Le rebond de l'argent mardi ressemblait davantage à une pause dans la vague de ventes qu'au début d'un retournement convaincant.
Le métal a trouvé des acheteurs près de 56,60 $ en Asie, mais le ton général est resté prudent alors que les traders misent sur la possibilité que la Federal Reserve relève encore ses taux.
Pour un marché qui n'offre aucun rendement, c'est un contexte difficile à contrer.
Le risque lié à la Fed maintient l'argent sous pression
L'argent au comptant se négociait autour de $57.40, toujours en baisse d'environ 1,5% sur la journée, après s'être redressé depuis son creux de la séance asiatique.
Le rebond a aidé à ralentir la chute, mais il a peu changé la situation à court terme.
Les contrats à terme sur les Fed funds suggèrent que les traders voient de fortes chances d'au moins une hausse des taux US cette année.
Cela est devenu le principal frein pour les métaux précieux, les investisseurs réévaluant si l'inflation est suffisamment persistante pour contraindre la Fed à un nouveau cycle de resserrement.
Des taux plus élevés tendent à pénaliser l'argent de la même manière qu'ils pénalisent l'or.
Ils renforcent l'attrait de la trésorerie et des obligations, consolident le dollar et rendent plus difficile la justification d'actifs sans rendement.
La thèse de la demande industrielle pour l'argent reste intacte, mais à court terme, la tarification des taux fixe le ton.
Les données sur l'emploi deviennent le prochain test
Le prochain indice viendra du marché du travail américain.
Le rapport JOLTS sur les offres d'emploi de mai est attendu à 14:00 GMT, les prévisions pointant vers un recul à environ 7,3 millions contre 7,618 millions en avril.
Une lecture plus forte soutiendrait l'idée que l'économie peut absorber une politique plus stricte. Un chiffre plus faible pourrait donner un peu d'air à l'argent.
L'événement majeur arrive jeudi, lorsque le rapport des nonfarm payrolls de juin sera publié avant le week-end férié américain.
Les traders surveilleront non seulement le chiffre global des emplois, mais aussi les salaires et le taux de chômage.
Tout signe montrant que la demande de main-d'œuvre reste robuste pourrait maintenir la pression sur l'argent en renforçant le pari d'une Fed plus restrictive.
Le président de la Fed, Kevin Warsh, a également rendu le marché plus sensible aux données en s'éloignant du type d'orientation prospective auquel les investisseurs s'étaient habitués.
Cela signifie que chaque publication majeure compte désormais davantage.
Le profil technique semble toujours fragile
La configuration technique reste complexe malgré le redressement intrajournalier.
FX:XAGUSD se négocie bien en dessous de sa moyenne mobile exponentielle à 20 jours près de $64.57, maintenant le biais à court terme orienté à la baisse.
L'indice de force relative (RSI), proche de 30, montre que la pression vendeuse est étendue mais pas encore clairement épuisée.
À la hausse, l'argent doit retrouver $61.01 avant que les haussiers puissent prétendre que le rebond est durable.
Une montée au-dessus de la moyenne à 20 jours serait un signal plus net que la tendance baissière s'atténue.
Pour l'instant, le support autour de $54.86 est le niveau à surveiller. Une cassure nette sous cette zone pourrait ouvrir la voie à une descente plus prononcée vers $50.
D'ici là, l'argent reste pris entre des rachats d'opportunité et un récit Fed qui favorise toujours la prudence.