Prognoza:  i blisko 3-miesięcznych maksimów

W kolejnych dniach zmienność FX może wzrosnąć ze względu na liczne dane makro, zwłaszcza wstępne odczyty inflacji z Niemiec, Francji, Włoch i Polski oraz późniejsze dane z rynku pracy USA. Nadal widoczne jest asymetryczne ryzyko utrzymania siły dolara, co może utrzymywać EURPLN i USDPLN blisko 3-miesięcznych maksimów. Na rynku długu rentowności długoterminowych SPW wzrosły za rynkami bazowymi, prawdopodobnie w ramach realizacji zysków.

Spadek oczekiwań inflacyjnych w strefie euro oraz możliwa deeskalacja na Bliskim Wschodzie tworzą jednak korzystne tło dla polskich obligacji, z potencjałem testu 4,10% na 2-latkach i 5,30% na 10-latkach.

Inflacja ponownie wzrośnie

Dziś w centrum uwagi w Polsce znajdą się wstępne dane o inflacji CPI w czerwcu. Szacujemy, że obniży się ona do 2,6% r/r z 3,1% r/r w maju, za sprawą korzystnego kształtowania się cen żywności i niższych niż w maju cen paliw (dzięki korekcie cen ropy na globalnych rynkach a pomimo wzrostu akcyzy na paliwa). Spadek inflacji będzie w naszej ocenie chwilowy – przy założeniu powrotu do standardowej stawki VAT na paliwa, inflacja ponownie wzrośnie i pod koniec roku zbliży się na moment do 4,0% r/r.

W Europie najciekawsze będą wstępne dane o inflacji w Niemczech w czerwcu – inflacja CPI ma pozostać wg konsensusu na poziomie 2,6% r/r, a inflacja HICP obniżyć się do 2,5% r/r. W Czechach zostanie opublikowany kolejny odczyt dynamiki PKB w 1q26 (wst.: 2,2% r/r).

W USA skupimy się na indeksie zaufania konsumentów Conference Board za czerwiec (oczekiwana poprawa nastrojów) a także raporcie JOLTS za maj, który może pokazać wyraźny spadek liczby wolnych miejsc pracy.

Ponadto wypowiadać się będą bankierzy centralni: P.Lane (główny ekonomista EBC), I.Schnabel (członki zarządu EBC) oraz F.Elderson (członek zarządu EBC).

EUR: Wskaźnik koniunktury ESI w czerwcu zwiększył się do 95,0 pkt. sa wobec 93,7 pkt. w maju, przekraczając rynkowe oczekiwania na wzrost do 94,3 pkt. Poprawę koniunktury obserwowano w niemal wszystkich sektorach – w przemyśle o 0,2 pkt. m/m, w usługach o 0,6 pkt. m/m, zaś w handlu o 1,2 pkt. m/m. Koniunktura w budownictwie obniżyła się o 0,6 pkt. m/m.

EUR: Koniunktura konsumencka w czerwcu poprawiła się, a wskaźnik koniunktury wzrósł do −17,7 pkt. z −19,0 pkt. w maju, potwierdzając wstępne dane. Mimo poprawy drugi miesiąc z rzędu, wskaźnik znajduje się poniżej poziomów przedwojennych. Szczególnie silnie poprawiły się oczekiwania inflacyjne na rok do przodu (−6,4 pkt. m/m), choć pozostają na poziomie wyższym niż na początku roku, tuż przed atakiem USA i Izraela na Iran.

EUR: Podaż pieniądza M3 w maju wzrosła o 3,2% r/r po wzroście o 2,7% r/r w kwietniu, a odczyt przebił oczekiwania (kons.: 2,7% r/r). Za większość wzrostu agregatu M3 (+637 mld EUR r/r) odpowiada podaż pieniądza M1 (+557 mld EUR r/r), która zwiększyła się o 4,0% r/r, przede wszystkim za sprawą wzrostu depozytów. Wśród czynników kreacji pieniądza kredyty dla gospodarstw domowych zwiększyły się o 3,1% r/r, zaś kredyty dla przedsiębiorstw niefinansowych wzrosły o 4,0% r/r.

EUR: Prezeska EBC Ch.Lagarde powiedziała, że polityka pieniężna EBC po latach operowania w warunkach nadzwyczajnych szoków wraca do podstaw, gdzie głównym narzędziem są stopy procentowe, a decyzje podejmowane są z posiedzenia na posiedzenie. Ch.Lagarde ponownie powiedziała, że czerwcowa podwyżka stóp EBC nie była asekuracyjna, a opierała się na prognozach inflacji, które wskazywały, że bez podwyżki inflacja HICP nie wróci do celu w 2027 i 2028.

CHN: Oficjalny wskaźnik PMI w przetwórstwie w czerwcu wzrósł do 50,3 pkt. z 50,0 pkt. w maju (kons.: 50,1 pkt.), natomiast wskaźnik w pozostałych sektorach gospodarki (non-manufacturing PMI) wzrósł nieznacznie do 50,2 pkt. z 50,1 pkt. miesiąc wcześniej przy oczekiwaniach na spadek do 49,9 pkt.

USA: Sąd Najwyższy USA w głosowaniu 5:4 orzekł, że członkini zarządu Rezerwy Federalnej L.Cook może na razie pozostać na stanowisku, podczas gdy Prezydent D.Trump zmierza do usunięcia jej z urzędu w związku z niepotwierdzonymi zarzutami o oszustwa hipoteczne. Orzeczenie wzmacnia niezależność banku centralnego od nacisków Prezydenta USA.

KOR: Władze Korei Południowej ogłosiły trzy filary inwestycji obejmujących infrastrukturę AI i robotykę. Pierwszy filar to plan inwestycji o wartości około 800 bln KRW (około 518 mld USD) w 4 nowe fabryki pamięci HBM, konieczne do rozwoju sztucznej inteligencji. Plan zakłada, że koncerny Samsung i SK Hynix postawią po dwa zakłady. Władze argumentują, że dalsze poleganie na jednej bazie produkcyjnej w obszarze metropolitalnym Seulu hamuje rozwój ze względu na tamtejsze ograniczenia w dostępie do wody i taniej energii elektrycznej. Drugi filar strategii zakłada stworzenie do 2029 centrów danych AI o łącznej mocy 8,4 GW, przy nakładach rzędu 550 bln KRW (356 mld USD). Do 2035 moc ta ma zostać zwiększona o dodatkowe 10 GW podnosząc całkowitą wydajność infrastruktury do poziomu 18,4 GW – a łączne inwestycje w tym obszarze przekroczą biliard KRW (648 mld USD). Trzecim filarem jest budowa klastra robotyki i części w Saemangeum na zachodnim wybrzeżu, w który zainwestował już koncern Hyundai Motor, a który ma rzucić wyzwanie m.in. chińskiej ekspansji w dziedzinie robotów humanoidalnych.

USA/IRN: Prezydent USA D.Trump poinformował w mediach społecznościowych, że Iran zawnioskował o spotkanie, które odbędzie się dziś w Dosze.