面看，平安一季度的數據呈現了幾個清晰的方向。

第一個信號是新業務價值的增速與渠道結構的變化。

一季度平安壽險及健康險新業務價值155.74億元，同比增長20.8%，用來計算新業務價值的首年保費663.4億元，同比增長45.5%。新單保費接近五成的增長，説明居民在低利率環境下向保險產品遷移儲蓄的趨勢仍在延續。

值得留意的是渠道結構的變化。銀保渠道、社區金融服務及其他渠道對平安壽險新業務價值的貢獻佔比同比提升了6.8個百分點，多元渠道正在成為平安負債端增長的重要支撐。產險方面同樣有改善，一季度綜合成本率95.8%，同比優化0.8個百分點，承保盈利在持續改善。

第二個方向是分紅記錄的持續驗證。

平安2025年度末期股息為每股現金1.75元，全年股息每股現金2.70元，同比增長5.9%，連續14年保持上升。全年現金分紅總額約488.91億元。連續14年提高每股派息，在A股市場並不多見。尤其是對於一家總股本超過180億股的公司而言，每股派息每增加一分錢，對應的都是數千萬乃至上億元的現金支出。這種持續提升分紅的能力，本身就反映了公司對自身現金流和盈利穩定性的判斷。

從股息率的角度看，以當前股價計算，平安A股、港股的股息率均超過5%，具備一定的吸引力。在存款利率持續下行、10年期國債收益率在2%以下運行的背景下，這種穩定且持續增長的分紅記錄，構成了一個相對稀缺的收益選項。

第三個方向是長期競爭壁壘的加固。

摩根士丹利在近期發佈的中國最佳商業模式研究報吿中，從近700只中國股票中甄選出26傢俱備可持續競爭優勢與高盈利能力的公司，中國平安是唯一入選的保險公司。大摩將平安明確列為AI應用領域的領先者，在報吿中列出了平安的三大長期驅動因素：中國居民財富穩步增長、養老與高端醫療需求剛性上升、比同業更精細化的客户經營。

此外，在6月25日《福布斯》"全球企業2000強"榜單發佈，中國平安列全球第26位，較去年提升1位，在中國企業中排名第6位。在此次上榜的113家全球保險企業中，平安排名升至全球保險企業第二位，僅次於伯克希爾哈撒韋，超越聯合健康，繼續蟬聯中國保險企業第一名。

時間再往前推，5月12日發佈的2026年《財富》中國ESG影響力榜中，平安作為國內唯一入選的金融保險集團，同一時期，2026標普全球CSA企業可持續發展評估中，平安被評為“中國企業最佳Top1%”，也是唯一一家連續四年入選標普《可持續發展年鑑（中國版）》的內地保險集團。

全球頂級投行的看好，疊加在全球榜單的領先站位，都表明平安在長期競爭力維度上積累的優勢正在被外部權威機構反覆驗證。

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結語

近期保險板塊的大升，表面上是資金從高估值科技向低估值金融切換的結果。但更深層的原因是板塊的基本面與估值之間已經出現了系統性偏離。

多家券商在同一時間窗口集體看多保險板塊，基於的是對負債端景氣度、資產端修復空間和估值水平的獨立判斷。中報披露窗口臨近，業績的兑現可能成為市場重新審視這一板塊的契機。

平安的成績單最終如何，從一季度已經呈現的數據來看，核心指標的走向已經提供了一個大致的方向，值得拭目以待。