文/羅茜

AI數據中心對內存芯片的需求暴增，正在把全球存儲行業推入新一輪上行週期。三星電子最新業績顯示，存儲升價已經明顯轉化為上游廠商利潤，也讓下游AI硬件公司的供應鏈安排受到更多關注。

7月7日，三星電子在初步業績報吿中披露，2026年第二季度營業利潤預計達89.4萬億韓元(約584億美元)，同比增長約19倍；同期營收預計達171萬億韓元，同比增長約129%。這一利潤水平超過公司2025年全年營業利潤，也大幅超過市場預期。

三星業績的核心推動因素，是存儲芯片供應持續緊張。高盛最新報吿指出，2026年至2031年，全球圍繞計算、數據中心和電力的AI資本開支將達到約7.6萬億美元，而存儲芯片供給不足正在制約AI基礎設施擴張，短缺局面至少持續到2027年。

上游存儲廠商通過升價獲得利潤，下游硬件廠商則需要證明自己能在關鍵部件緊張、成本上行和訂單擴張之間維持交付能力。長期供貨安排本身，已經成為觀察AI硬件公司的重要指標——這正是近期聯想集團供應鏈安排受到關注的背景。

聯想鎖定三星供應

7月2日，據市場消息，韓國三星電子高管團隊到訪聯想集團總部。一位接近雙方合作人士稱，雙方交流內容或涉及存儲芯片供應、AI硬件協同以及長期合作機制等議題。

華泰證券最新研報也指出，聯想集團是三星、SK海力士、美光科技的長期協議客户。瑞銀則指出，面對存儲、GPU等零部件供給緊張，聯想已通過長期供貨協議鎖定關鍵供應，並具備全球採購規模、東西方供應鏈整合和動態定價能力，相較同業更好保障交付和盈利。

事實上早在4月末，三星存儲業務負責人就表示，主要客户對未來AI及AI相關需求非常有信心，正在尋求中長期供應量承諾。三星已在可用供給能力範圍內推進多年期供貨協議，並與部分客户簽署最終合同。公司還稱，與過去基於互信的傳統供貨安排不同，多年期合同具有更高約束力，有助於提高三星與客户雙方的業務穩定性和可見度。

聯想CFO釋放積極指引：公司估值可達1.5萬億元

資本市場所關注的是：第一，長期供貨協議能否在數量和交期上提供足夠保障；第二，公司能否在PC和服務器業務中消化存儲成本上升；第三，AI服務器訂單能否順利轉化為收入；第四，存儲價格上升是否會改變下游客户採購節奏。

在6月25日聯想集團舉辦的投資者日上，公司管理層及業務負責人均釋放出積極信號：聯想智能設備業務集團IDG負責人Luca Rossi指出，公司處在一個比較好的情況，因為已經鎖定了充足供應。聯想基礎設施業務集團ISG負責人Ashley Gorakhpurwalla指出，"對於當前財年，如果這部分供應存在成本優勢，已經包含在我們的指引中。考慮到DRAM市場波動，很難對未來成本做出假設。但如果未來有成本優勢，聯想會是最主要的受益者之一。"

不基於簡單的存儲價格升落，而基於成熟的供應鏈運營及服務器業務的爆發，聯想集團近期釋放出積極的指引。聯想集團CFO鄭孝明表示，一到兩年內，公司將實現千億美元營收，3%以上的淨利率，1.5倍EPS；三到五年看，公司實現1300億美元營收，5%以上的淨利率，3.2倍EPS；五年以上，公司將實現1500億美元營收，8%以上淨利率，5.9倍EPS。

鄭孝明指出，聯想集團的價值評估不宜繼續侷限於PC同業框架，而應按照PC+移動業務+服務器+服務與解決方案+智能周邊設備+企業級存儲等多業務組合重新定價，可對應估值池合計約2230億美元(約1.51萬億元人民幣)，相當於公司當前市值基準的約5.7倍。

投資者日後，野村證券發佈研報，將聯想集團目標價一舉上調至35港元。"自5月以來聯想股價已上升逾100%，同期恒生指數下跌約10%，但這一超額表現仍可能延續"，野村指出，聯想正處於估值重估過程中，其主要可比公司戴爾目前按未來一年預測市盈率約30倍交易，這為聯想估值上修提供了空間。