欧元债市：欧元区公债收益率持稳，投资者关注收益率曲线和利差

欧元区债券收益率周一持稳。由于欧洲央行政策预期已几无大幅变化空间，投资者将注意力转向长期债券是否会跑输短期债券，以及个别市场是否会与同业出现分化。

作为欧元区指标的德国10年期公债收益率 (DE10YT=RR)一度升至2.94%，创6月23日以来最高水平，日内基本持平。

受美国和日本公债收益率上升，以及市场更加关注欧洲和全球长期借贷前景影响，该收益率上周上涨8个基点。

德国内阁定于周一批准2027年预算草案初稿，计划总借款规模为2,036亿欧元（2,328亿美元），高于4月预示的1,965亿欧元。

尽管借款规模扩大，但德国10年期公债收益率仍远低于5月中旬触及的3.2%高点。当时霍尔木兹海峡实际上处于封锁状态，油价高企，投资者担忧欧洲面临滞胀冲击，并预计欧洲央行即使在经济增长放缓之际仍将被迫大幅加息。

市场目前预计，在上月加息后，欧洲央行今年再加息25个基点几乎已成定局。

不过，在上周通胀数据低于预期后，第三次加息已基本被排除。

这一变化抑制了短端收益率上升。德国两年期公债收益率周一报2.54%，当日持平，过去10天也基本维持稳定。

随着围绕欧洲央行政策交易的空间缩小，投资者开始将目光投向其他领域。

高盛分析师在报告中表示：“欧洲市场隐含通胀预期持续下降，进一步强化了短端核心收益率维持窄幅波动的格局。”

他们补充称，由于债市波动率可能继续维持低位，投资者将要求持有更长期限债券或欧元区其他市场债券获得更高收益率。

德国两年期与10年期公债收益率差 (DE2DE10=RR)上周升至一个月高位，最新报40个基点。

周一，欧元区其他国家公债收益率大体与德国同步。意大利10年期公债收益率 TVC:IT10Y持平于3.71%；法国10年期公债收益率 (FR10YT=RR)报3.72%，近期表现逊于其他主要市场。

法德公债收益率差已回升至接近80个基点，为去年11月以来最高。受投资者担忧法国议会陷入僵局及债务水平高企影响，法国公债收益率也重新略高于意大利公债收益率。

“鉴于政治风险，我们仍看空法国，”野村证券分析师表示，并预计法国公债收益率将进一步高于意大利和西班牙公债收益率。

法国明年将举行总统选举，法国上诉法院即将裁定极右翼领导人勒庞是否有资格参选。

野村证券分析师表示：“法国真正的问题在于，任何新当选总统都可能立即宣布提前举行议会选举，并面临与当前类似的政治碎片化局面。这将使推动经济增长所需的结构性改革，以及削减法国庞大初级赤字所需的艰难决策变得极为困难。”(完)