Marc Jones
国際決済銀行（BIS）によると、公的債務の増加から金融の脆弱性、さらにはAIブームの持続可能性に至るまで、世界的な圧力がリスクを高めており、規律ある政策運営の必要性が浮き彫りになっている。
日曜日に公表されたこの中央銀行の統括組織による「年次経済報告書」は、財政状況の逼迫、長引く供給ショック、そして高止まりするインフレが再燃するリスクなど、複雑に絡み合った脆弱性について警告した。
ここ数ヶ月、経済活動は堅調さを維持しているものの、安定を維持するためには政策担当者が断固とした行動を取る必要があるとBISは述べた。
「世界経済に『引っ張る力』と『押す力』が生じないよう、政策措置は互いに補強し合うものでなければならない。最終的には、健全な財政・金融基盤が成功の鍵となる」と、BISのパブロ・エルナンデス・デ・コス総裁は述べた。
同報告書は、4つの主要な懸念点を指摘した。インフレが再び加速しており、BISは、供給の混乱が頻発すれば、家計や企業の間でインフレ期待の高まりが定着する恐れがあると警告した。
「中央銀行がインフレ期待の定着を観察した場合、即座に行動する用意があること――これが我々が伝えたい主なメッセージだ」と、デ・コス氏は記者団に語った。
同氏は、中東における米国とイランの間の最近の停戦やホルムズ海峡の再開について、石油市場が「正常化」するには時間がかかる見込みではあるものの、極端なシナリオは回避されることを意味する「朗報」であると述べた。
緊急メッセージ
BISはまた、人工知能（AI）に関連する現在の投資急増が持続するかどうかについて不確実性を指摘した。
AIは生産性向上の期待を通じて信頼感を高め、成長を支えてきた一方で、同銀行は、雇用への懸念が高まっていること、また供給のボトルネックや激しい競争が、過去の好況・不況のサイクルで見られたような過剰投資につながる恐れがあると警告した。
中央銀行にとっては、経済が今後どのように機能するかという根本的な問いを突きつけているが、デ・コス氏は、現時点で中央銀行がどう対応すべきかについて具体的な指針を示すのは「賢明ではない」と述べた。
金融面の脆弱性も依然として懸念材料となっている。
資産価格の高騰や投資家の油断の兆しにより、主要な債券市場はより脆弱な状態にある一方、AIブームの資金調達も、サプライチェーン全体にわたる負債や複雑な資金調達構造への依存度が高まっているように見える。
同時に、過去最高水準に達した公的債務や、レバレッジの高い大規模ヘッジファンドがますます支配的となっているソブリン債市場は、「新たなソブリン・金融安定性の連関」を生み出しており、これがリスクを高めている。
「この新たな財政・金融安定の連関は、国債価格の急落がより頻繁に、かつより激しくなることを意味するかもしれない」と、BIS通貨・経済局長代理であるフランク・スメッツ氏は述べ、こうした変動が金融情勢を急速に引き締める可能性があると付け加えた。
デ・コス氏は、主要経済国における債務水準を引き下げる必要性について、BISのメッセージは「緊急性」を訴えるものであると述べた。「なぜなら、現実として今日の債務水準は高く、その資金調達は非銀行系金融仲介機関を通じて行われているからだ」と説明した。
BISは政策担当者に対し、物価安定を最優先し、財政の持続可能性を確保し、銀行セクターを超えた監督体制の調整・強化を図り、構造改革を推進するよう求めた。
「政策担当者は今すぐ行動を起こさなければならない。遅れれば遅れるほど、必要な調整にかかるコストは高くなるだけだ」とデ・コス氏は述べた。