随着与人工智能(AI)相关的企业借贷需求持续高涨，银行家们正在想方设法出售规模越来越大的债券。

芯片、云基础设施和数据中心的支出激增，促使被称为“超大规模云服务商”的科技巨头越来越多地以美元以外的货币发行债券，以吸引更广泛的投资者群体，并防止美国市场因巨量债务发行而出现供给过剩。过去12个月，亚马逊 NASDAQ:AMZN和Alphabet NASDAQ:GOOG等公司已以多种货币发行了总计600亿美元的债券。

“Alphabet和亚马逊已将融资来源多元化，拓展至欧洲、加拿大和亚洲等全球市场，”摩根士丹利投资级债券全球联席主管Teddy Hodgson表示。这些大规模交易重塑了全球债券市场格局，并创下欧元、英镑和日圆计价债券发行的新纪录。

据伦敦证券交易所集团(LSEG)数据，亚马逊3月通过一笔分为八个部分的交易筹资145亿欧元（165.6亿美元），为欧元企业债市场史上最大规模发行。Alphabet则在多个市场刷新纪录，其日圆、加元、瑞郎和英镑债券发行均创下对应货币的借款纪录。此外，Alphabet还发行了自1997年以来首支由科技公司发行的100年期债券。

这些交易凸显出超大规模云服务商面临的融资需求巨大。法国巴黎银行估计，今年这些公司的资本支出约为7,250亿美元，几乎是2025年年中预期水平的两倍。分析师表示，支出增长速度超过经营现金流，企业因此需要寻求外部融资渠道。

**数据中心租约支持的交易增多**

与此同时，银行家在为AI初创企业或数据中心运营商筹资时，也在尝试一些新方法，例如围绕预先签订的数据中心租约（有时甚至在开工前就已签署）来设计交易，以提高未来现金流的可见性。

最近的例子是Cipher Digital NASDAQ:CIFR旗下的Stingray Compute本月早些时候发行的8.1亿美元票据。摩根士丹利北美杠杆融资资本市场主管Cody Gunsch表示，该交易获得了九倍认购。

这笔贷款以亚马逊的数据中心租赁合约作为担保。Gunsch表示，此类交易借鉴了建筑贷款的结构，首批交易始于去年，此后约有15笔交易出售给了高收益投资者。Stingray Compute未就该交易回应置评请求。

亚马逊表示，公司会定期评估运营计划，并据此做出融资决策，例如发行不同货币的债券。Alphabet援引首席财务官Anat Ashkenazi的声明称，公司以六种主要货币发债的未偿债务累计约为1,000亿美元。

**供给激增但需求仍然稳固**

尽管如此，投资者开始质疑市场是否还能继续消化这些供应。摩根士丹利的Hodgson表示，银行家们认为AI相关债务的规模如此庞大，以至于到2026年，投资级债券的发行量可能首次突破2万亿美元大关。超大规模云服务商的投资级债券发行量已超过2025年全年水平，今年有望达到法国巴黎银行预测的2,500亿美元规模。

“这些都是评级很高的债券，市场需求旺盛，流动性也很强，”Crossmark Global Investments首席市场策略师兼固定收益投资组合经理Victoria Fernandez在谈到超大规模云服务商债券时表示，“如果我们看到企业一再进入债市融资，我认为这就值得关注了。”

一些人指出，最近宣布的股票发售计划表明，除了股权需求外，对债务融资的需求也可能上升。

“既然他们在发行股票，那么还需要再融资多少债务？这些都是投资者正在思考的问题，”摩根士丹利的Hodgson说道。

宏利投资管理发达市场固定收益主管Jeff Given表示，超大规模云服务商仍在加码投资，AI项目具有长期属性，这将持续推动融资需求。“只要这些公司和数据中心愿意继续扩大支出，市场就会一直有需求。”(完)