Por Arasu Kannagi Basil y Isla Binnie

Blue Owl Capital NYSE:OWL mantuvo un límite de retirada trimestral del 5 % para dos de sus fondos de crédito privado, ya que las solicitudes de reembolso se mantuvieron sustancialmente por encima del límite máximo, a pesar de haber descendido unos pocos puntos porcentuales en el segundo trimestre.

En las cartas a los accionistas publicadas el jueves, la empresa con sede en Nueva York indicó que los inversores solicitaron retirar 4.7 mil millones de dólares de los dos fondos en el segundo trimestre, frente a los 5.4 mil millones del trimestre anterior.

Las acciones de la gestora de activos subieron un 6 %, ya que los datos indicaban que la presión de los reembolsos se estaba aliviando.

En los últimos meses, los inversores acaudalados han retirado miles de millones de dólares de estos vehículos de crédito privado no cotizados debido a la preocupación por los criterios de concesión de préstamos y al temor a la disrupción impulsada por la inteligencia artificial en las empresas de software que han obtenido financiación de prestamistas directos.

Aunque los participantes en el mercado esperan que las solicitudes de retirada se mantengan por encima del 5 % durante algunos trimestres más, algunos analistas de Wall Street afirman que las tendencias subyacentes de reembolso sugieren que el segundo trimestre podría marcar el punto álgido.

«Aunque aún queda mucho para salir del atolladero, la actualización refuerza las tendencias subyacentes de que el sector parece haber superado el punto álgido de los problemas, lo que debería contribuir a estabilizar el sector de cara al segundo semestre de 2026», afirmó Bill Katz, analista de TD Cowen.

SOLICITUDES DE RETIRADA «LIGERAMENTE INFERIORES»

Las solicitudes de reembolso en el fondo Blue Owl Technology Income Corp (OTIC), centrado en tecnología y con un valor de 4.9 mil millones de dólares, cayeron al 38,1 % en el segundo trimestre, desde el 40,7 % del trimestre anterior.

El fondo insignia Blue Owl Credit Income Corp (OCIC), de 33 800 millones de dólares, registró una caída de las solicitudes de reembolso hasta el 18,8 % en el trimestre, frente al 21,9 % del trimestre anterior.

El fondo OCIC de Blue Owl, la segunda mayor empresa de desarrollo empresarial no cotizada, registró un «ligero descenso» en las solicitudes de reembolso, procedentes en general de diferentes tipos de inversores de distintas partes del mundo.

La mayoría de las solicitudes de OCIC procedían de una minoría de inversores, según una persona familiarizada con el asunto.

Aproximadamente el 90 % de los inversores mantuvo su inversión en OCIC, según indicó el fondo, que añadió que la base de accionistas que solicitó reembolsos se mantuvo prácticamente sin cambios, con un número «limitado» de inversores que presentaron solicitudes de reembolso por primera vez.

«Creemos que el sólido rendimiento de OCIC en los últimos tres meses ha reflejado la calidad de los fundamentos de la cartera y ha contribuido a mejorar la confianza de los inversores», señaló el fondo en la carta a los accionistas.

Las BDC no cotizadas permiten a los inversores acceder a activos de crédito privado y suelen ofrecer liquidez mediante ofertas públicas de adquisición trimestrales de hasta el 5 % de las acciones.

LAS SOLICITUDES DE REEMBOLSO DE OTIC SE MANTIENEN POR ENCIMA DE LOS NIVELES DEL SECTOR

Blue Owl se ha convertido en un ejemplo emblemático de las presiones de reembolso a las que se enfrentan los fondos de crédito privado.

Los niveles de ofertas públicas de compra en OTIC se han mantenido muy por encima de los del sector en general, lo que Blue Owl atribuyó a la base accionarial concentrada del fondo y a su mandato de inversión especializado. El sector del software representa el 64 % de la cartera del fondo.

Aunque la mayor parte de los productos de gestión patrimonial de Blue Owl se centran en EEUU, OTIC tiene una concentración en Asia, según han señalado los directivos.

Con un 38,1 %, las solicitudes de recompra de OTIC fueron muy superiores al 9 %-17 % registrado por las mayores gestoras de BDC no cotizadas que han comunicado los resultados de sus ofertas de recompra del segundo trimestre.

Los fondos gestionados por Oaktree y Goldman Sachs NYSE:GS se encontraban entre los principales vehículos que se desmarcaron de la tendencia general en el segundo trimestre, registrando menores solicitudes de recompra.

Las nuevas inversiones en OTIC fueron escasas, según la persona citada anteriormente.

OCIC registró salidas netas por valor de 660 millones de dólares en los últimos tres meses, mientras que OTIC registró salidas netas por valor de 100 millones de dólares, según la misma fuente.

Tanto OTIC como OCIC cuentan con suficiente liquidez y no necesitan vender préstamos privados para satisfacer las ofertas públicas de adquisición, según indicaron los fondos en la carta.

Blue Owl, que se constituyó a raíz de una fusión en 2021 entre Owl Rock Partners y la división Dyal Capital de Neuberger Berman, gestiona actualmente cinco BDC en el marco de sus estrategias. A 31 de marzo, contaba con 315 000 millones de dólares en activos bajo gestión.

La empresa había decidido fusionar dos de sus fondos de crédito privado a finales del año pasado, pero posteriormente abandonó el plan, ya que este avivó la inquietud en torno al crédito privado y las acciones de la empresa se desplomaron.

La acción se ha desplomado aproximadamente un 56 % en los últimos 12 meses hasta el último cierre.