美国股市在2026年下半年要保持上涨势头，将面临一系列考验，包括AI支出能否持续扩张、企业获利能否达成超高预期，以及美国联邦储备理事会(美联储/FED)新任主席主导下的利率前景。

指标标普500指数 CBOE:SPX今年至今上涨超过8%，多头走势持续超过三年；而以科技股为主的纳斯达克指数 TVC:IXIC则是上涨11%。但随着这些指数在6月出现回档，投资者近来开始流露不安情绪。

以下是美国股票投资者在今年下半年面临的主要问题：

图：费城半导体指数上半年表现远远超越其他类股指数及大盘

**AI支出题材能否持续引领市场？**

对AI基础设施的大规模投入一直是市场上涨的核心动力，提振许多公司的获利预期。根据摩根大通预估，包括微软 NASDAQ:MSFT、Alphabet NASDAQ:GOOG以及亚马逊 NASDAQ:AMZN等五家公司今年资本支出合计约为7,300亿美元。

天利投资(Columbia Threadneedle Investments)北美股票主管Nicolas Janvier表示：“市场显然已反映资本支出将在可预见的未来维持高档的预期。”

一些投资者担心，超大规模数据中心运营商需要证明其投入能带来足够的回报。同时，AI驱动的乐观情绪推动半导体股大幅上涨，同时也带动其他科技股、工业股以及与资料中心建设和供电相关的能源股走强。

“从市场角度来看，风险在于这些交易的技术指标显示过于拥挤，任何动摇市场对这项投资主题信心的事件，都可能使相关交易面临较大的回调风险，”Natixis Investment Managers Solutions投资组合策略师Garrett Melson表示。

图：亚马逊、Meta、Alphabet、微软、及甲骨文的资本支出

**美国公司能否满足超高获利期待？**

美国企业第一季强劲业绩推动股价表现，预计未来业绩将维持强劲成长，LSEG IBES估计，2026年标普500指数成分股获利将增长超过26%。

DWS美洲首席投资官David Bianco表示：“主要问题在于标普500指数以及科技板块能否达成获利预估。这一点不容任何藉口。”

科技和AI相关产业的获利并非唯一有望取得亮眼成绩的领域。标普500指数的11个板块预计在2026年都将实现盈利增长，Janvier指出，尽管“人工智能占据了所有头条新闻”，但消费者支出依然强劲。

图：标普500指数及科技业获利年增率预估

**市场能否消化多个巨型IPO？**

SpaceX NASDAQ:SPCX近期进行首次公开发行(IPO)，预计未来几个月，AI领域的领导者Anthropic和OpenAI也将相继进行IPO，从而掀起一波热门新公司浪潮，吸引投资者的潜在买盘。

整体而言，这些巨型IPO可能会带来大量需要市场买盘承接的新股。市场也密切关注这一周期，以寻找市场泡沫的迹象。

“这是对风险偏好和流动性的考验，看看市场上还有多少可用资金，”Bianco说。

**新任美联储主席将如何应对通胀？**

沃什(Kevin Warsh)是新上任的美联储主席，他上任以来的首场政策会议释出鹰派讯号，令投资者措手不及，会议结论提高了近期加息的可能性，因政策制定者正将焦点放在控制通胀。

利率走势将影响美债收益率(殖利率)，今年稍早债券市场的波动已经引发了一系列股票抛售。利率上升意味着借贷成本增加，也可能使债券更具竞争力，从而对股市构成压力。

BCA Research首席美国股票策略师Noah Weisberger表示：“我认为目前的估值是合理的。但这并不意味着市场不会受到利率重估的影响。”

图：利率市场对于美联储利率走向的预期(蓝色虚线)

**期中选举会对股市产生影响吗？**

今年，国会期中选举在市场中基本上处于次要地位，但随着11月选举临近，与政治相关的波动可能会加剧。

根据CFRA自1945年以来的数据，期中选举年年内的市场平均跌幅最大，标普500指数平均下跌18%，而期中选举年的第三季平均表现为下跌。

“期中选举年肯定会在选举前出现一些动荡，”Natixis Investment Managers Solutions的Melson表示。(完)