Wayne Cole

水曜日、アジアの株式市場は、米国とイラン 間の協議が新たな障害に直面したことを受け、新四半期の幕開けを慎重なムードで迎えた。一方、円が４０年ぶりの安値を更新したことを受け、投資家は日本政府による為替介入の可能性に警戒を強めている。

テヘランは火曜日、同地域に飛来した米国の高官らとの会談には応じないとの立場を示した。ホルムズ海峡を完全に開放するための枠組みをめぐり、双方の隔たりは依然として大きい。

また、木曜日に発表される重要な雇用統計を控え、先物市場が米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）による利上げの可能性を織り込み始めたことから、前日の夜間に米国債利回りが急上昇し、債券市場も圧力を受けた。

したがって、本日の後半に欧州中央銀行（ＥＣＢ）の会議に出席するウォッシュＦＲＢ議長に、金融引き締めが必要かどうかに関する何らかの示唆がないか、市場の注目が集まることになる。

トレーダーにとって残念なことに、ウォッシュ氏はかねてよりＦＲＢによるフォワードガイダンスに反対の立場をとっており、政策に関する手札を隠したままにする可能性がある。

先物市場（ (0#FF:)）は、ＦＲＢが今月下旬の次回会合で利上げを行う確率が３３％であることを示唆している一方、９月の利上げ確率は６７％から８８％の間で織り込まれている。 (0#USDIRPR)

株式投資家は、今後の決算シーズンが金利リスクを相殺できるほど好調になると見込んでおり、人気のあるハイテク株への買いを続けている。

日本の日経平均株価 TVC:NI225 は、前四半期に３７％急騰したのに続き、さらに０．８％上昇した。テクノロジー関連銘柄への買いあさりにより、大手製造業 に対する市場心理は２０１８年以来の高水準に達し、製造業 の活動は新規受注の急増を受けて１４年以来の最高水準を記録した。

韓国の主要株価指数 KRX:KOSPI は０．９%下落したが、ＡＩ関連の半導体需要の急増を受け、第２・四半期には驚異的な６８%の上昇を記録していた。

この好況により、６月の輸出 は半導体出荷量が２００％近く急増し、約５０年ぶりの高い伸びを記録した。その結果、韓国はドイツ、中国、米国に次いで、月間輸出額が１０００億ドルに達した世界で４番目の国となった。

ＭＳＣＩの日本を除くアジア太平洋株式の総合指数 (.MISX00000PUS)は０．２％上昇し、中国のブルーチップ株 SZSE:399300 は０．３％上昇した。

欧州では、ユーロストックス５０先物 EUREX:FESX1! とＤＡＸ先物 BMFBOVESPA:DAX1! は横ばいだった一方、ＦＴＳＥ先物 ICEEUR:Z1! は０．３％下落した。Ｓ＆Ｐ５００先物 CME_MINI:ES1! とナスダック先物 CME_MINI:NQ1! は、前日の夜間取引で堅調な上昇を見せた後、ともに０．２％下落した。

決算発表を控えて

フィラデルフィア半導体指数が８８％上昇したことを受け、ウォール街が２０年以来最大の四半期上昇を記録したばかりであることを考えれば、この一服感は理解できる。

「過去のデータは確かに強気派に有利だ」と、証券会社ペッパーストーンのリサーチ責任者クリス・ウェストンは指摘する。「０８年以降、ナスダック先物が７月にマイナスとなったのはたった１回だけだ。」

「したがって、今後の決算シーズンは、利益予想が引き続き改善するか、ポートフォリオの配分がテクノロジー株へとシフトし続けるかを判断する上で極めて重要となるだろう」

大手銀行は７月中旬から決算発表を開始する予定であり、アナリストたちはハイテクセクターをはじめ、より広範な分野における利益に対して高い期待を寄せている。

ゴールドマン・サックスのアナリストらは、１株当たり利益（ＥＰＳ）が前年比２２％増加するというコンセンサスがあるとしている。ＡＩインフラ関連株はＳ＆Ｐ５００のＥＰＳ成長の６０％近くを占めると予想されており、マイクロン NASDAQ:MU とエヌビディア NASDAQ:NVDA の２社だけで４０％以上を占める見込みだ。

債券利回りの上昇による魅力や、政策金利引き上げのリスクを相殺するには、堅調な決算が必要となるだろう。１０年物米国債利回り TVC:US10Y は４．５５％で、火曜日に９ベーシスポイント（ｂｐ）近く急上昇した。

この上昇を受け、ドル/円相場は１６２．８４ FX_IDC:USDJPY と、４０年ぶりの高値を更新し、５月初旬から続く上昇トレンドをさらに拡大させた。

この上昇を受け、東京当局からは例によって為替介入の威嚇が発せられたが、当局は４月から５月にかけて約１２兆円を投入したにもかかわらず、持続的な効果はほとんど得られておらず、介入に消極的な姿勢を見せている。

ドイツ銀行のマクロストラテジスト、ティム・ベイカーは、ここ数ヶ月、円は他の主要通貨に対して概ね安定していたことから、今回の動きは円安というよりはドル高によるものだと指摘した。

また、原油価格の急落は、エネルギー純輸入国である日本にとって大きな恩恵となったほか、実質利回りスプレッドも円高方向にわずかに拡大したと彼は付け加えた。

「その結果、当社の適正価値モデルは着実に低下し、現在は１５０台前半で推移している」とベイカー氏は述べた。「日本の政策当局者は、ドル高が収まるのをじっと待っている可能性があるため、ここからの円安は限定的になるとわれわれは考えている。」

ユーロは１．１４０９ドルで横ばい FX:EURUSD となり、直近の１３カ月ぶり安値である１．１３２５ドルをわずかに上回った。

後ほど発表される欧州連合（ＥＵ）のインフレ率は、前月の３．２％から５月には３．０％に低下すると予測されており、原油価格の下落が反映されるにつれて、さらに低下する可能性が高い。

投資家はもはや、ＥＣＢによる７月の利上げの可能性を低く見ており、その確率はわずか３２％にとどまっている。実際、市場は、２．５％へのさらなる利上げ１回で、今回の引き締めサイクルが終了する可能性があることを示唆している。 (0#EURIRPR)

原油相場については、北海ブレント先物 ICEEUR:BRN1! が０．３％高の１バレル＝７３．１９ドルとなったが、５月の高値である１２６．４１ドルからは程遠い水準である。一方、米ＷＴＩ先物 NYMEX:CL1! は０．４％高の６９．７４ドルとなった。

金は、極めて厳しい四半期を経て依然として不人気な状態が続き、０．７％安の１オンス＝３９７７ドル TVC:GOLD で取引された。