- von Manya Saini

Der Private-Credit-Fonds „ NYSE:GS “ von Goldman Sachs teilte am Mittwoch mit, dass Anleger im zweiten Quartal den Rückkauf von rund 3,24 Prozent der gesamten Anteile beantragt hätten, womit sich die Serie niedrigerer Rücknahmeanträge im Vergleich zu den meisten anderen Akteuren der Private-Credit-Branche fortsetzte.

Der Fonds der Bank, „GS Credit“, schnitt erneut besser ab als der Sektor „ “, der mit erhöhten Rücknahmeanträgen zu kämpfen hat – getrieben von der Befürchtung der Anleger, dass KI die Gewinne von Softwareunternehmen und deren Fähigkeit zur Kreditrückzahlung beeinträchtigen könnte.

Goldman gab an, dass die Rücknahmeanträge im zweiten Quartal unter der vierteljährlichen Rücknahmeobergrenze von 5 Prozent lagen und vollständig erfüllt wurden. Im zweiten Quartal verzeichnete der Fonds Bruttozuflüsse in Höhe von rund 275 Millionen US-Dollar.

Business Development Companies (, BDCs) leiten das Kapital der Anleger in der Regel in private Kredite weiter und sind damit ein wichtiger Bestandteil der Private-Credit-Branche.

„Bei den größten nicht börsennotierten BDC-Managern, die bislang ihre Aktivitäten im zweiten Quartal gemeldet haben, lagen die Rückkaufanträge von Branchenkollegen im Allgemeinen zwischen etwa 10 Prozent und fast 17 Prozent der im Umlauf befindlichen Aktien“, erklärte Goldman in einem Schreiben an die Aktionäre.

Mehrere Analysten und Technologieunternehmen haben argumentiert, dass die Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen von KI auf den Software-Sektor übertrieben seien, und erklärt, etablierte Unternehmen verfügten über Geschäftsmodelle, firmeneigene Daten und Kundenbeziehungen, die nur schwer zu verdrängen seien.

„Wir sind weiterhin der Ansicht, dass die Wettbewerbsvorteile etablierter Unternehmen – geschäftskritische Arbeitsabläufe, firmeneigene Daten, fundiertes Fachwissen, regulatorische Komplexität und das Vertrauen der Kunden – nach wie vor starke Faktoren für ihre Wettbewerbsfähigkeit sind“, so Goldman.

Reuters berichtete im April unter Berufung auf eine Insider, dass ein großer Teil der Anleger des Fonds über die Private-Wealth-Kanäle von Goldman kam, wo die Kunden seit Langem in private Kredite investieren und besser in der Lage sind, Illiquidität zu verkraften.

Die Non-Accrual-Rate von GS Credit, die Zahlungsrückstände bei seinen Krediten widerspiegelt, lag zum 31. März mit 0,2 Prozent deutlich unter dem Branchendurchschnitt. Kredite werden in der Regel als „non-accrual“ eingestuft, wenn Kreditnehmer 90 Tage oder länger mit ihren Zahlungen im Rückstand sind.

Im Fall von GS Credit hat nur ein Unternehmen in seinem Portfolio eine Zahlung versäumt und befindet sich im „Non-Accrual“-Status. Im Vergleich dazu wiesen andere nicht börsennotierte BDCs Non-Accrual-Raten zwischen 0,4 Prozent und rund 2,4 Prozent auf, so der Fonds.

Außerdem hieß es, dass die Erträge aus „Payment-in-Kind“- (en (PIK) zum 31. März 3,3 Prozent der Anlageerträge ausmachten und damit unter dem Branchendurchschnitt lagen – und das zu einer Zeit, in der diese Kennzahl auf Anzeichen von Stress hin beobachtet wird, da geänderte und umstrukturierte Kredite den Kreditnehmern oft ermöglichen, Barzahlungen aufzuschieben. Nur 0,3 Prozent der PIK-Erträge stammten aus solchen Krediten.

„Wir glauben, dass wir in eine Phase bedeutender Streuung unter den Private-Credit-Managern eintreten“, schrieb Goldman in dem Schreiben.

„Die Ausfälle in der Branche scheinen sich zu normalisieren, doch der Anstieg ist eher konzentriert als breit angelegt, wobei eine Handvoll Manager den Großteil der Verschlechterung ausmachen.“