Btp ancora cedenti, scambi sottili in attesa occupati Usa

Prosegue il rialzo dei rendimenti sulla curva dei titoli di Stato italiani, colpiti da realizzi come la controparte tedesca tra scambi dai volumi rarefatti, in vista della diffusione dei dati Usa e del lungo fine settimana per l'Independence Day.

** L'allargamento della forbice rispetto al decennale tedesco - oggi intorno a 73 punti base da 68 ieri in chiusura - va messo in relazione al passaggio al nuovo benchmark Btp, il titolo luglio 2036 cedola 3,8% che sostituisce la precedente scadenza febbraio 2036.

** Il calo nel volume dei contratti scambiati fa naturalmente da amplificatore alla volatilità del mercato. Per questo una lettura che si discosti dalla mediana delle attese - 110.000 nuovi posti di lavoro creati il mese scorso negli Usa - potrebbe facilmente accentuare un'ulteriore pressione sui tassi o invece sollevarla.

** Non particolarmente sensibile sembra invece il mercato rispetto alle aspettative Bce, considerando gli ultimi toni relativamente 'dovish' adottati da Francoforte che hanno ridimensionato le prospettiva di un'imminente nuova stretta sui tassi.

** Fedele specchio delle attese divergenti in tema di tassi fa forbice di rendimento tra il benchmark Usa a due anni e la controparte Schatz, che si porta sui massimi degli ultimi 10 mesi intorno a 165 centesimi.

** Sullo sfondo i commenti di Christine Lagarde, secondo cui il recente calo del greggio ha riportato un maggiore equilibrio sui rischi di inflazione e crescita della zona euro.

** Molto diversa la situazione negli Stati Uniti. Al forum Bce di Sintra il nuovo numero uno Fed Kevin Warsh ha ribadito l'impegno a riportare l'inflazione a 2%, escludendo una politica monetaria accomodante nonostante le pressioni di Donald Trump per un taglio dei tassi.

** Da quando Warsh guida l'istituto centrale - ha giurato il 22 maggio scorso - i Treasury hanno sottoperformato gli altri principali mercati obbligazionari e gli operatori hanno aumentato le scommesse su possibili rialzi del costo del denaro.